本报讯 A股从1949点到2233点，短短的19个交易日，沪指大涨近300点，涨幅近14%。金融、地产、有色、煤炭等板块“你方唱罢我登场”，轮番助力将大盘年线抹红。而个股的行情更精彩纷呈，千只个股股价涨幅超两成，少数个股直接翻倍。
大涨之后，A股估值到底有没有修复完毕？哪些行业板块与哪些个股的估值水平仍被压制在2008年1664点时的下方？投资者在问、业内人士在问、专家也在问，价值投资之剑能否再次所向披靡？
A股市值暴增3万亿
12月4日以来，A股市值随着股指的连续上扬而水涨船高。数据显示，截至昨日收盘，上证指数上涨13.95%，两市总市值(证监会算法)已随之增至22.65万亿元，相比12月4日的19.78万亿元，回升2.87万亿元。
分行业来看，一级行业中，金融服务业成为贡献最大的板块，期间市值增长7261亿元，贡献比重超过1/4；采掘、机械设备、化工、房地产、交运设备、建筑建材、有色金属、医药生物、食品饮料等权重股密集的行业，市值增长也均在1000亿元以上。
同期的二级行业中，银行业以超过4300亿元的市值增长值独占鳌头；证券、煤炭开采、房地产开发、有色金属冶炼与加工、保险等行业的市值增长也超过1000亿元；金属制品行业则成为申万85个二级行业中唯一市值下跌的行业，期间萎缩30.72亿元。
多行业估值仍处历史低位
尽管本轮反弹呈普涨态势，反弹迄今已接近300点，但仍有部分行业的估值水平处于历史低位。
从动态市盈率(TTM，整体法，剔除负值，下同)来看，数据显示，目前仍有建筑建材、公用事业、食品饮料、金融服务、化工、采掘等6个申万一级行业低于1664点水平。其中，金融服务业最新市盈率仅为7.64倍，为一级行业中最低；信息设备、综合、医药生物的市盈率均在30倍以上。
二级行业中，多元金融、建筑装饰、石油化工、电力、银行、保险等23个行业也仍低于上述水平。其中，银行业最低，最新数据仅为6.11倍；而农业综合、造纸、航运、种植、其他采掘、医疗服务、半导体、网络服务等行业的市盈率均在40倍以上，两极分化非常明显。
如果从市净率来观察，共有采掘、金融服务、交通运输、化工、建筑建材、机械设备、公用事业、黑色金属、商业贸易等9个一级行业低于1664点水平。从二级行业来看，低市净率的板块主要为钢铁、通信运营、高速公路、航运、银行、造纸、港口、机场、石油化工、航空运输、建筑装饰、视听器材、铁路运输等，其最新市净率均在1.5倍以下，其中钢铁行业整体“破净”，市净率仅为0.9倍。
182股“双P”低于1664点
就在整体A股、沪深300当前的市盈率仍低于2008年的1664点之时，两市有不少个股的PE与PB同时跌破了1664点。以昨日收盘价计算，按照动态市盈率的口径统计，剔除ST股外，两市共有374只个股的估值仍然低于1664点。在这374只个股中，182只股票最新的市净率水平也低于1664点时的水平。
从申万行业观察，金融服务占到了23家，它们分别是：兴业银行、浦发银行、建设银行、中信银行、华夏银行、中国银行、工商银行、平安银行、北京银行、招商银行、交通银行、宁波银行、南京银行、渤海租赁、大众公用、陕国投A、海通证券、宏源证券、安信信托、爱建股份、广发证券、鲁信创投、中国中期。房地产板中估值低于1664点的有14家，它们分别是城投控股、金融街、上实发展、北辰实业、世茂股份、万科A、中华企业、保利地产、上海金陵、新黄浦、天保基建、华侨城A、外高桥、铁岭新城。
“很显然本轮反弹之前，金融与房地产的估值比现在更低。”方正证券资深投资顾问潘益兵昨日向《大众证券报》表示，本轮反弹行情中，金融、地产轮番上涨，本质原因还是价值驱动导致的上涨，价值投资在市场低迷到极点的时候，总是能发挥其作用，引导价值投资者找到前方的光明。
记者还关注到，交通运输也占到了27家，占到的比例也比较大。它们分别是：赣粤高速、山东高速、皖通高速、现代投资、大秦铁路、天津港、深高速、宁沪高速、楚天高速、厦门空港、白云机场、南方航空、深圳机场、海南航空、日照港、交运股份、上港集团、中原高速、广深铁路、上海机场、连云港、大众交通、铁龙物流、申通地铁、强生控股、北海港、重庆港九。
同时，传统的商业贸易行业中的个股也不少，如新华百货、浙江东方、友谊股份、合肥百货、广州友谊、重庆百货、物产中大、王府井、广百股份、苏宁电器、益民集团、新世界、新华都、银座股份、成商集团、中百集团、小商品城、中兴商业、渤海物流、秋林集团、弘业股份、上海九百，这些股票的PB与PE均低于1664点。
另外，交运设备中有中鼎股份、国机汽车、中国南车、海马汽车；化工板块中有诺普信、盐湖股份、红太阳、冠农股份、丹化科技；采掘板块中有攀钢钒钛、新大洲A、山煤国际、永泰能源、华联矿业、大有能源、中煤能源、中国神华、靖远煤电；机械板块中则有中联重科、徐工机械、东方电气、天地科技、大连重工、特变电工、荣信股份、达意隆、航天科技等。
两维度把握价值投资之旅
进入12月份，大盘已创下2009年7月份以来最大月涨幅，但不少个股及细分板块的估值依然处于历史底部，那么价值投资的利剑能否引领它们继续过关斩将？对此，中邮策略分析师程毅敏向记者表示，QFII当前抄底与撤退基本自由了，这意味着A股正式与国际接轨，同样估值水平将与发达国家接轨。当然，中小板与创业板的估值压缩空间还很大。目前四大板块的估值已经与世界水平一致，它们分别是钢铁、家电、汽车与航空这四大行业，它们PB足够低，具备很强的安全边际。
万联证券分析师傅子恒也表示，目前以沪深300为代表的A股蓝筹股估值已经实现了国际化，甚至出现了低估；而创业板和中小板估值依然高高在上，在解禁期来临之后大小非纷纷夺路而逃，它们被赋予的“成长性”溢价泡沫正在破灭。相对而言，作为行业龙头的蓝筹股股东们套现动力小，退出障碍多。于是形成了这样一个局面：蓝筹估值低且套现压力小；中小板和创业板估值高且套现压力大。此消彼长下，蓝筹股的确具有更高的投资价值。
有统计数据显示，历史上A股估值的第一次估值回归过程是2001年开始的4年熊市，以股改带来的全流通最终促成了估值接轨。2005年中期，A股估值水平达到历史最低点，当年11月A股与H股的差价仅为6%。2008年以后，A股开始了又一轮的估值回归过程，期间的小牛市带来的估值小幅反弹，并没有改变大趋势上的下降。2012年12月15日，A股估值相对H股已经第一次出现了估值倒挂。
展望后市，傅子恒建议，投资者可从两维度选择行业配置：一是去库存相对彻底、产能压力不大的行业，二是基建投资驱动的相关周期行业和转型驱动的经济新增长点。从配置节奏上来说，明年前4个月，看好金融、地产、铁路和基建中的蓝筹；5-8月是改革阵痛期、解禁最高峰、业绩地雷期，看好环保、电力蓝筹和消费；9-12月，是十八届三中全会后经济规划启动以及改革红利释放时期，可继续配置周期类蓝筹。 记者 艾凌羽 徐海峰
