炼焦煤供给增速缓慢 2011年仅5.75％

炼焦煤供给增速缓慢 2011年仅5.75％

2.1、炼焦煤的查明资源储量仅占煤炭的24％，不能满足需求作为自然资源，炼焦煤储量是供给的最大决定因素。根据国家安全生产监督管理总局数据，2008年中国炼焦煤查明资源储量为2803.67亿吨（其中储量仅612.9亿吨），仅占煤炭查明资源储量的24.17％，远低于目前煤炭产量中30％的份额，因此未来国内新增产能中炼焦煤产能所占比例较小，长远看不能保证国内供应。

中国炼焦煤储量分布比较集中。分省份看，中国炼焦煤查明资源储量主要集中在山西、安徽、山东、贵州、河南和内蒙古等省和自治区。山西省炼焦煤储量为329.13亿吨，占全国炼焦煤储量的53.7％。所以未来供给的预测重点是山西的变化。

2.2、过去5年，炼焦煤年均增速仅4.2％，远低于煤炭增速

2.2.1炼焦原煤产量增速远低于煤炭产量增速，所占比重逐年下降由于全国最大炼焦煤省份山西省在2008年开始煤炭资源整合，大量小企业被迫关闭，影响了市场供给。而同期动力煤产区内蒙古、陕西等省产量快速增加，所以炼焦原煤产量增速慢于动力煤增速。中国原煤产量由2005年的21.51亿吨增加到2010年的34.1亿吨，复合年均增长率为9.6％。同期，炼焦原煤产量由9.1亿吨增长到11.2亿吨，复合年均增长仅4.2％。因此，炼焦原煤占煤炭比重由42.4下降到32.9％。

2.2.2优质、稀缺炼焦煤品种产量占炼焦煤比重逐年下降在炼焦煤内，质量较差的气煤产量快速增长，而质量最好、市场最稀缺的肥煤、焦煤产量却在2009年出现下滑，分别比2008年下降15％和12％。2010年统计数据尚未公布，但根据调研数据测算，2010年焦煤、肥煤产量分别达到2.02亿吨和0.75亿吨，占炼焦煤总产量的比例分别为18.0％和8.5％，远低于合计在需求中50％的比例。

2.3、2011年、2012年炼焦煤供给增速分别为5.75％和2.4％2.3.1影响供给增长的因素影响供给主要有三个因素，储量、新建在建矿井、下游需求以及交通运输新建产能较少，集中于2012年底释放，到2015年增加1.15亿吨精煤产能。全国范围内，在建新建矿井主要集中在山西省。山西省在进行资源整合后，要新建扩建约190个为炼焦煤矿井，整体原煤产能在1.85亿吨左右，新矿井建成同时约有0.35亿吨产能的过度生产小矿井停产，原煤产能增量在1.5亿吨左右，约合0.9亿吨精煤。根据目前工程进度，这些产能将在2012年底开始陆续释放，2015年基本实现达产。同时，其他省份如贵州、内蒙古还有少量在建矿井，也能在2015年前达到约0.25亿吨产能。两项合计到2015年将比2010年增加1.15亿吨精煤的产能，年均复核增长率仅4.3％。同时国家出台稀缺资源保护性开采政策，在2013年前不批复新的探矿权，因此2015年前不存在其他新增产能的可能。

由于下游需求旺盛，剔除气煤等相对过剩煤种外，新增产能均会较快的形成实际产量。

山西中南部铁路通道建设将缓解炼焦煤运输。

2009年底，山西中南部铁路开始修建，该铁路起点为山西吕梁瓦塘镇，终点为山东日照港（600017），设计能力2亿吨。该铁路沿线经过河东煤田和霍西煤田两个山西最主要的炼焦煤煤田。根据规划该铁路将于2014年9月通车，届时山西省内炼焦煤运输情况将得到存分满足。同时，在铁路修通前，整个山西省内炼焦煤铁路运输能力有限，主要满足西山煤电（000983）这类传统国有控股企业的运输，所以这类企业在中南部铁路修通前有运输优势带来的溢价。

2.3.22013年前供给增长缓慢，不能满足需求增长2011年一季度，全国煤炭产量为83664万吨，同比增长11％。从增量分析来看，因此，仅山西、陕西、内蒙古三省动力煤增量就大于7031万吨，考虑南方省份动力煤增量，因此一季度全国动力煤增量在7500万吨以上，而炼焦煤增量小于1276万吨，约占全国增量的14.5％。按照煤炭现有增速计算，全年全国煤炭产量将达到37亿吨，其中炼焦原煤产量11.8亿吨，比2010年增加4.1％。考虑到今年新增产量中主要集中于山西等省份，增产中优质焦煤、肥煤比重较大，同时能够带动劣质炼焦煤的使用，所以2011年炼焦精煤产量增速快于炼焦原煤，达到5.13亿吨，增速为5.75％。

由于在建炼焦煤矿井较少在2011年底和2012年投产，所以2012年炼焦煤产量增速继续下滑，原精煤产量5.25亿吨，增长2.4％。2013年到2015年，山西等省份资源整合矿井陆续投产，产量增速开始加快。预计到2015年产量达到5.79亿吨。

随着钢铁产量增长，炼焦煤需求持续旺盛增长

炼焦煤的用途主要是炼制焦炭，焦炭用于冶铁、有色金属冶炼、铸造、化工等行业。炼焦原煤中，由于气煤等煤种过剩，也作为动力煤使用，不是本报告研究范围。

影响炼焦煤需求主要有以下几个因素：粗钢产量、粗钢/生铁（测算生铁产量）、焦铁比（推算国内焦炭需求）、焦炭出口量等几个因素。

炼焦煤需求=（粗钢产量*铁钢比*焦铁比＋其他行业焦炭需求）*吨焦煤耗3.1过去5年，炼焦煤需求年均增长8.69％，远快于供给增速随着工业化、城镇化快速发展的影响，中国钢铁行业产量呈现快速增加趋势。中国粗钢产量从2005年的3.56亿吨增加到2010年的6.27亿吨，复合年均增长率为12.0％；由于废钢使用量上升，同期铁钢比由0.978下降到0.942。因此，生铁产量增速低于粗钢产量增速。生铁产量从2005年的3.48亿吨增加到2010年的5.90亿吨，复合年均增长率为11.2％。

同期，焦铁比出现先降后升得情况，主要是由于08年之后优质炼焦煤急剧短缺，焦炭质量下降，单位用量出现上升。因此，同期钢铁行业的焦炭需求出现快速增长。但在其他下游行业发展缓慢，出口大幅回落影响下，焦炭产量增幅较小。全国焦炭产量由2005年的2.54上升到2010年的3.85亿吨，年均复合增长率8.7％。因此，2005年到2010年，炼焦煤需求从3.52亿吨增加到5.34亿吨，年均增长8.69％。

3.2 2011、2012年炼焦煤需求分别增长6.8％和4.6％，快于供给增速3.2.1钢铁产量快速增长，拉动国内需求增长。

2011年前6个月，全国粗钢、生铁产量分别为29287万吨和32184万吨，分别比去年同期增长9.2％和6.2％。同期全国焦炭产量13540.40万吨，增长10.3％。焦炭产量快于生铁产量主要是由于焦炭出口快速增加所至，前6个月共出口焦炭245万吨，同比增长75％。考虑下半年保障房建设速度加快，下半年粗钢产量同比增速将快于上半年水平，保守估计全年粗钢产量6.86亿吨，同比增长9.5％。考虑下半年铁钢比保持上半年水平，预计全年铁产量6.26亿吨，同比增长6.0％。

3.2.22011年国内焦炭出口增长124％，加大国内焦炭需求由于国际焦炭需求旺盛来看，2011年中国焦炭出口将全部用尽配额。2011年商务部公布焦炭出口配额840万吨，预计2011年全年出口为750万吨，同比增加415万吨，增幅124％。

综合考虑钢铁产量以及焦炭出口等方面因素，预计2011年全年焦炭产量将比2010年增加1989万吨，达到40995万吨，同比增幅6.7％。考虑吨焦炭耗煤量变化预测，2011年炼焦煤需求57065万吨，同比增长6.8％。2012年，由于保障房建设加速，生铁产量持续增长，预计产量为6.64亿吨，预计全年炼焦煤需求为59730万吨，增速4.6％，仍然快于供给增速。

2011年，炼焦煤出现绝对缺口2240万吨，价格快速现上涨

4.1 2011年国内缺口5780万吨2010年，中国国内炼焦煤供需缺口4933万吨，主要依靠进口国际市场炼焦煤来补足，当年进口量达到4727万吨，同时少量无烟煤等非炼焦煤被参入炼焦煤中使用，所以国内需求得到满足。

2011年、2012年，国内炼焦煤供需缺口逐步拉大，分别达到5780万吨和7181万吨。

4.2 净进口下降，国内出现2240万吨绝对缺口4.2.1国际国内炼焦煤价差，进口量下降2011年初，国际市场最大的炼焦煤供应国澳大利亚发生特大洪水，洪水受灾主要区域是该国最大产地昆士兰州，导致该国多个主力矿井停产1月有余，同时三条主要煤炭运输铁路中的两条也受损严重，据估算受损炼焦煤产量减少约2000万吨。因此国际煤价出现暴涨，日本震后虽有所回落，现货CIF价仍然保持在300美金/吨以上的高位，考虑运输费用（约10美元/吨）以及增值税等，到唐山市场到岸含税价高达2357元/吨，而同期国内优质焦煤代表柳林地区4#煤价FOB仅为1650元/吨，即使全程选择昂贵的卡车运输，到唐山市场价格也大约在1900元/吨。国际煤价已经远远高于国内煤价。因此，2011年中国炼焦煤进口量出现严重下滑，同时出口量出现上涨。2011年前5个月，中国供进口炼焦煤1581万吨，同比下降16％。同期出口暴增484％，达到255万吨。

4.2.2国际钢铁产业复苏，产量持续增长2011年前五个月，全球钢铁产量增长5％。此后，随着日本震后重建的进行，需求的将持续增长。而由于主要生产国澳大利亚、加拿大等国没有大型矿井投产，国际供应没有明显增量。所以，今年国际国际炼焦煤市场紧张程度加剧，煤价不存在大幅下跌的可能。

因此，预计中国炼焦煤全年进口量为3950万吨，出口量630万吨，净进口3320，同比下降1293万吨，加剧国内供应紧张。在净进口总量下降的同时，进口来源国出现较大变化，澳大利亚优质炼焦煤进口比重出现严重下滑，更加剧了国内优质焦煤的需求。2012年，随着蒙古煤炭进入，中国进口量有所提升，仍然无法满足国内缺口。

2011年，中国国内缺口5780万吨，净进口量仅为3320万吨，出现2240万吨绝对缺口，2012年也保持在2041万吨。考虑历史上绝对缺口只在2006-2007年出现，当时出现价格持续暴涨，同时小煤矿私挖乱采才对缺口有所弥补。而现今政府对私挖乱采控制力度加强，所以这次出现缺口将无法得到弥补。4.3国内炼焦煤价格将出现上涨，平均比上半年5％-15％的涨幅2007年，随着炼焦精煤需求增加，价格出现快速上升。到2008年8月，中国炼焦精煤价格出现历史性高位，柳林焦精煤FOR价达到2100元/吨。8月后，受全球金融危机影响，中国经济发展放缓，炼焦精煤需求量大幅减少，使得炼焦精煤价格出现暴跌。综合计算2008年均价为1420元/吨。2009年、2010年，受中国经济逐步恢复，生铁产量增加影响，中国炼焦精煤价格出现小幅反弹。

2011年，由于中国炼焦煤缺口拉大，炼焦煤价格将出现大幅度增长，柳林4号煤均价达到1715元/吨，比2010年均价上涨16.7％。其他品质较差的煤种涨幅相对较小。此后几年，也将保持上涨趋势。

成本增长有限，行业盈利提升

5.1炼焦煤行业生产成本增长有限炼焦煤行业生产成本主要包括：电力、工资、材料费、维简费、安全费、政府收费等几项。生产成本外，还包括企业费用、附加税费等。

此外，在原煤到精煤过程中涉及长期以来，煤炭生产企业工资和安全费一直处于较低水平，随着2009、2010年两年连续20％以上的提高，煤炭企业工资已经远高于其他行业平均水平，与实际劳动付出相均衡，未来没有大幅度上涨的空间。而随着2008年开始的煤炭资源整合，煤炭企业在安全上的投入也相应增加，安全设施得到保障。2011年6月，我国首套井下逃生舱研制成功，预计此类设备将在2012年前逐步在煤炭企业中的到应用。根据预计，该设备在不同规模的煤炭企业中的逐步应用，可能会使企业产生吨煤10-20元的安全费用。

从山西省煤炭厅得到的数据，今年前5个月，山西焦煤集团、潞安集团煤炭平均制造成本分别为337元/吨和247元/吨，分别比去年同期增长，8％和1％。考虑到山西焦煤集团每年上半年平均制造成本高于下半年，2011年下半年制造成本将有所下降，全年成本增幅保持在6％以内。炼焦煤生产企业成本增幅比之前年份有大幅度下降。

此外，资源税改革也将是可能影响炼焦煤行业成本的一个重要因素。按照国内炼焦煤市场的关系，资源税成本很容易转移到下游行业，所以不会对炼焦煤行业产生重大影响。如山西省于2007年底开征煤炭可持续发展基金，国内价格同时同额度出现上涨。其他省份在征收煤炭价格调节基金的同时，也出现煤价同步上涨的情况。因此判断此轮资源税改革，对炼焦煤生产企业成本不会造成影响。

5.2炼焦煤行业盈利能力提升综合看，2011年焦煤均价比2010年大幅度提升，平均涨幅150元/吨到200元/吨之间，而同期行业成本增幅较小，行业盈利能力将显著提高。