林园：“大品牌小市值”一涨就是几十倍数码视讯主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务，是国内第一大数字电视前端设备供应商、第二大数字电视条件接收系统供应商。公司在数字电视系统领域掌握了多项首创和领先技术、拥有多项创新；公司产品线齐全、性能优异；技术储备丰富。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.78、1.05、1.34元，对应动态市盈率为23倍、17倍、13倍；当前共有15位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为9人、6人，综合评级系数1.40.招商地产(行情股吧买卖点)29.360.55% 公司公告，全资子公司鼎点视讯科技有限公司中标昆山信息港网络科技公司C-CMTS入围采购项目。联讯证券表示，此次中标是公司超光网有线方案在中等规模以上网络平台宽带接入网改项目第3单，是大规模组网应用的第1单，此前公司产品在江苏、广西、天津、山西等地进主要是实网测试和试运行；本次重点标志着超光网产品从试验阶段走向规模化市场应用，独具战略意义。公司中标后将与昆山网络公司进行示范性工程推广，为超光网方案大规模商用打开新的局面。 公司依靠内生发展和外部并购，新产品新业务储备逐步放量：公司上市后一方面通过内生加大研发力度进入双向网改设备，OTT中间件等领域，研发人员和费用持续高投入；另一方面通过外延式扩张进入影视制作，游戏，互动电视增值服务等领域。随着超光网商用部署，国金证券(600109)看好公司中间件、OTT机顶盒等新产业新业务逐步扩张的业绩弹性。 另外，广电加大投资力度，数码视讯为龙头受益股。在电信运营商大力发展光纤到户和IPTV的冲击下，有线运营商大力度加快推进包括双向网改造在内的投资力度。公司作为广电设备行业龙头，从前端到CA、到超光网双向网改设备、OTT中间件，已经成为广电设备“端到端”解决方案供应商，尤其是超光网投资带动的市场规模有望达到公司目前目标市场规模的3倍以上，将对公司业绩形成很大的弹性，看好公司的成长空间。 国金证券认为公司作为广电设备的行业龙头，在客户资源、技术储备方面具有显著的竞争优势。公司目前储备的超光网产品符合有线运营商进行双向网改的经济技术需求，对在东部部分有线运营商已经部署的CMTS产品有着技术上的继承性，可向下兼容，同时克服了CMTS产品覆盖成本高、汇聚噪声大等缺点。预计2014年超光网产品将形成实质性的业绩贡献。预计公司2012-2014年EPS分别为25倍、19.88倍和15.21倍，给予“买入”评级。 风险因素：广电网络(行情股吧买卖点)双向改造进度推迟、超光网产品推广不达预期。 山西汾酒(行情股吧买卖点)：由规模走向效益期待来年高增长 公司业绩快报收入符合预期，但利润略低于预期，4季度利润率较低暗示来年公司走向规模效益之路有望实现，来年利润高增长也可实现。公司对应13年PE18.5倍，估值尚不贵，值得重点关注，维持“强烈推荐-A”投资评级。 业绩略低于预期，四季度节奏放缓。公司全年收入64.8亿元，净利润13.2亿，EPS1.53元，同比增长69.45%。其中四季度收入12.3亿，净利润7900万元，同比分别增32.8%和8.6%，增速放缓在意料之中，因集团公司11月初完成百亿目标，4季度基本只结算不到2个月的收入，却要结算整个4季度以及年初积累下来的众多费用，因此费用率预计较高，且也到了“后百亿”的整顿巩固阶段。 4季度净利率同比下降2个百分点，或暗示未来利润率提升可望。我们认为公司4季度的调整巩固非常重要，这给了企业缓冲之后再出发的后劲。而4季度利润率同比下降2个百分点，或已暗示公司为13年1季度作了储备，从规模走向规模效益的路线能够实践。 初步预计13年1季度增速可望高增长30-40%。我们认为：1)前述4季度的利润率变动是一个启示；2)汾酒目前是少有的顺价销售的产品，目前经销队伍稳定扩张，渠道打款普遍按照公司计划推进；3)由于13年春节在2月份，1季度享受大部分旺季收益，而去年同期基数偏低；4)销售公司股权比例的提高。 2013全年三大看点没有改变：1)中档产品老白汾保持量价齐升，老白汾目前收入占比高达50-60%，去年10月份提价为2013年高增长打下基础。；2)收回销售公司股权至90%，预计新增0.3元左右EPS的利润，产生业绩变压器效应；3)销售费用率下降，来自规模效应进一步体现。 维持“强烈推荐-A”投资评级：我们维持公司2013-2014年2.24元，2.67元的预测，目前对应2013年PE18.5倍，并不算贵。短期受行业基本面压力导致估值提升有难度，但市场若继续向好，我们认为46%的业绩增速可推动公司估值冲击20-25倍，股价空间就能打开，目标价区间44.8-55.9元，值得重点关注，维持“强烈推荐-A”。风险提示：高档青花瓷销售继续低于预期，行业竞争费用加剧提升。(招商证券董广阳) |
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