投资组合资金管理模式

优沽 2013-01-25

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投资组合涉及到资金的整体布局，是对整体投资的宏观计划，投入资金量越大，资金整体布局在资金管理中越重要。资金的布局需要结合市场的整体性质、板块或个股的具体特性、投资者的风险偏好和投资风格进行统一规划。
影响资金布局的主要因素是投资者对风险的看法和市场的特性，以及资金量的大小。
1.投资者对风险的看法是从主观上影响资金布局和运用的决定因素。不同的风险态度可以表现在资金投入比率、方向和运作频率上。保守型投资者会在同样的市场性质下选择更加保守的布局方式，谨慎使用资金，方向偏于保守，运作频率相对较低；激进型投资者则会更多地投入资金，投资方向也偏向于风险性较高的股票，资金周转速度也相对较快；稳健型投资者则会选择适中的资金布局方式。

2.市场特性是客观条件对资金布局和运用的限制。不同市场特性的资金布局和运用方式都各不相同。在牛市市场中，参与投资资金比率要大，熊市市场中的资金运用率则较低，这是由于市场的风险性质决定的。
3.资金量的大小也是资金布局及运作不得不考虑的因素。在考虑以上两种因素的基础上，资金量较大时，可以考虑较综合的布局，多种操作手段，比如适当扩大资产组合范围，采用长、中、短相结合的投资周期等，发挥资金的综合作用，以安全、稳定、长远为基础，兼顾资金的灵活运用，发挥资金效率。如果资金量较小，资金管理的方法应该倾向于简单，以发挥资金效率为主。
因此，我们在投资组合的资金管理布局中要围绕自己的投资理念和风格，根据资金量大小和来源，结合市场的性质来对资金进行管理布局和运作。
这里介绍的投资组合是局限于股票市场，实际上，在投资理财中的投资组合更多的是指多种类型的资产的组合配置，包括股票在内的债券、期货以及房地产等多种资产，而不只是股票。无论是广义的还是狭义的资产组合管理，其核心都是指根据投资需求将投资资金在不同风险类别之间进行分配，通常根据投资者的风险偏好，按照不同比率将资金分配到不同风险类别的标的中。比如，保守的投资者会将更多的资金放在低风险低收益的资产里，而激进型的投资者则会将大部分资金投入到高风险高收益的证券或其它资产中。
资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险。在资产组合资金管理中可以分为三大类别，即静态资金管理、动态资金管理和混合型资金管理。
1.投资组合的资金静态管理
所谓资产组合的资金静态管理是指投资者按照某一固定的比例持有不同风险类别的股票，并且这种比例关系不随市场的变化而变动。
投资组合的资金静态管理是指不同风险类别的股票占用资金的比例是静态的，并不是说在牛市或者熊市参与的资金不变。投资者认为市场机会来临后，拿出一定比率的资金，按照某一比例关系购入组合品种。比如，某一较保守的投资者，在市场机会来临后，拿出50%的资金，并分别买入低风险低收益和高风险高收益的两种类型的股票，分别占用35%和15%的资金。并在在以后的加仓中也遵循这一比例关系。偏积极的投资者会将这种比例关系对调过来，高风险的占用35%的资金，低风险的占用15%的资金，并且一直遵循这种分配关系。
静态资金管理模式的优点是简单明了，但比较死板，不能发挥资金的最大效率。在市场趋势与投资者的预期一致的情况下会有较好的效果，如果市场走势与预期不一致则会出现加大的亏损或相对较少的收益。
2.投资组合的资金动态管理
投资组合的资金动态管理是指投资组合的资金配比随市场的变化而变化，用较大比率的资金追逐市场的热点。相对应大盘指数，激进型的投资组合的波动幅度要大于保守型的波动幅度，组合性质越激进，相对偏离幅度越大。保守型投资组合一般与大盘同步，相对偏离较小。投资组合的资金动态管理的优点是充分利用资金，获取最大的收益。其缺点是要求投资者的投资能力较高，动态管理的节奏不当反而会造成较大的损失。
激进型投资组合，在牛市中的整体涨幅远远高于大盘指数，也高于保守型组合。但是在熊市的背景下，激进型组合的跌幅同样远远大于大盘指数，大于保守型组合。因此，在资金的动态管理中，需要把握大盘趋势的变化，在大盘处于风险期时采用保守的投资策略，在牛市行情里则采用激进的方式。
投资组合的动态管理还表现在市场的轮动上。市场的整体运作过程中，并不是所有板块一起涨，一起跌，而是表现为板块的轮动现象，这一现象在牛市中更为多见。比如我们经常说的“二八现”和“八二现象”，就是权重股与题材股之间的轮动关系，所谓“二”是指占全体股票的20%的权重股，“八”是指占全部股票80%的题材等非权重股。当权重股展开一轮上涨时，题材类个股往往会安静下来，一旦权重股歇息时，题材股就会接过上涨的接力棒。在板块轮动方面包括行业的轮动、区域的轮动等等。许多有经验的投资者就会抓住这些轮动关系，不断调整投资组合，充分利用资金，获取最大的收益。
图5-23是反映激进投资组合、保守投资组合与大盘之间的波动关系。