“好基金、鸡肋基金”该如何处理？（系列二） 2009年03月17日 作者：王蕊 关键词：基金选择
【“鸡肋”基金该如何处理?】 不好的基金在投资者的心目中各有各的评判标准，如购买之后一直处于亏损状态、业绩表现长期无法超越指数、亦或是内心无法承受净值大幅波动的风险等等，这和他们当初选择基金的方法有很大关系，也许是没有经过详细的考察、又或是听信旁人的推荐而草草购买，结果现实的业绩与理想的预期差距太大，手中的基金逐渐变成鸡肋。和“不好”的基金说分手，也需要寻找合理的理由，同时还要结合自身的风险承受能力和已投入资金的状况。 基金亏损太多，是坚决斩仓还是长期持有? 购买后就一直处于亏损状态是多数投资者将基金列入“黑名单”的主要原因，例如2008年年初大量购买股票型基金或QDII基金推出之际蜂拥而入的投资者基本都处于严重亏损的状态。通常，我们并不建议投资者在亏损最严重的时候赎回基金，因为这样会将账面的损失转化为实际的亏损。但在实际操作中，不同的投资者由于资金约束、风险承受力不同，其策略也可以灵活运用，理性运用转换、减持或者赎回的策略一定程度上还可以降低机会成本。 以A股股票型基金为例，如果打算长期持有手中亏损50%的股票型基金，投资者需要扪心自问三个问题：基金的投资风格适合你吗?回本的时间有多长?长期持有会不会影响我未来的现金安排?首先，投资者应该对基金经理的管理能力和风格的稳定性有清醒的认识，只有对业绩持续性强、风格稳定、基金经理稳定的基金进行长期持有才能让我们更加放心。因此，回归研究基金的基本面，这是普通投资者投资基金的必修课。其次，亏损50%的基金如果能够回本，其未来的涨幅需要达到100%，按照股票型基金未来合理的年化回报10%-15%，其回本时间则需要7到8年的时间，考虑通货膨胀的因素，这一时间可能还会更长。投资者需要审视其是否与自身的投资期限相匹配，是否可以承受更长时间的股市波动。最后，打算长期持有前，还需要对未来的现金有一个合理的安排。如果亏损的基金占家庭资金的比重较小，且不会影响到未来的生活支出，投资者可以采取长期持有的策略。反之，则需要考虑逐步减持到可以承受其风险的配置比重。此外，投资者如果对持有的品种有信心，期间可以采取越跌越买的策略，摊薄成本，这样可以缩短基金回本的时间。 投资者选择坚决赎回的合理理由包括：自身具备较强的风险承受能力，可以承担实际的亏损;基金的投资风格与自身的风险偏好不匹配;有合适的备选基金以做安排等。此外，通过基金转换也可以实现降低这一类基金配比的目的。 如果基金业绩无法达到预期…… 投资者考虑基金的业绩需要选择合适的考察期限和业绩基准。首先，投资者每季(或每半年)有必要回过头看看自己组合中贡献最大及拖累最大的品种分别是哪些，也可以与自己要求的回报率相比，找出那些偏差较大的品种。这里需要注意的是：不要太看重短期表现，建议选取一年以来或是更长时间的回报作为依据;如果基金长期的业绩表现无法达到预期，不妨检查基金是否发生了一些基本面的变化。定期跟踪基金经理的工作报告，有助于我们了解基金经理的投资动向、行业以及个股配置，便于我们建立更加合理的回报预期。其次，众所周知，共同基金的基金经理追求的是相对业绩，这和普通投资者追求绝对回报的目标有所差异。因此，选择业绩基准很关键。对基金进行评价时，应选择多个业绩评价基准。第一，应考虑你的个人指标，来保证你的投资能够满足你的投资目标。第二，将你所要考察的基金和一个被投资人广为接受的指数进行比较，使得你对基金的业绩有一个较为概括的评估。最后，应将该基金和同类基金比较，就可清楚了解到，相对于同类投资风格的基金其是否有很好的表现。 针对这一类基金，如果因为选择的基金风险收益特征与自身不符，投资者不妨制定一个计划，在预定的时间段内(如一年)分布调整，这样可以避免发生买进的资产类别正好有快被抛售的风险;如果基金经理发生改变、团队有重大变化等基本面、其投资策略与之前的风格转变较大等情况发生，投资者不妨坚决斩仓出局。此外，需要注意的是，不要简单的把投资于表现差的资产转移到表现好的上，主要看其实际价值与价格的相对位置。比如一些超跌的品种反而应该增持，它们在接下来很可能存在更大的机会。 如何正确运用基金转换? 基金转换是指投资者可以在公司旗下不同基金之间进行自由的转换。基金转换的特点主要体现在费用低廉、快捷和灵活性高等。 首先，基金转换的费用较先赎回再申购两部走的费用低。各个公司的对转换费用的计算不尽相同。但一般而言，基金的转换费用包括转出基金的赎回费率和基金申购的补差费用(转出和转入基金申购费率的差额)。如果从费率低向费率高的基金转入，投资者需要交付上述两种费用之和。若由费用高向低转入，基金公司仅收取转出基金的赎回费。例如转出基金A的申购费为1%，转入基金B的申购费为1.5%，转出和转入基金的赎回费均为0.25%，那么投资者需要交付的转换费为0.75%(1.5%-1%+0.25%)。相比先赎回再申购的1.75%总费率足省下接近60%。其次，转换时间更加快捷灵活。先赎回再申购整个过程最快大概需要一周时间，但基金转换仅需2个工作日，相比之下，较大程度上提高资金的周转性。 虽然基金转换优势明显，但投资者同时仍需要了解以下几点： 首先，通过基金转换进行暂时的避险。投资者在市场呈现下跌并可能延续一段时间时可适当降低手中投资较积极的基金比例，如股票型或者积极配置型基金，并把资金转换为风险低且流动性较高的货币市场基金，以降低系统风险对持续收益的侵蚀。待环境好转后再转回同一基金。这种做法可实现主动进行资产配置，减小对基金经理进行资产配置的过度依赖。但要注意的是这种做法是建立在投资者对市场有所判断的基础上。 其次，需要注意转换费用。虽然对于赎回再申请基金的方式来说，基金转换享有费用上的优势。但费用必然会对投资者最终收益产生负面影响，尤其在市场下跌，基金出现亏损的情况下更为明显。投资者需了解不同基金公司对转换费用规定也各不相同。大部分基金间的转换都需要收取转换费用，例如易方达的股票和积极配置型基金向旗下货币基金转换费用最高仅0.5%(赎回费)，并按照投资者持有转出基金的时间长短分级递减，而由货币市场基金和债券基金转换成其他类别基金最高收取1.5%。另外，一些公司部分基金之间的转换甚至不收取费用，如银河银联稳健和银河银联收益间、华安中国A股和华安收益之间的转换便是其中例子。投资者应在决定转换前了解转换费用规定。 若投资者希望在享受低廉的费用同时加强自行资产配置的灵活性，可以考虑选择基金品种较齐全且基金之间可以互换的公司投资。例如易方达、博时、华夏、招商、华安等等公司均拥有由股票型到货币市场基金等不同风险层次的基金品种，且大部分基金之间均可实现相互的转换。这极大程度为投资者提供了基金组合更换的便利。除此以外，投资者也可以考虑市场上的伞型基金，这类基金也同样为投资者提供灵活性和较低甚至零费用的转换。虽然很多公司推出的转换服务令伞形基金原本在费用上的优势被削弱，但部分公司旗下基金不能转换的情况下仍能显示出这类基金的优势。例如景顺旗下基金不能互换，这便为旗下景系列的优选股票、动力平衡和货币市场基金之间互换提供了灵活性和费用的优势。且三只子基金无论在投资目标、风险和收益都不同，能满足不同风险偏好投资者的需求。又如，泰达荷银基金的投资者虽也可以较低费用享受基金转换，但旗下合丰系列的成长、周期和稳定之间不收取任何费用。而三只子基金也能满足三种追求不同风格股票的投资者。 最后，虽然基金转换有明显的优越性，但投资者不应该以此作选时操作的平台，利用基金间转换的便利来实现选时获利的目的。若操作过于频繁，基金转换间的费用极有可能对最终收益形成负面影响。以先前A和B基金为例，由A转至B的费用为0.75%，再由B转至A为0.25%，那么一个来回的费用为1%。如果投资者过分操作，可想而知费用便会以倍数增加。而且，没有人能准确判断市场的拐点，如果投资者不能踏准市场的步伐，或对短期波动幅度把握不足，结果很可能会“赔了夫人又折兵”。投资者应认真了解转换基金的理由，坚持定期定额投资，尽量保持投资组合的稳定性才能在长期投资中胜出。 |
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