|
【2013-01-30】公告点评:科大讯飞(002230)等待分享移动合作盛宴
科大讯飞 002230 计算机行业 事件:2013年1月30日,科大讯飞公布2012年业绩快报:2012年实现营业总收入7.83亿元,比上年同期增长40.50%,归属于上市公司股东的净利润1.82亿元,比上年同期增长36.86%,公司业绩增长主要系语音产业持续发展,公司不断拓展市场规模,主营业务发展良好所致。 公司2012年总体营收增长基本符合我们预期(预测同比增长40.95%),净利润的增长低于我们此前预期(2012年0.52元),主要原因在于:1)收入占比较大份额(约占总体营收40%左右)的信息工程毛利低同比降低,拖累总体净利;2)公司于2012年12月份实施首期股票期权激励计划摊销费用,对公司利润有一定的影响;3)此次业绩快报中的企业所得税按15%计算,根据(财税〔2012〕27号)的规定,国家规划布局内的重点软件企业和集成电路设计企业,可减按10%的税率征收企业所得税,如果公司通过上述认定,减免的所得税将对损益产生积极影响。 积极开拓语音市场,与中移动合作取得实质进展:讯飞高考英语听说考试智能测评系统通过广东省鉴定,标志着公司的高考英语评测系统将正式面向全国市场,进而扩展到中考等标准考试测评范围,面对全国接近2亿人的考生市场,公司的评测系统业务蕴藏着巨大潜力;2012年12月5号在中国移动全球开发者大会上,公司于中国移动联合发布语音门户产品--灵犀,这是继去年8月份公司与中国移动签署了《战略合作协议》以来取得的实质进展,"灵犀"表明公司和中移动现有的增值业务实现了紧密整合,模式包括话费流量查询、无限音乐、12580生活服务功能等,还包括个性化合成的声音。与中移动的合作提升了公司的推广能力和客户覆盖能力,使公司的智能语音助理发展为一个移动互联网的入口成为可能。 业绩预测与估值定价:我们根据公司现有业务发展动态以及对公司产品未来可能的增长预期,维持对公司之前的判断,预测公司2013-2014年销售收入或将分别为10.84亿元和14.59亿元,对应每股收益分别为0.71元、0.93元,对应的PE分别为41.60倍和31.81倍。基于行业的高景气和预期公司的高成长,我们给予公司2013年48-50X的估值,未来六个月的目标价为34.08~35.5元,给予公司"增持"评级。 【2012-12-04】
嫁接科大讯飞(002230)技术 中国移动"智能语音门户"明亮相 中移动与科大讯飞共同开发的首款语音产品"智能语音门户"即将在5日召开的"中国移动全球开发者大会"中亮相，作为三大重点发布之一。记者了解到，该产品除支持科大讯飞原有的语音拨号、发短信、资讯收听等基本功能外，最重要的是还将整合移动的后台增值业务，未来该产品还将具备手机营业厅的功能，用户的业务办理将实现语音化。 随着苹果Siri的大热，各主流厂商都在尝试智能语音与通信服务业的结合，特别是在中文领域。在业界看来，基于智能语音技术的智能语音门户将成为移动互联网的主要门户入口之一。而积极向移动互联网转型的中移动也通过入股科大讯飞布局智能语音市场。 今年8月，科大讯飞公布定向增发方案，以19.4元/股的价格，向中移动的全资子公司中国移动通信有限公司和科大讯飞控股股东暨实际控制人等发行9037.7万股，募集资金17.53亿元。其中，中国移动通信认购数量为7027.39万股，占发行总股数的77.76%。交易完成后，中移动将间接持有科大讯飞经扩大股本的15%权益，成为科大讯飞单一大股东。 科大讯飞董秘徐景明表示，语音门户正是双方战略合作的重要方向之一，这款产品也是中移动与科大讯飞共同发布的首款语音产品。按照战略协议，双方将继续在智能语音门户、云服务、技术和创新产品、客户服务应用和基础电信业务及行业信息化等领域展开合作。 目前，科大讯飞还与小米科技、华为等各大手机厂商的深度合作，其"语音助手"已经内置入小米手机中。 教育业务持续快速推进
科大讯飞 002230 计算机行业 事件 重庆市教委明确表示将进一步大力支持科大讯飞在2013年七个单独招生区县中考中深入应用 工信部明确以合肥为中心打造世界级语音产业基地,力争到2017年安徽语音产业销售收入达到1000亿元。今后五年工信部每年都将有1亿元专项资金支持安徽语音产业发展,安徽省将在全省汽车生产企业和115个县(市、区)所辖农村中小学分别建立"语音智能导航示范工程"和"语音智能教学示范工程" 投资要点 教育业务持续快速推进,有望在未来几年继续成为业绩重要增长点。讯飞目前已经将移动互联网、教育和公安作为未来业务的三大战略重点。教育方面重点是英语口语测试,江苏、温州、青岛等地的中考英语口语考试全部采用科大讯飞的智能评分技术,加上普通话评测,今年累计考试人次超过600万; "广东省高考英语听说考试和智能评测系统"也在近期通过专家鉴定,明年将在广东全省高考中全面推广。公司还中标新加坡教育市场的中文和英文的全球招标。随着教育信息化的推进力度加大和试点省市的良好示范效果,我们认为公司英语考试评测业务的推广将会加快,公司教育评测业务的盈利模式是用考试带动学生平时的学习和模拟练习市场,全国1.7亿中小学生,潜在市场规模近百亿元。教育评测业务可能成为公司未来几年新的增长动力。 调入深证100指数后指数基金的配置需求有望在短期对股价形成利好。按流通市值计算,讯飞在深证100成分股中占比约0.48%,按照11只深证100指数基金518.03亿元的基金规模(基金规模取12月24日数据,权益配置仓位取三季报数据)计算,讯飞对应的配置市值约在2.50亿元左右,这些基金在1月4日前后开始配置,短期内将有望对讯飞的股价形成向上的驱动力。 语音输入争夺正白热化。随着移动互联网发展下语音交互意义的凸显,各大巨头对语音输入方式的争夺日益白热化。苹果一方面阻碍讯飞语点在App Store上架,一方面在9月发布的iOS 6中增加了中文Siri;而公司在8月通过增发引入战略投资者中国移动,双方签署战略合作协议,将借助中移动庞大的用户规模与定制机销量来推动语音门户的普及,公司也与多家终端厂商、互联网厂商建立了紧密合作关系。
投资要点:牵手中移动,共迎语音交互时代---中移动13.6亿战略入股公司(占股15%),股价19.4元,并于公司签订战略合作协议,共同推广语音门户和语音技术,我们认为此举意义重大,公司将通过中移动6亿用户群,加速其语音技术普及和语音门户形成;讯飞商业模式之探寻---创新永不眠,语音门户雏形初现:我们认为科大讯飞凭借:1)独一无二、不可或缺的关键技术---人类最自然的交互方式:语音交互;2)庞大的用户数积累---我们预计2012年将超过1亿;3)丰富的网络资源---公司积极开展和大众点评网、各智能电视、各手机、各导航厂商、三大运营商等合作,成长为移动互联网时代类似"百度、腾讯"的一大门户!讯飞之盈利模式探寻---流量分成、广告、VIP服务、授权费和服务费等:1)流量分成---我们以Siri和yelp、Siri和Walfram合作案例描述了讯飞如何为合作伙伴贡献流量;2)广告:科大讯飞成为移动互联网门户后,其广告价值也将逐渐显现,这点与互联网类似;3)VIP收费:讯飞已经推出个性化服务,未来随着用户体验完善,有望对VIP客户单独收费;4)授权费和服务费:其次公司和导航厂商和智能电视厂商合作时,还可以收取授权费、和服务费;完全不考虑讯飞语点对公司盈利贡献,仅靠传统业务如电信增值、教育业务和呼叫中心业务等,公司业绩未来几年复合增长率都有望保持40%以上,不考虑行权费用,我们预计公司2012~2013年EPS分别为0.61和0.91元,按照PEG估值,2013年合理估值为40倍,目前股价对应2013年PE仅为28倍。
考虑公司潜力,目前股价明显低估,我们给与公司6个月36元目标价,强烈推荐!?风险提示:公司语音技术市场拓展进度低于预期。 中国语音产业联盟成立 助推语音产品创新应用
事件 公司公告，中国语音产业联盟于2012 年8 月1 日成立，该联盟由工业和信息化部指导，科大讯飞、华为、联想、长虹、创维、上海汽车、中国移动、中国联通、中国电信等19 家单位联合发起。其目标于整合我国语音及语音技术的研究资源，支持高水平研究的顺利开展，推动语音技术创新。其中， 科大讯飞当选为中国语音产业联盟理事长单位。 投资要点 产业联盟将有望使现有产业合作更加紧密，同时有利于拓展新的应用领域。产业联盟的绝大多数成员如华为、联想、长虹、三大运营商等都已经与讯飞在语音应用领域开展了紧密合作，此次产业联盟的成立反映了成员单位对于推动语音产业的热情，将有望使得现有产业更加紧密。同时公司目前与很多成员单位如中国移动、上海汽车等的合作还有很大的提升空间，预期联盟的成立也有助于公司在这些单位的市场开拓。 国际巨头加入语音产业竞争从中短期来看对讯飞正面影响大于负面。近期苹果、谷歌、百度等纷纷推出自有中文语音识别产品，投资者对公司未来市场前景产生了一定的悲观预期，我们认为，多年来中文语音产业的发展基本上是靠讯飞一家在努力推动，而在语音产业发展初期，更多国际巨头的加入有利于快速做大市场，市场增长带来的正面影响应当远大于讯飞市场份额下降带来的负面影响。而且讯飞已有技术和语料库优势也树立了较高的竞争壁垒，从竞争对手已发布的产品来看，在中文语音识别效果方面与讯飞仍有一定差距，移动互联网时代，产品体验往往会决定最终市场份额，而且谷歌的服务器目前尚不能设在大陆，也可能会对其在国内的推广产生不利影响。 财务与估值 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.51、0.81、1.62 元，根据绝对估值法计算出公司目标价34.67 元，维持公司买入评级。 风险提示 新业务市场拓展低于预期； 费用增长过快。 【2012-02-28】科大讯飞(002230):语音导航将会普及
语音导航年初中国第一款中文智能声控导航凯立德移动导航系统iPhoneV8.0声控版正式推出。该产品所具备的声控"随意说"功能不仅可以通过语音控制多项导航命令，而且智能理解用户的自然语言，用户只需要像日常交流一样对导航系统说话，就能够控制导航系统，从而在导航过程中彻底解放双手。讯飞开拓市场的一个有力出击，相信后续语音导航将会普及。 语音输入法 基于讯飞语音云平台的"讯飞语音输入法"荣获全球移动互联网大会开发者星球创新应用第一名，目前讯飞的语音输入法已遍地开花，针对不同的系统开发的产品都得到了用户的高度评价，最新的pc版语音输入法更是解放了我们的手指，建议逢低关注 |
|
|
