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寻找你能理解的严重低估的优秀企业
2013-02-24 22:29:14
在技术进步型行业中寻找成长股
认为成长股的核心驱动力分为三大类型:技术能力、营销能力、管理能力。
寻找技术进步型成长股的成长路径和所需的核心竞争力。
我们首先分析技术进步的模式。根据产生难度的高低、应用影响的大小,技术进步可以分为两大类模式:
面对大变革,投资者需要关注四个方面因素:第一,判断大变革产生的可能时点、潜在应用影响;第二,判断市场竞争和技术扩散等不利因素是否会对业内企业产生负面影响,区分“不创新能活”的行业和“不创新会死”的行业;第三,要判断企业抓住一次大变革成功的概率;第四,要判断企业反复抓住多次大变革的可能性,也就是大变革的可重现性,这取决于企业自身的“创新基因”。
第二类是微创新。与大变革相对,微创新的特征是应用影响较小或有局限性,但成功概率高、可持续性强,对一般企业而言更容易实现。但一次或几次微创新并不能够奠定驱动企业长期发展的技术能力,投资者更应该关注微创新的可持续性,同样这也和企业自身的“创新基因”有关,尤其是与技术、创新相关的管理制度和文化。
对技术进步型企业的长期发展而言,作为核心驱动力的技术能力,不仅仅是某一次技术进步,而在于技术进步的可持续性、可重现性。通过对大变革、微创新的模式组合,企业技术进步的路径主要有三种: 反复大变革:企业的创新基因拥有大变革的可重现性,能够反复抓住机遇、取得技术突破,进而驱动收入不断迈上新台阶,实现跨越式发展。财务报表上的收入反复
大变革+微创新:企业在取得一次大变革后,通过持续微创新驱动企业快速发展。在财务报表上,可以同时看到业务种类的丰富,和同一产品线下具体产品的更新,呈现为一次爆发式增长后的持续快速增长,而毛利率则在快速提升后维持相对稳定。
高度依赖技术进步的行业,往往由于市场竞争和技术扩散而导致毛利率逐步降低;半导体、电子、TMT 等技术进步特征非常强的行业,由于“摩尔定律”等对价格和性能的要求,使得这些企业容易因为一次大变革取得跨越式发展,但很难诞生长期持续增长的成长股。因此,在明确了技术进步型成长股的成长路径后,我们总结出持续成长必须要能够“反复大变革+持续微创新”,而这又需要以下核心竞争力:
第一,必须要长期研发投入和技术积累,才能取得技术大变革。技术进步型企业必然依赖于技术研发,除了独享专有技术以外,资金量化的研发支出可以衡量企业投入的力度。从财务报表角度看,营业毛利=销售费用+管理费用+研发费用+营业利润;如果研发费用在营业毛利中占比较高,说明企业将更多的利润投入技术研发活动,更多地依赖于技术进步,以期望能够驱动企业的快速发展。
第二,敏锐的战略判断力和执行力,提前布局才能率先取得技术突破。技术进步的积累要与外部环境的变化相匹配,才能爆发出最大能量;在快速变化的 IT 产业中,只有比别人先发、突破核心技术,才能获得超额利润;反之,一旦厂商在研发创新中因为判断或执行出现问题(技术路径走错、产品创新没抓住客户需求、速度落后对手6 个月),就很容易错过下一波浪潮。在行业的重大变革中,错过一次意味着落后一代,错过两次基本就意味着被潮流淘汰。因此,提前预判行业发展趋势、重大变革,提前进行战略性研发布局和技术储备,才能收获技术突破。
第三,全方位覆盖各种技术储备,无惧技术标准路线之争。在企业发展的早期,
首先交易应该是自然且轻松的，不要强行交易，不要和市场或者你自己作对。完美的交易就像我们呼吸一样，你吸气和呼气，就像进场和出场，一定要冷静和放松，寻找那些可见的交易机会。
要善于观察并且等待机会的降临，能看懂的市场行情总是可遇不可求的，不要交易那些你无法弄懂的市场行情，也不要以为必须每个波段都进行交易。市场多数交易者都会错过70%的行情，每个投资者所能支配的精力、掌握的市场知识、惯用的交易技巧不同，不要奢望市场每一分利润都要拿到手，不要奢求别人赚了多少我也要赚多少，总有许多的交易机会符合你的性格和你解读市场的能力。把握这些，放过其他不适合你的交易机会。
宁可不挣也不要赔钱，迫切需要赢利加重赌博心态。
如何看待没有挣到钱和赔钱？对于个人投资者来讲，没有挣到钱与赔钱绝对是两个不同的概念。
赔钱则证明你的分析判断是错误的，需要好好检讨。重要的是，赔钱会扰乱今后作盘心态。尤其看到你赔钱时身边的伙伴挣钱，自然会想尽一切办法弥补亏损找回赢利。
因此，宁可不挣也不要赔对投资者是极其重要的，尤其在对市场没有把握的时刻更要铭记在心。 不必奢求次次买底卖顶，戒贪戒慌，获取能够到手的利润。
要以平常心看待市场每一次波动，戒贪戒慌，不求成为卖顶买底的高手，只求顺势而为，才能获取成功。否则，很可能离加入买顶卖底“高手”的队伍为时不远了。很多投资者在实盘交易中期盼自己能够成为“买底卖顶”的高手，总是希望自己每一单能够做得十分漂亮，在实际这种方法很可能是得不偿失的行为。
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