十年回顾：中国成世界最大债主

 

导语

过去十年，中国的经济突飞猛进，GDP增长了3倍多，被誉为“中国奇迹”。而“中国奇迹”又是由一个个不同领域的巨大变化构成的——比如中国的外汇储备十年增长了11倍，进而使中国成为世界上最大的债主，赵本山曾在春晚小品中自豪地称“美国人也向咱借钱”。[…详细]

那么外汇储备的巨变是如何发生的？中国成为世界最大债主是怎样的成就？这些变化又与我们的现实生活有什么关系？

十年之变：中国外汇储备巨额增长

数据来自外汇管理局

如上图所示，中国外汇储备的规模在近十年变得庞大，2006年2月首次超过日本成为世界第一，而到去年底达到3.31万亿美元已是日本的2.6倍。中国从90年代的需要“创汇”变成近十年的为外汇太多而头疼。外储的变化与中国2001年底加入世贸组织有关。但加入世贸组织只是为中外贸易打开方便之门，真正促使中外贸易红火起来的另有他因。[…详细]

02

外储投资让中国成为世界最大债主

数据来源：美国财政部等

外汇储备即中国央行（中国人民银行）的外币资产，这些钱躺在央行的账户里不能保值增值，所以需要对外投资，比如购买债券。中国是美国国债的最大海外买家，还持有欧债等国债；2007年开始的美国次级房贷危机还让人们了解到中国持有美国“国企”房利美和房地美4000多亿美元的债券。

但是购买债券属于低风险低回报的投资，近年中国的外储投资开始多元化。2007年9月中投公司成立，2000亿美元的外储被注入中投，去年2月，又有500亿美元的外储被注入中投子公司中投国际。中投国际最近的一笔投资是入股英国希思罗机场控股公司。外汇管理局还成立了中国华安投资公司，掌控着4000亿美元外储的投资。近日有媒体报道，中国外汇管理局在英国注册的全资企业银杏树投资公司投入超过16亿美元投资英国的房地产和基础设施。这些专门负责把中国外储“花出去”的投资公司已经涉足股票、债券等传统金融资产和对冲基金、大宗商品、私募股权基金、房地产、基础设施等非传统金融资产。当然，中国的外汇储备如何运作中国官方是完全不公开的，人们只是通过其他渠道辗转了解到一些信息。[…详细]

03

外储增加来源于推动经济的需要

数据来源：中国统计年鉴

在上海外滩中山北一路15号，设有中国外汇交易中心，3.31万亿美元的外汇储备，就是央行在这个交易中心收购来的。中国并不强制企业和公民把外汇卖给央行，那为什么央行可以买到这么多外汇呢？因为持有外汇者觉得央行的出价高。在2003——2006年，央行愿意出8元左右人民币收购一美元，中国出口企业在收到美元货款后认为把美元卖给央行最合适，于是美元涌入央行账户。2006年以后央行的出价低于8元人民币且越来越低，但持有外汇者仍旧认为价钱合算，于是美元涌入央行账户的势头不减。虽然中国的进口企业也从央行买出美元，但由于进口没有出口多——形成贸易顺差，所以央行的外汇储备还是在净增。

央行高价收购美元，亦即低价出售人民币。人民币对应的是中国国内的实物财富，所以低价出售人民币即压低了这些实物财富的价格。这促使外商纷纷来华进口和投资（外商投资时也把美元卖给央行换取人民币，成为外汇储备的另一个主要来源），因为这里的东西买起来和用起来便宜，这些进口和投资拉动了中国GDP的增长。2009年，中国超越德国成为世界最大出口国；2012年上半年，中国超越美国成为吸引外资最多的国家，导致这些变化的原因除了中国本就便宜的人力、资源、环境等要素成本外，还有央行低价出售人民币促成的要素成本再降低。[…详细]

04

外储增加的代价是通胀

数据来源：中国人民银行

央行本身是没有钱的，那么它拿什么钱去收购美元呢？答案在于，央行虽然没有钱，但是可以印钞，并且可以要求商业银行将各自的存款存入央行作为存款准备金。过去十年，央行通过印钞和动用存款获得了近20万亿人民币资金去购买外汇，这也导致巨量的人民币货币（通货）流入市场，仿佛把一滴蜜滴到一碗水里，经过扩散，整碗水变甜——即物价普遍上涨（周其仁语）。中国近年的物价上涨，原因就不在别的地方，就在于此。2007年物价开始大幅上涨之后，2008年的人民币和美元汇率大降0.65点，即央行通过抬高人民币售价来减少人民币流向市场，以控制物价。[…详细]

结语

经济增长、外汇增长、放债增长、物价增长，这些过去十年发生的显著变化之间，有着深刻的联系。