站在成长的起点上
现价：6.30 涨跌：0.20 涨幅：3.28% 总手：303139 金额（万）：19266 换手率：5.04%
广东榕泰面临重大发展机遇。中委大炼油项目预计将在2014年底投产，项目将增加揭阳石化业产值2000亿元以上。公司将参与到石化产业链的下游，生产高附加值的针状焦产品。揭阳潮汕机场空港经济区的设立使得公司1600亩土地隐性资产大幅增值。 氨基复合材料业务强者恒强，苯酐增塑剂盈利拐点向上。氨基材料在麻将等娱乐性产品领域的新应用将提升盈利能力至30%以上。新投产苯酐-增塑剂产能具有规模效应，将摆脱盈利能力下滑的势头。氨基材料盈利能力上升和增塑剂产能的扩大是公司2012~2013年业绩增长的主要动力。 20 万吨油浆综合利用项目对接大炼油，项目前景值得期待。针状焦是油浆综合利用的核心项目，关键是针状焦的生产技术难度较大，因此正式投产的时间具有不确定性。但项目盈利前景乐观，产品将替代进口，盈利能力较强，根据中性情形假设预计，完全达到后年贡献业绩为1.8亿元。 隐性土地资产增值空间巨大。公司在揭阳市郊拥有1600亩的土地，由于城市化进程以及揭阳潮汕机场空港经济区的设立，一半以上的土地将改变用途作为商贸物流用地。根据目前市场价计算土地资产约7.68亿，是当时取得价值的6.4倍。随着空港经济区的逐渐繁荣，未来仍有较大的增值空间。 目前估值合理，看好针状焦项目对公司业绩的驱动，给予“增持”评级。2012~2013年估值分别为26.0倍和21.0倍，与化工行业估值水平相当。针状焦项目将在2015年开始发挥效益，我们将会密切跟踪项目的进展情况并调整盈利预期。 风险提示：1、针状焦项目生产技术难度大，存在项目未来达不到我们预测的风险。 2、中委炼油项目进度低于预期，项目油浆原料来源存在风险。 |
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