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3月14日，中国平安[微博](41.92,-0.86,-2.01%)在香港设立的资产管理机构，平安资产管理(香港)公司对外透露，有兴趣发展RQFII业务。“我们正在评估对境外投资者有吸引力的可能产品，未来将和中国证监会协作对这些方面进行研究。”该公司人士对媒体称。 上周，中国证监会发布了《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，扩大了试点机构类型，境内商业银行、保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构将可以参与试点。 而过去，开展RQFII业务的机构只有基金公司和证券公司(目前已有27家基金管理公司、证券公司香港子公司获得RQFII资格)。 2013年以来，资管行业中，不同类型机构深入其他机构固有领域的案例越来越多，也越来越深入。比如在产品设计上，目前证监会披露的产品申报信息透露，齐鲁证券申请设立一只齐鲁沪深300(2539.873,5.60,0.22%)多空分级的产品，同期，中欧基金[微博]和中海基金也上报了跟踪同一指数的类似产品；再比如，在人员招聘上，过去基金、保险、证券、私募做投研的人会相互流动，但现在基金公司、证券公司更多喜欢挖信托和银行的人。今年初，有多达20多家基金公司广发招贤纳士贴，总招聘人数达四五百人左右，堪称2007年以后的首次。 在资管业，机构间已经形成了从领地、到武器(产品)、到人员的三维竞争态势。 此消彼长 仅仅两个月事件，资产管理机构就发生了许多变化。 在2012年年底，信托业的资产管理规模已经超越了银行理财留存规模，前者是7.47万亿元，后者为7.1万亿元。 但是3月14日传出的消息显示，信托仍在加速快跑，资产管理规模已经超过8万亿元，达到8.27万亿，较之2012年年底增幅10.7%。 而银行理财产品却在回落。据普益财富提供的数据，2013年1月共有78家银行在境内发行2566款个人理财产品，较2012年12月减少322款，同时也使得理财产品整体发行量从去年8月份以来的高位回落；2月进一步回落，共有75家银行发行了2367款理财产品，发行银行较1月减少3家，发行量环比下降7.76%。 由于银行理财产品的投资者采取的是滚动投资策略，因此产品数量的环比回落很可能造成理财资金池规模的回落。 正在大跃进的还有券商资管。2012年，券商资管从2011年年底的2800亿元翻6倍增至1.89万亿元，在资管业掀起波澜。今年截至3月第一周，券商集合理财产品共发行产品174只，已接近去年全年成立数量，超过了前11个月成立数量。而3月14日已经传出，券商资管管理资产净值已经突破2万亿元大关，较之2012年增幅5.8%。 基金和阳光私募则在缓慢增长中。根据基金业协会披露的数据，2012年年末，基金公司资产管理规模公私募合计36225亿元，至2月份末，基金公司资产管理规模增至37115亿元，增幅2.46%。 另据私募排排网统计，阳光私募基金1月份发行74只，2月份发行60只，对比去年12月份的60只持平或者上升；而同比去年1、2月份阳光私募基金成立56只和52只都有较大提升。 值得注意的是，过去两年阳光私募大规模清盘潮在2013年头两个月并未出现，据私募排排网数据中心统计，截至3月14日，今年以来清盘的阳光私募数量只有37只，25只到期清算，12只强制清算，提前清算的产品中只有一只。 保险资产管理规模的增速更慢。2012年年底，保险总资产高达73545亿元，根据保监会的数据，1月份，规模仍有上升至73615亿元，上涨了70亿元，增幅只有0.09%。保监会尚未披露2月份数据，但是从上市保险公司获悉，2月份的情况更不乐观。 3月12日晚间，一些保险公司发布了2月份数据。2月太保寿险保费收入88亿元，同比下降10.2%；产险保费收入45亿元，增长7.1%。增速较1月有所下滑。同日公布的新华保险(24.13,-0.04,-0.17%)数据显示，今年2月实现保费93亿元，下降13.2%。降幅较1月的10.3%继续扩大。 保险资产规模增长几乎停滞。这意味着其投资规模的停滞。据中债网2月份数据，当前保险机构持有主要债券品种的规模约2.12万亿元，环比下降0.1%，这是自去年10月以来的首次下降。有说法是保险公司将资金向权益类产品转移，但基金公司透露的数据显示，今年头两个月，保险公司对基金的加仓也不明显。 创投的资产管理规模在2013年或会出现更严峻的问题。根据清科研究中心统计，2012年年底，创投规模为10602亿元，较之2011年只有个位数的增长，成为各类资产管理机构中增速最慢的机构。然而，清科统计的数据显示，2013年1月中外创业投资暨私募股权投资机构新募集基金共计13只，新增可投资本量17.43亿美元，同比下降59.4%。 事实上，在不同管理机构内部，也有不同业务之间的规模消长。比如公募基金虽然1、2月份录得规模增长，但是主要是非公募业务贡献的。证券业协会统计，2月末，公募行业非公募业务的资产管理规模达到8210.85亿元。从今年前两个月的情况看，增量规模达到646.33亿元，占1、2月份基金公司资管新增规模的72%。 而信托的集合理财产品也未大幅增长。用益信托统计，2013 年 1 月份集合资金信托产品成立 354 个，成立规模为 573.83 亿元，与去年 12 月相比，成立数量环比减少 21.51%，成立规模环比减少 19.44%。2 月份集合资金信托产品成立289款，成立规模为479.51亿元，与1月相比成立数量环比减少 18.36%，成立规模环比减少 16.44%。 “刺激信托规模大幅增长的还是单一类信托。”用益信托工作室负责任李旸表示。 七大机构近身肉搏 事实上，在过去数年，资产管理行业的竞争远不是当下这种此消彼长的局面。而是各类型资产管理机构在各自领域的发展。 比如信托，其作用是为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为，而管理的范围非常宽泛，包括一切财产，无形资产，有形资产；甚至还包括自然人、法人、其他依法成立的组织乃至一个国家。 这种宽泛，让其在A股泡沫破灭后，以发展高收益率固定收益类产品上获得长足发展。2009年至2012年信托资产管理规模同比增长幅度不低于50%。 但2012年10月《证券公司客户资产管理业务管理办法》实施，券商资管大力发展类信托业务，于是其规模在2012年膨胀570%。 去年10月31日证监会发布修订后的《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，也打开了基金公司参与类信托业务的大门。预计今年基金公司子公司规模的膨胀速度不亚于券商资管。 这种因为政策松绑而产生的跨市场竞争最开始是一些局部的，小规模的。比如2003年银行开展理财业务，逐渐改变了银行和基金之间的甲乙方关系；2005年，证监会批准了券商资管发行集合产品，券商和基金业有了一定的竞争能力；2009年，证监会批准基金公司可以发行专户“一对多”，基金公司进入私募领域；2007年，证监会批准证券公司可以设立直投公司，券商开始和创投竞争。 而过去一年，政策几乎将各领域的围墙通通打破。保监会2012年至2013年连续发布十余条新规让保险资金可以进入创投、A股、私募乃至房地产等领域；券商更是在2012年的创新大会后几乎曲线斩获了除银行、保险外的金融业的全牌照；基金公司也借道子公司获得最广泛的投资资格；2013年春节刚过，证监会又开放了保险、券商、私募、创投进入基金的大门。 然而，政策的松绑并非造成资产管理机构此消彼长的本质原因。更重要的是，资产管理行业的天花板快到了。如此这般，其竞争关系就从各自领域发展到了替代型竞争关系。 事实上，有一系列现象说明资产管理行业已经接近天花板。 记者从证监会、保监会、普益财富、清科研究中心、私募排排网、同花顺(15.670,0.00,0.00%)、公开报道等多渠道获得的数据显示，以基金业、券商资管、信托业、创投、阳光私募七大资产管理机构为代表的资产管理行业在2007年以后高速发展。 2007年，七大资产管理机构管理资产7.2万亿元，2008年增至8.07万亿元，2009年至2012年的规模分别为10.5万亿元、13.47万亿元、19.06万亿元、28.7万亿元。2008年至2012年的同比增幅分别为13.35%、30.65%、27.76%、41.5%、50.55%。(这当中有重复计算部分，比如大约六分之一的信托资金和银行理财重合、阳光私募资产和信托资产重合；但当中也漏掉许多当计入的部分，比如各种投资领域的私募资金据说有数万亿规模。) 虽然增速仍在扩大，但是其绝对值却越来越接近全市场可以用于委托理财的资金量。华泰证券(10.51,0.21,2.04%)曾测算，2012 年末国内资产管理规模达到30万亿元，仅仅比七大资产管理机构的合计数多出1.3万亿元。这意味着，七大机构已经到了需要近身肉搏的阶段。 按照华泰证券对资产管理规模的估算，其每年的增幅在20%，这意味着如果某类资产管理机构的规模增速超过该数，将会吞吃其他资管行业的增速。于是造成此消彼长。 2013年，信托业虽然仍保持高速增长，但信托从业人员却如履薄冰。“我们一方面要防范可能出现的兑付风险，另一方面还要防止券商和基金这样的追兵。”上海某信托公司人士表示。 李旸也透露，已经有信托业的人士反映，券商开始和他们抢项目了。“由于券商、基金公司在信托团队的搭建上仍不完善，尚不足以对信托造成太大冲击。”李旸说：“但一两年后，正面冲突不可避免。” 竞争的加剧未必不会产生正能量。清科研究中心的分析师就认为，随着时间的推移，资产管理行业竞争将趋于多元化，投资产品种类也将会不断丰富，产品的投资成本降低，投资者的需求也会得到更好的满足。 普益财富的分析师则认为，竞争不止是互相打架，还会产生相互合作。比如银信合作将增加到银证合作、银基合作、银保合作等。 |
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