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通胀的一般都定义为商品太少，而货币供应太多。 虽然目前的通胀情况依然温和，但金融市场已经具备导致通胀上升的所有条件。美联储官员必须在未来数月控制货币宽松政策，并探讨如何将经济拯救出无底深潭，才不会使通胀一发不可收拾。（别老盯着塞浦路斯 美联储今晚抢戏） 高级经济分析员Ryan Sweet在穆迪分析报告表示：“若美国经济急速转坏，美联储可能比预期更早实施退出政策。” 市场关注本周二开始的美联储公开市场委员会(FOMC)会议，以及周三的发布会和新闻招待会。市场预期美联储将继续每月850亿的购债计划，但美联储也需要开始探讨这次货币宽松政策的退出策略。
官方利率达到自2008年以来的历史新低0.25点子，美联储的资产负债表也因为连续三轮的量化宽松政策而大幅扩大，而且第三轮量化宽松的每月无限量购债计划还在继续当中。 美联储目前的资产负债表为3.09万亿，若继续每月850亿的购债计划，则年底的资产负债表可能达到4万亿。2008年全球金融海啸发生之前，美联储的资产负债表为8000亿。若开始收紧货币政策，美联储必须将资产负债表控制在较为合理的水平。(联储观察：摩根士丹利客观看待Fed资产问题) 目前流动资金充裕是基于银行额外储备大幅上升。决策经济学家高级顾问Cary Leahey指出，银行储备从2007年不足1000万提高至现时的1.6万亿，认为银行储备过于庞大。 银行额外储备金市是黄金交易员必须密切关注的重要指标。若美国经济的复苏速度比预期快，借贷需求也会大增，那么银行便需要大笔的额外储备金。但这也是导致通胀的主因。若这笔银行额外储备金变成贷款借出，注入市场的资金便越多。 美联储目前正处于左右为难的局面。一方面，若美联储太快开始控制和收紧货币政策，美国经济便会再次陷入衰退。但另一方面，若美联储长期继续货币宽松政策，便会导致通胀。 美联储主席伯南克对大萧条时期的央行有深入研究，受到这个因素影响，伯南克最终可能因为收紧货币政策而做错决定。 美联储将6.5%的失业率和2.5%的通胀预期作为主要的观察指标，但市场观察员认为这些指标并非政策即将改变的讯号，而是美联储开始讨论是否应该改变政策的临界点。 经济分析员希望美联储能够在未来数月作出决定，但大部分经济分析员都认为央行正处于未知状态，要撤离这规模庞大的货币宽松政策比实行困难得多。 美国经济增长的路途荆棘满布，除了财政赤字、消费者尚未恢复外，还有劳动市场不景气。现在美联储还不是时候可以先发制人，因为他们不希望因为太快收紧货币政策而犯错。他们需要各方面的证据确凿才会拍板定案。Northern Trust的高级副主席Asha Bangalore认为退出的过程不可能会毫无风险。 Decision Economics的Leahey称，通胀的风险越来越大，而美联储必须紧急煞车。 Leahey引述美联储前主席沃克尔对通胀的观点，指“通胀的源头始于2-3%。”最严重的情况是，通胀一发不可收拾，而美联储却在通胀出现后，才后知后觉地大幅加息。 Northern Trust的Bangalore说：“我怀疑市场将会引导美联储作出政策。若美联储犹豫不决，而市场又认为美联储不会采取任何措施，那么债券市场可能出现比预期更严重的抛售潮。美联储可能因为过于谨慎而铸成大错，但市场走势可能会迫使美联储作出决定。” 来源：Kitco |
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