项目融资：指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。项目的经济强度：项目融资中，用来保证贷款偿还的主要来源被限制在被融资项目本身的经济强度之中。可从两个方面衡量：意识项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量，而是项目本身的资产价值。追索权：无追索权的项目融资：指项目发起人除了正常承诺提供的资本金外，不需要对项目贷款人提供任何其他支持。有限追索权：指项目发起人在项目的出资额以外，承担有限的债务责任和义务。有限追索性表现为三个方面：时间的有限性、金额的有限性、对象的有限性。项目融资的优势：1.实现融资的有限追索性2.实现资产负债表外融资3.允许较高的债务比例4.共同分担风险原则5.享受税务收益带来的好处弊端：1.风险分配的复杂性2.增加了贷款人的风险3.贷款人的过分监管4.较高的融资成本项目融资的当事人项目发起人：(项目融资中真正的借款人)是项目的投资者或主办方他们提出项目、取得经营项目所必要的许可协议并将各当事人联系在一起。职责：1.从组织上负有督导该项目计划落实的责任2.出资组建项目实体，提供股本资金支持3.在有限追索的项目融资中，发起人还需以直接担保或间接担保的形式为项目实体提供一定的信用支持。构成：可是单独一家公司，也可由投资者组成的联合体；可是东道国境内企业，也可是境外企业或投资者；大多为有众多机构组成的投资财团(项目以大型投资项目为主)。项目公司：或称项目实体，是由发起人投资组建、直接承担项目建设和运营责任的法律实体。其中用新的项目实体把融资项目与发起人的资产负债表分离，以达到有限追索。职责：为实施和运营筹划的项目，发起人一般在项目的东道国注册一个专用载体。组织合资公司或合营公司或有限合伙公司后，筹集资金、管理、利润分享、利息支付、项目终止等问题都会在股东协议或合作协议里加以规范，有项目公司负责执行。<脉络>项目融资的框架结构：1.项目的投资结构。即项目的资产所有权结构，指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合伙关系。一般通过投资决策分析确定投资结构。通行结构：单一项目子公司非限制性子公司代理公司公司型投资结构合伙制或有限合伙制结构非公司型投资结构2.项目的融资结构。项目融资的核心，要尽量设计和选择合适的融资结构一是实现投资者在融资方面的目标和要求。一般根据债务责任的分担要求、贷款资金数量上的要求、时间上的要求、融资费用等来决定是否采取项目融资方式。常用模式：产品支付融资设施使用协议融资杠杆租赁融资BOT融资资产支持证券融资3.项目的资金结构。主要决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关系以及相应的来源等。资金来源：股本和准股本商业银行贷款和国际银行贷款国际债券租赁融资4.项目的信用担保结构。就银行和其他债权人，项目融资的安全性来自于两个方面：一是项目的经济强度，二是项目之外的各种直接或间接担保，可有项目的投资者提供，也可由与项目有直接或间接利益关系的其他当事人提供。主要担保形式：项目完工担保资金缺额担保以照付不议协议和提货与付款协议为基础的项目担保项目融资的阶段步骤：1.投资决策分析阶段2.融资决策分析阶段3.融资结构分析阶段4.融资谈判阶段5.项目融资的执行阶段P25案例
项目融资投资结构的分类：公司型投资结构非公司型投资结构<合伙制契约式信托基金>
公司型投资结构优：1.公司股东承担有限责任2.容易安排成表外融资3.便于集中管理4.融资安排比较灵活弊：1.投资者对项目的现金流量缺乏直接控制2.项目的税务结构的灵活性差3.存在双重征税现象资法律创新结构本质：这种公司型投资结构在一定程度上避免了税务优惠的浪费和克服了双重征税的弊端，可说是一种较成功的投资结构创新P54案例
投资回收期法：也称投资返本期，指项目投产后用所获得的净收益偿还全部投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间。静态计算公式：CI项目全部经营收入；CO项目全部经营支出；M≤定额投资回收期。实践中常用动态计算公式：投资回收期()=累计净现金流量开始出现正值的年份-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量评价：利用其进行项目的选择具有一定的局限性。因其基本依据是公司决定的可接受的项目回收期，即将计算出的投资回收期与标准回收期进行比较，当小于时，方案可行；否则，拒绝。这种判断方法概念明确、计算简单，且它选择标准是回收资金速度越快越好，迎合部分风险规避者的心理不足：意识未考虑回收期后项目产生现金流量的能力，二是未考虑货币的时间价值净现值法：指项目按部门或行业的基准收益率()或设定的折现率，将各年的净现金流量(及现金流入扣除现金流出的净收益)折现到建设开始年(基准年)的现值总和。计算公式是CI为项目现金流入量；CO为项目现金流出量；为第t年的净现金流量；I为项目的初始资本投入；n为计算期；为设定的折现率或基准收益率评价：仍存在些问题，意识操作复杂，对一些非财务部门的人很难掌握。二是需要事先给定项目的折现率，给项目的决策带来了困难。三十净现值法无法评定可接受的备选项目的优势内部收益率法：指在项目整个寿命期内，各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。基本公式：IRR为内部收益率。试差法：为当净现值为接近于零的正值时的折现率；为当净现值为接近于零的负值时的折现率；为采用折现率时的净现值(正值)；为采用折现率时的净现值(负值)。进行项目选择的基本步骤是①选定项目的基准收益率，或部门发布的财务基准收益率作为障碍率②将被选项目的内部收益率与之比较，内部收益率小于障碍率的项目应予以否定，大于则可接受③同一项目的不同方案均符合选择标准时，以内部收益率大者为优不足：项目的净收益发生较大的正负反向波动时，一个项目的内部回报率可能不止一个，从而使决策者无所适从。
第四章一、项目担保人①项目发起人②第三方当事人③世界银行地区开发银行多边担保机构等国际性经融机构④商业担保人二、三种典型的担保合同①完工担保②资金缺额担保③无论提货与否均须付款协议和提货与付款协议为基础的项目担保三、项目的系统性风险的识别包括国家风险、金融风险、和不可抗力风险1国家风险的表现形式①主权风险②没收或国有化风险③获准风险2非系统性风险主要包括信用风险完工风险市场风险和环保风险信用风险的表现形式①项目发起人是否在项目中起重要作用，或是否提供了股权资本或其他形式的支持②项目承包商是否提供了一定的保函来保证赔偿因其未能履约而造成的损失③项目运营方是否有先进的管理技术和方法④项目购买方是否提供照付不议购买合同3典型的商业完工标准包括①完工和运行标准②技术完工标准③现金流量完工标准④财务完工标准4经营风险主要表现形式①技术风险②生产条件风险③经营管理风险四、项目融资的渠道：1商业银行2出口信贷机构3双边和多边金融击鼓4其他筹资渠道①机构投资者②租赁公司③资本市场④投资管理公司⑤项目参与者五、项目融资模式的基本原则1争取适当条件下的有限追索权2实现项目风险的合理分担3最大限度的降低融资成本4实现发起人对项目较少的股本投入5处理好市场融资与市场之间的关系6争取实现资产负债表外融资六、项目融资的结构特征1、在贷款形式方面的特征①贷款方为借款方提供有限追索权或无追索权的贷款②签订远期购买协议或产品支付协议2在信用保证方面的特征①贷款银行要求对项目融的资产拥有第一抵押权②要求项目投资者将其与项目有关的一切契约性权益转让给贷款银行③要求项目在法律上为一个单一的实体所拥有④在项目的开发建设阶段要求项目发起人提供项目的完工担保⑤在项目经营阶段，要求项目具有类似或付或取或者提货与付款性质的市场销售安排3在贷款发放方面的特征①在项目开发建设阶段，贷款多是完全追索性的②在项目经营阶段，贷款可能被安排成有追索权的或无追索权的七、设施使用协议是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的一种具有“无论使用与否需付款”性质的协议。其操作过程是①签订港口设施使用协议②成立港口项目公司③通过公开招标选择港口项目的工程公司，签订交钥匙工程建设合同④构造项目融资担保体系八、BOT代表着一个完整的主要用于公共设施建设的项目融资模式。即建设—经营---移交，在标准的BOT项目融资中，私人财团或国外财团自己融资来设计建设基础设施项目九、BOT项目融资模式对于政府的好处①减少项目对政府财政预算的影响②不增加政府的债务负担和财政压力③可以吸收外资，引进新技术，改善和提高项目的管理水平④可以把私营企业的经营机制引入基础设施建设中，提高项目建设和经营效率⑤增强公共部门的稳定性十、政府在BOT项目融资模式中的作用①通过公开招标选择项目公司，并与其签订特许权协议②提供以建设项目的运营权③提供BOT项目附近射手土地的开发权④明确投资回报政策，在税收上给予优惠，使项目公司对投资回报做到心中有数⑤提供产品购置担保⑥由政府提供竞争性保护政策十一、PPP项目融资模式与BOT项目融资模式的比较①组织机构设置不同②两种模式的运行程序不同
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