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A．股票投资原理 1）投资规则第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。 2）格雷厄姆原则：a。股票是企业 B．视市场波动为友 C．安全边际 B．把股票看作企业 1）在投资的时候，我们把自己看成是公司分析师---而不是市场分析师，也不是宏观市场分析师，甚至不是证券分析师。 2）买普通股的时候，我们像在购买一家私营公司那样着手整个交易。我们着眼于这家公司的经营前景，负责运作公司的人员，以及我们必须支付的价格。 3）成功地投资于公开募股的公司的艺术，与成功收购子公司的艺术没有什麽差别。 在那种情况下，你仅仅需要以合情合理的价格，收购有出色经济状况和能干，诚实的管理人员的公司。 C．投资就是写报告 1）我们认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课程—如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格 2）我阅读我所注意公司的年度报告，同时也阅读它的竞争对手的年度报告―――这是我读的资料的主要来源 3）会计数字是企业估价的开始，而不是结尾。很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。 4）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最佳指南。 5）在你了解的企业上画一个圈，然后剔除掉那些缺乏内在价值，好的管理和没有经过困难考验的不合格企业。 6）如果你不得不进行太多的调查研究，那就肯定有什么地方出错了。 D．选择有长期竞争力的公司 1）在做出投资决定之前，我闭上眼睛，展望该公司10年以后的情形。 2）考察企业的持久性，最重要的事情是看一个企业的竞争能力。 3）投资的关键不是评估一个行业能够在多大程度上影响社会，以及它的优势增长速度有多快，而是考察特定企业的竞争优势，尤其是这种优势能否持久。具有持久优势的产品和服务才能给投资人带来回报。 E．关于宏观分析 我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对许多投资者和商人来说是代价昂贵的消遣。 F．投资者的基本功 1）你应当具备企业如何经营的知识，也要懂得企业的语言（财务报表），对于投资的某种沉迷，以及适中的品格特性。 2）对股市新进入者的忠告:如果进入时资金不多，我会告诉他，做我40年前做过的事情，了解美国的上市公司，长远来看这些知识将使他受益匪浅G。投资心理 1）只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。 2）人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖券，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。 3）世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。 4）最为有效的制止投机的方式，就是一个高到极端的股票价位。 H．规避投资风险 1）所谓冒险就是不知道自己在做什么。 2）对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。 3）轻易获得资金，容易导致草率的决策 4）我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。如果我们在自己画的合格的圈子里找不到可作的事，我们不会扩大我们的圈子。我们将会等待。 5）如果你开始就确实取得了成功，那么就不必再做试验。 6）在你能力所及的范围内投资。 关键不是范围的大小，而是正确认识自己 7）理想的情况是，以一种不受短期因素影响的方式来借债。 I．关于有效市场假说和随机漫步投资方法 1）在任何竞赛中—无论是金融的，脑力的，或者体力的--面对一群被灌输了试都不值得一试的思想的对手，你总是具有巨大的优势。 2）罗素:大部分人宁愿死也不愿思考。许多人的确如此 J．价值评估和机会把握 1）高市净率，高市盈率，以及低红利率—决不与按“价值”买入相矛盾。 2）计算价格/价值比需要非同寻常的洞察力。 3）既然交易活跃的市场周期性地在我们面前展现出少之又少的机会，投资方法就在于把握和利用这种机会。 |
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