郭树清与巴菲特价值投资理念之比较--点评巴菲特十大文章系列之一
21世纪网 刘建位 2013-01-22
核心提示：因为郭树清此前一直是价值投资的倡导者，比如此前提出蓝筹股具有投资价值，可如今竟然在公开场合表示搞波段挣钱不难。
刘建位阅读笔记：
最近一个热点新闻是，有媒体报道，2013年1月16日，中国证监会主席郭树清在《经济学人》杂志举行的论坛上发表演讲回答提问时说在中国股市做波段挣钱并不难：
可思梦问：“那现在这些外国机构投资者，我们假设把他成为市场的稳定者吗？有没有证据证明他们稳定了这个市场？”
郭树清回答：“有证据，因为作为QFII和RQFII，QFII是的，特别从2003年开始，我们发现他们稳定了市场，第一个，我们选的都是大型的、管理完善的企业，特别是企业治理比较好的，它和其他平均的机构投资者相比要好一些，第二个，他们持有的周期更长。在这个市场当中，挣钱不难，只要你真的搞投机，你去炒作，快买快卖，在这个市场当中，如果大家都蜂拥而至来买，你最好就卖，如果大家都卖的话，你可能要逢低吸入，如果搞这种波段，其实挣钱并不难。但是QFII的投资者他们没有短期的盈利压力，并不是说非要在中国市场短期挣多少钱，又不存在个人听到什么传言就开始抛售之类的，所以他们持有的时间会更长一些。”
报道一出，一片哗然。因为郭树清此前一直是价值投资的倡导者，比如此前提出蓝筹股具有投资价值，可如今竟然在公开场合表示搞波段挣钱不难。中国证监会新闻发言人紧急进行澄清，郭树清主席在经济学人峰会上做了演讲并回答了提问。演讲及答问均使用英语，由于理解和翻译的原因，一些报道的内容与原意有较大出入，个别说法甚至完全相反。
按照证监会提供的中文版的郭树清演讲及答问全文，郭树清的原话是：“有证据，总体来说是的。尤其从2003年引进QFII开始，我们发现QFII对市场稳定市场有帮助。首先，准入的QFII机构都是规模较大、管理体系、公司治理较好的机构，他们均优于平均机构投资者的水平。其次，他们更倾向于资产的长期持有。在这个市场赚钱可以很容易，别人追涨的时候你不追，别人抛售的时候你不抛。QFII取得较好的收益和其长期持有是有关系的。”
其实郭树清主席表达的完全是价值投资的基本理念，完全符合巴菲特的那句名言：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。如果他在演讲中引用一下这句名言，相信就不会有那么大的歧义了。
在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。用中国古人的话来说就是：人弃我取，人取我与。用投资术语就是逆向投资。说起来很简单，但做起来非常非常不简单。巴菲特本人把这句话做为他一生的投资信条。正是这个投资信条让他一生投资收益稳定增长，让他安然度过多次股市暴涨暴跌不但不倒反而更加强大，尤其是2008年全球金融危机爆发，巴菲特凭借这个投资信条再次安然度过，而且趁机低价大量投资。
2008年10月16日，巴菲特在纽约时报上发表文章《我正在买入美国股票》，在金融危机导致投资者极为恐慌纷纷抛售时，他却极为罕见地公开声称自己正在买入股票，而他这样做正是坚守他一生的投资信条：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
非常巧合的是，巴菲特这篇文章发表后，过了12天，中国股市在10月28日最低跌到1664点触底后开始大幅反弹，过了不到半年美国股市在2009年3月6日最低跌到666点开始大幅反弹，现在已经已经基本回到金融危机前的水平，事后证明巴菲特这篇文章对股市的长期判断相当准确。
虽然这篇文章只有一千字，我却认为这是巴菲特一生最重要的文章，包含了他一生最重要的投资信条，建议价值投资者一读再读，慢慢体会，将会受益很多。
(刘建位:复旦大学国际金融硕士，上海社会科学院经济学博士。十三年证券从业经历，现任汇添富基金管理公司首席投资理财师。)
2013年1月18日重译
我正在买入美国股票
作者：沃伦·巴菲特
来源：纽约时报，2008年10月16日
翻译：刘建位
金融系统现在是一片混乱，美国和世界其它国家都是如此。更糟糕的是，金融系统的问题已漫延到整个经济体系之中，原来小小的泄漏现在正在演变成猛烈的管涌。未来短期内，美国失业率将继续上升，商业活动将会停滞不前，而媒体报道也将会更加令人惊恐不安。
因此……我一直在买入美国股票。这里我指的是我自己的私人账户，此前我的私人账户里买的全部是美国政府债券，此外没有任何股票投资 (这不包括我所持有的伯克希尔·哈撒维公司股票，我已经把这些股票全部捐献给慈善事业)。如果股票价格持续低迷一直具有投资吸引力的话，我的私人账户中除伯克希尔股票以外的资产不久将全部投资到美国股票上。
为什么？
因为我买入股票完全奉行一个简单的投资信条：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。几乎可以完全确定的是，现在恐惧气氛四处蔓延，投资者都吓了，甚至连那些经验丰富的投资者也吓坏了。当然，对于负债率很高或者竞争力弱小的企业，投资人小心谨慎地回避，是完全正确的。但是，对于美国那些竞争力强大长期发展前景良好的优秀企业过于恐惧，就是非常错误的了。这些优秀企业的利润将来也会突然出现暂时性下滑，在历史上也一再出现过这样的情况。但大多数主要企业都会在未来5年、10 年或20 年后盈利再创历史新高。
我要特别澄清一点：我根本无法预测股市的短期波动。即使是对于股市未来一个月或一年会涨会跌我都一点也看不清楚。但是，即在市场情绪转好或经济复苏之前，很有可能股市已经提前上涨，而且可能是大涨。因此，如果你非要等到知更鸟报春，那时春天就要结束了。
在这里让我们简单回顾一下历史：在经济大萧条期间，道琼斯指数在1932 年7 月8 日最低跌到41 点，直在1933 年3 月富兰克林·罗斯福(Franklin Roosevelt)就任总统之前，经济仍然持续恶化，但到那时股市已经反弹了30%。或者我们再回顾一下另一段历史：第二次世界大战初期，美军在欧洲和太平洋的战局十分糟糕。1942 年4月，这时距盟军战局得到扭转还有很长一段时间，美国股市就已经触底大幅反弹。同样，20世纪80 年代初期，尽管这时经济沉陷泥潭，通货膨胀率疯狂上涨，却是买入股票的最佳时机。简而言之，坏消息反而是投资者最好的朋友。因为坏消息能让你以跌得很低的市场价格买入美国未来经济发展的一小部分收益。
长期来看股票市场表现将会相当好。在20 世纪这一百年间，美国经历了一系列重大不利事件：两次世界大战和其它创伤严重代价高昂的军事冲突、1929年经济大萧条、十几次经济衰退和金融恐慌、石油危机、流感爆发，尼克松总统因水门事件丑闻下台。但道琼斯指数这一百年间仍然从66 点涨到了11497点。
你也许会想，在这样一个道琼斯指数上涨了173倍涨幅高得惊人的一百年里，投资者想要亏钱都是不可能的。但是事实上确实有些投资者是亏钱的。这些不幸的投资者只是在形势大好持有股票能够让自己感觉良好时才会买入，而后来他看到媒体报道让自己感到惊恐不安时就会慌忙卖出。
现在手中拥有现金或现金等价物的人感觉良好（因为避开了股市暴跌安享稳定收益——刘建位注），但他们不应该这样想。因为他们选择了一项十分糟糕的长期资产，将来几乎没有任何实际投资收益而且肯定会贬值。事实上，美国政府将会继续努力大量发行货币注入流动性以减轻现在的金融危机，但这样做将来肯定会推高通货膨胀率，从而使现金资产贬值速得更快。
未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告：“我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。”
我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议：“你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。”今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。
（翻译不到之处，敬请指正，译者刘建位联系邮箱：IQEQFQ@gmail.com。）
原文地址：
http://www./2008/10/17/opinion/17buffett.html?_r=1&scp=1&sq=I'm%20buying%20stocks%20warren%20buffett&st=cse&oref=slogin
