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这就好比买房子，即使你能以极低的价格买到一些房子，但这并不意味着你就能把这些房子租出去，偏僻地区的住宅对租客们毫无吸引力。 2000点时该做的和不该做的你要知道的是“我们现在能做什么、不能做什么”，而不是只懊恼“我只剩下什么” 面对股指一跌再跌，最糟糕的阶段已经过去还是尚未到来？2012年以来这样的讨论从未停止。 早在3个月前，上证综指年内首次触及2000点的时候，许多投资者就确信这个点位守不住。果然，股市又创出1949点的新低，大家戏称为“一觉回到解放前”。幸好后来A股市场又一鼓作气地收复2000点。金融、能源等权重板块集体走强，就连酒鬼酒也带着问题涨了个停板。 后市究竟会跌到多少点，财经专家们观点不一，从1800点到1000点都有。不过大家有一个共识是：无论会不会再跌下去，2000点已经是相对底部，而且大盘会在2000点左右徘徊相当长的一段时间。 所以我们要明确的一件事是：不管市场走向如何，不要因为一时的悲观而颠覆全盘的投资计划，指数跌到1949点不是“投资末日”，而是进入了整体估值合理化时代和个股投资个性化时代。至于底在哪里，别去想了，把这些烦恼留给证监会主席和那些研究者们吧，毕竟这是他们的工作。 顺势而为才是你在投资市场的生存法则。 1 买指数基金 目前市场估值处于历史相对低点，沪深300的市盈率只有10倍左右，要知道，美国金融危机之前泡沫最大时，A股市盈率已超过80倍。而且现在指数相对6000点时已跌了快70%了，从经济周期来看，当前的一些经济指标已经出现企稳迹象。如果指数回到高位，那么投资指数基金的投资者将首先从中获益。 如果你看不懂公司财报，也压根儿不关注上市公司的盈利情况，指数基金是一个挺好的投资标的，毕竟要在近2500只股票中挑到茅台那样的公司有一定难度。指数基金是通过跟踪指数中的样本股票来进行投资，这种投资方式分散了因为单个股票突发情况而产生的风险。由于只需要很少的管理，指数基金的费用相对其他基金要小得多，你完全可以以较低的成本获得高于市场平均水平的长期回报。 如果担心择时的风险，你还可以通过定投指数基金分批买入来锁定成本，你只需投入同等金额，就可以在净值低的时候多持有份额，在净值高的时候少持有份额，通过长时间的投入，总的持有成本会降低，并产生高于基准的超额利润。中证500、深证100等“成长性”指数更能帮助你布局市场。 2 买银行股 2012年银行股的表现实在不怎么样。多家银行股价均已经跌破其每股净资产价格，象征着价值投资标杆的招商银行也早已跌破10元，这让曾经坚定的价值投资者们开始怀疑自己的坚持。 股票市场价格很多时候都是反映投资者的心理预期。银行股高盈利却集体下跌，究其原因是因为上市银行的不良贷款反弹迹象明显，经济下行对银行的不良贷款的管理形成了较大的压力。机构对银行股的不断抛售也加重了投资者对银行股投资价值的担忧。另外，利率市场化导致银行的利润增速放缓也是导致银行股表现不佳的原因。 上面三个因素合在一起，使得全体银行股的股价估值变低了，但就企业本身的经营来看，显然并不是所有银行都很糟糕，这其中肯定有在市场的悲观情绪中被错杀的。 目前全球的银行股都处在低位挣扎。金融危机的爆发，让美国以及欧洲的大银行出现了重大危机，银行股股价一落千丈。“在别人恐惧时贪婪”，巴菲特是这一理念的最好践行者。
巴菲特在2012年给股东的信中力挺他重仓的3只银行股，富国银行成为巴菲特持仓组合中仅次于可口可乐的第二大重仓股。 不过我们并不能因为巴菲特买入就盲目跟进，但是我们可以借鉴巴菲特选择银行股的投资逻辑，想必股神对以“便宜”的价格买进一家糟糕的银行毫无兴趣，他的兴趣是以合理的价格买进一家优质的银行。巴菲特1991年大量买入富国银行时用两个业绩指标来评价：“过去的净资产收益率(ROE)和总资产收益率(ROA)都要优秀。”而且巴菲特都是在银行股价大跌之后趁机大量买入。 在难得的历史估值低位全盘否定银行股是不明智的。银行板块在本轮下跌过程中已经体现出估值优势的趋势，并没有出现下跌，如果没有银行股的表现，现在指数可能远远不只1949点这样低。 3 买那些市场价值低于账面价值的弱周期性股票 比起说市场价值低于账面价值，可能说市净率（PB）<1你更容易理解。市净率=每股价格(P)/每股净资产(book value)，每股价格是这些资产的市场价值，而每股净资产则是股票的账面价值。买那些市净率小于1的股票也就相当于你用比公司资产还要低的价格来收购公司了，市净率不仅能够帮助你寻求购买哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，而且，当股价跌破净资产值，往往意味着股价见底。 当然，并非所有跌破净资产的股票，都具有投资价值这还关于他们的周期性。 截至2012年11月底，A股市场已经有127只股票破净。这些公司主要分布在钢铁、银行、地产、交通运输等行业中。对于一家低市净率且周期较弱、抗跌性较强的公司，如果其再具有盈利增长良好、行业前景广阔的特点，这不正是我们在搜寻的成长股吗？ 4 买那些业绩不错的被上市公司回购的股票 由于市场持续低迷，不少上市公司近期开启了股票回购计划，仅在12月份就有7家上市公司在不同阶段实施股票回购。 回购是海外股票市场中很常见的一种市值管理手段，上市公司为了减少注册资本而购买本公司社会公众股份并注销，常常出现在公司股价远远低于公司内在投资价值的情况下。 2008年10月31日，天音控股发布股份回购计划，这是中国证监会发布上市公司股份回购新规以来，第一家公布A股股份回购计划的上市公司。受到利好消息影响，天音控股当天便涨停，涨停板上的封单数量高达6000余万股。 不是所有股票都能被回购，参与回购的上市公司至少要满足以下几个指标：公司股票上市已满一年；公司最近一年无重大违法行为；回购股份后，上市公司具备持续经营能力；市净率小于1；近两年的净利润增长率大于0；流通比率大约1等等。 这样筛选下来，符合条件的A股上市公司少了大半。 一般来说，回购是上市公司对自我经营业绩的肯定，一定程度上能扭转市场不断看空的观点，也说明该上市公司股票在二级市场的股价已经严重低估，而其内在投资价值已经凸现，有利于今后的恢复性上涨。一般来说，一旦实施回购，公司每股净资产和盈利能力等财务指标都将得到提高。 不过回购只能在短期内刺激股价向好，如果想长期持有，你最好还是仔细分析下这些公司的股价走势和基本面吧。 5 不要惊慌 最近几天，某股吧里出现了个很火的帖子，名为“晒晒沪指跌到你的出生年份了吗？”有股民爆出自己在一年内赔掉两套房。 市场一路下跌明显让投资者开始惊慌起来。根据中登公司发布的数据：2012年以来每月有3万股民销户离场，上半年已有22万多户股民销户。而在没有销户的股民中，以空仓来消极应对的也越来越多。 就算你还没有销户，但是股市跌了这么久，你一定会心存疑虑：“中国股市到底有没有投资价值？” 答案是，无论是从实证的比较，还是从理论的分析，都可以证明中国股市非常有投资价值，一家叫做Bespoke Investment Group的金融机构做了这么一项统计，它把全球各国股市的市盈率除以该国GDP的增长率，得出了各国股市的PEG（Price Earning Growth Ratio）比率。数据显示，中国的该项指标是全球22个国家中最低的，也就是说中国的股价很便宜。只不过中国股市中没什么投资价值的垃圾股多了些而已。 而且除了坏消息，我们还有好消息：股市下跌至今，整体估值已处于低位，大幅下跌的概率偏低，股票市场的定价终于有了吸引力。 “经济周期是人类本性导致的必然结果。”经济史学家约翰·戈登认为，当经济好的时候，人们对未来过于乐观，盲目扩张，于是坏年景很快就来了，人们又变得过于悲观，这样周而复始，循环往复。 别太悲观了，看看现在A股市场那可怜的点数吧，这意味着你的机遇大概要来了。 6 不要用大量现金投机 你可以因为喜欢冒险，才徜徉在这个充满未知数的金融市场中，但这并不代表无知的冒险是令人赞赏的行为。 索罗斯曾经与一位很有天分的外汇交易员合作，结果他在索罗斯不知情的情况下进行风险相当大的投机行为，虽然那次交易有利润，但是索罗斯立刻切断公司和他之间的所有关系。索罗斯坚信，好的投资者从不在投资实务中玩“走钢索”的游戏。 即使你有几次可以投机的机会，但是为了蝇头小利，冒着中期踏空的冒险进行孤注一掷的购买行为，实在是不值得。 毕竟像斯波朗迪这样以玩扑克牌起家的专业投机家还是少数，而且他的投机哲学中除了市场技巧外，还掺杂了大量心理学、经济学、政治学的技巧。如果你是为了一次空穴来风而将自己的身家性命完全押在一次投资决策上，还是十分愚蠢的。 虽然中国市场的投机色彩浓重，而且中国股市中实在少有可供投资10年、20年的价值股，你也不妨学学巴菲特—长期持有。虽然这一理论在A股市场没有美国那么可行，因为相关研究显示，A股15年前共有256家小型股，到目前只有6家成长为大型股，占比2.3%；10年前共有813家小型股，到目前只有23家成长为大型股，仅占比2.8%--但是比起专业的投机术，还是巴菲特的理念更容易操作。而且2000点左右的市场更适合理性投资者赚钱，因为长期的熊市挤掉了大部分泡沫。 7 不要获得小的收益就卖出 说到熊市，总有悲观情绪弥漫市场，但是好在市场是牛市、熊市轮番上阵，既然现在是熊市，那么下一次必定是牛市了。中国年轻的A股市场，从1990年开始至今已有22个年头了。在这22年里，以上证指数计，其中有10个年头是上升市；如以深综指数计，则有8个年头是牛市，平均来说9年是牛市，只不过“牛短熊长”而已。既然有更大机会在等着你，何必面对着一个个不确定的短期趋势时再冒险去做波段呢？股市只是一个投资的场地，不是你每个月都能像领薪水一样从中赚钱的地方。 而且那些看似低廉的印花税和佣金，往往大幅度摊薄了单次交易的收益。买股票时，除了股价的涨跌影响着你的收益，那约千分之三的交易费用其实也会把你的资本收益消耗不少。如果你的交易频次为50次/年，也就是说交易金额是本金的50倍，那么你的交易成本将占到本金的15%。 至于何时才是卖出的好时机，可以从我们之前的文章《何时卖出股票》中学几招。 8 不要以价格便宜为唯一指标 彼得·林奇曾说：“当你持有一家公司股票时，你应该用几句话将你的买进理由说出来，而且这些理由应该连十几岁的孩子都能听懂。” 但是在一些文章中经常会看到“关注股价在5块钱、10块钱以下的股票”等类似的操作建议，它们不应该是你买入一家公司的理由。这是投机者炒作小盘股的思路，盘子小和股价低是投机客非常重视的，小盘股上涨确实相对于大盘股上涨要更容易，只要一定的资金就可以把股价炒作上去，所以小盘股是庄家的最爱。 作为一个价值投资者来说，股票价格低不是购买股票的唯一理由。更进一步说，股票绝对价格的高低并不是价值投资者进行投资决策的主要依据。 格雷厄姆一生都在寻找被市场低估的“黑马”，这样的投资方式被调侃为“捡烟蒂”。但是作为一个普通的投资者，你无法像投资大师一样全身心地投入到满大街去寻找价值被低估的股票中去。所以你以“价格便宜”为唯一标准买到的股票质地都是值得怀疑的，投资风险也就应运而生。 你首先要做的是对“一定数量”的公司进行长期跟踪研究，从中发现一家或几家好公司，然后下一步才是判断买下这家好公司的合理价格是多少。“一定数量”的范围以20至50家为宜。 这就好比买房子，即使你能以极低的价格买到一些房子，但这并不意味着你就能把这些房子租出去，偏僻地区的住宅对租客们毫无吸引力。 |
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