国债期货方案上报待批 商业银行是否参与未明
据本报了解，市场机构对国债期货重出江湖早有预期，但是，证监会高层对此明确表态尚属首次。 接近中国金融期货交易所（下称“中金所”）人士对本报透露，目前国债期货审批程序已由证监会上报到国务院层面。 不过，在具体操作环节，如何让商业银行这一资金实力最雄厚的机构参与到国债期货交易，仍有待政策的进一步明确。 银行参与路径待解 去年2月13日，中金所开闸国债期货仿真交易。随后，中金所正式将国债期货作为新品种上报证监会，后被批准立项。去年底至今年初，国债期货的设计方案已完成，基本框架包括交易标的、交易规则、风险控制等。 接近中金所的人士表示，4月初证监会在审核同意后将国债期货方案上报给国务院，按规定国务院会征求各部委会签意见后给出批复意见，目前各界都在等国务院批复。 其实，在各部委沟通上，随着中金所交易系统已准备完毕，中金所、中债登、中证登以及外汇交易中心等部门已建立了联合监控机制，在信息交换、联合监管、跨市场托管以及交割业务方面已达成共识。 一位证监会人士告诉本报，作为持有国债现货最多的机构，目前商业银行已被确定会作为特别结算会员参与国债期货市场。不过5月30日，一家国有银行期货业务负责人告诉记者，中金所仍未批准银行作为特别结算会员的资格。 中金所实行结算会员制度，会员分为结算会员和非结算会员，结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。如果商业银行加入到中金所会员架构体系中，由于其治理结构完善且资金实力雄厚，将增强市场抗风险能力。国外成熟的金融期货市场也是由少量的结算会员和大量的非结算会员组成。 然而，中国引入特别结算会员的相关法律法规及配套政策一直不够完善。至去年底，没有一家商业银行获得中金所的特别结算会员资格。目前中金所的交易结算会员、全面结算会员几乎全是期货公司。决定商业银行何时获得特别结算会员身份，银监会和证监会此前都没有审批的权力。证监会一位高层人士告诉本报，直到近日，国务院已将中金所结算会员结算业务资格的行政审批权下放。 不过，中金所有关资格的审批细则及配套措施一直未对外公布。自国债期货筹备初期，多家商业银行已提出了特别结算会员资格的申请，但商业银行一直不知具体该怎样做。 “商业银行申请特别结算会员，是以商业银行总行，还是以其下属分支机构，或者商业银行子公司身份参与仍需明确。”上述国有银行期货业务负责人说。实际上，商业银行申请成为特别结算会员将面临“双重身份”的尴尬，除受到银监会的监管外，作为金融结算会员，还将受到证监会的监管，因此目前部委间的监管协作更显重要。 一位银监会中层人士告诉本报，银行是作为特别结算会员还是其他会员身份进入国债期货市场“仍在研究中”。上述国有银行期货业务负责人表示，中金所是否应先让商业银行获得特别结算会员的资格，然后再出台配套制度，然后商业银行再根据制度规则决定以什么途径入市。“银行这一主体进入身份和进入路径的确定，不仅关系着国债期货市场的发展，也关系着股指期货市场的发展。”上述人士称。股指期货推出以后，基金参与制度出台、基金专户产品推出才先后实现，或许银行参与股指期货的步骤也将与基金公司参与股指期货类似。 交易成本仍需再降 包括金砖国家在内的全球26个国家和地区的28个期货交易所推出了国债期货。理论上，没有银行的大量参与，中国国债期货市场也能开闸，股指期货市场似乎就是例证。但与股指期货市场不同，目前中国国债现货主要存在于场外银行间市场，且投资者结构单一，主要集中于商业银行。 来自中国邮储银行的调研显示，由于管理体制问题，现货交易所市场与银行间市场尚未实现完全联通，一定程度上增加了期货市场参与者的交易成本。商业银行仍然不能进入交易所市场进行国债交易，在产品方面，有的券种只能在单个市场交易。“在托管和结算方面，虽然中央结算公司在名义上是中国全部国债的登记托管机构，但交易所市场的国债实际上分别托管于上海和深圳的登记公司。银行间市场的具体监管归中国人民银行负责，交易所市场的日常主管为中国证监会。由于不同部门在监管定位和监管思路方面存在差异，难免在一定程度上造成监管标准和交易规则的不一致，降低了监管效率，不利于国债市场的健康发展。”该银行人士称。 实际上，为解决上述问题，中金所特意设计了债券转托管机制，希望能通过国债期货交割制度增加两市场间的债券流动。 多位人士告诉本报，由于国债期货主要面向国内机构投资者，不涉及对外开放问题，市场此前对国债期货的上市预期是在今年二季度。国务院近日批准的国家发展改革委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》中也要求，推进煤炭、铁矿石、原油等大宗商品期货和国债期货市场建设。 太乙投资公司首席合伙人陈逸飞表示，其非常希望银行等体量较大的资金入场来增加市场流动性。然而受限于上述原因，相关人士预计一开始商业银行也可能不会大规模参与国债期货交易，反而是保险、基金、券商先进入。 的确，与商业银行相比，券商及券商系期货公司反而更显主动。中期研究院金融研究部研发总监宋楚平及东证期货研究所所长助理朱鸣元表示，公司在迎接国债期货推出上已没有任何系统规则障碍。工作于上海世纪大道的中证期货金融事业部副总经理钦越晞介绍，公司在国债期货仿真交易推出前，早就在准备固定收益衍生品方向的研究工作。“还是希望规则更放开些。”鹏华基金固定收益部负责人称。而作为私募，陈逸飞表示要观望一段时间后再入市。 |
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