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| 第六章金融投资 |
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第六章证券投资本章重点：1．证券投资的种类２．证券投资的风险与收益第一节证券投资概述一、证券及证券的种类（一）概念：证券
是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称。证券具有三个特点：１、流动性２、收益性３、风险性（二）证券的种类1
、按证券的性质凭证证券：借据、收据、购物券有价证券：商品证券（提货单、运货单）货币证券（商业汇票、银
行汇票）资本证券（股票、债券、基金）2、按证券的发行主体分类政府证券、金融证券、公司证券
3、按证券体现的权益关系分类所有权证券、债权证券4、按证券收益的决定因素原生证券：收益大小取决于发行者的财务状况
衍生证券：收益取决于原生证券（期权、期货）5、按证券的收益稳定状况分类固定收益证券、变动收益证券6、按证券的到期日分类
短期证券、长期证券7、按证券是否在证券交易所挂牌交易分类上市证券和非上市证券8、按证券的募集方式公募证券和私募证券二
、证券投资的目的１、充分利用闲置资金，获取投资收益２、获得相关企业的控制权３、满足未来财务需求４、满足季节性经营对资金的需
求５、与筹集长期资金相配合第二节证券投资的风险一、系统风险（一）什么是系统风险也称为不可分散风险或市场风险，是
指由于外部经济环境因素变化引起整个金融市场不确定性的加强，从而对市场上所有证券都产生影响共同性风险。如：利息率风险再投
资风险购买力风险（二）单项资产系统风险的计量系统风险的计量：β系数是指：单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益
率之间的变动关系的一个时化指标。β系数＝某种资产的风险报酬率／市场组合的风险报酬率即，某种资产系统风险是整个市场风险的倍数问
题，或者说是某种资产系统性风险程度问题。系统风险程度用β系数来衡量一般情况下，假设整个市场的β=1（即整个市场的系
统风险为1）如果某一证券β>1（其风险大于市场风险）如果某一证券β<1（其风险小于市场风险）（三）投资组合系统风险的
计量投资组合的系统风险是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。例：某投资组合由ＡＢＣ三支股
票组成，有关机构公布的各项资产的β系数分别为0.5,1和1.2，各项资产在投资组合所占的比重分别是10%,30%,60%.
投资组合的β系数=0.5×10%+1×30%+1.2×60%=1.07（四）资本资产定价模型什么是资本资产定价模
型是指财务管理中为揭示单项资产必要收益率与预期所承担的系统风险之间关系而构建的一个数学模型。资本资产定价模型基本表达式
：E(Ri)=RF+βi(Rm-Rf)E(Ri)—第i种投资组合必要的收益率RF－—无风险收益率βi－第i种投资组合的
β系数Rm－市场组合的平均收益率例：Ａ股票的β系数为0.5,Ｂ股票的β系数为1，Ｃ股票的β系数为2，无风险利率为６%,假定同
期市场上所有股票的平均收益率为１0%。计算上述三种股票的必有投资收益率。二、非系统风险（一）什么是非系统风险也称为可分
散风险或个别企业风险，是指由于某一种特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。如：违约风险风险流动风险破
产风险在多数发达国家的股票市场上，非系统风险占总风险的60%-75%。通过分散投资，非系统风险能够被降低，如果分散充分有效，这
种风险能够完全被消除。非系统风险分散的程度取决于：投资组合之间的相关系数。相关系数用r来表示当两支股票的r=1时,表示两支股
票正相关,这样的投资组合不能分散任何非系统风险.当r=-1时,表示两支股票负相关,这样的投资组合可以分散所有的非系统风险当
r=0时,表示两支股票不相关,这样的投资组合不能分散所有的非系统风险案例：英国巴林银行破产事件杠杆效应——从个人失误到银行
倒闭从里森个人的判断失误到整个巴林银行的倒闭，伴随着金融衍生工具成倍放大的投资回报率的是同样成倍放大的投资风险。这是金融衍
生工具本身的“杠杆”特性决定的著名的巴林银行破产事件堪称金融衍生工具操作失败的经典案例。就是高层个人失误导致的机构巨额损失。
必须建立机构高层人员的约束机制是两起事件带给业界的共同启示。1995年2月26日，新加坡巴林公司期货经理尼克。里森投资日经
225股指期货失利，导致巴林银行遭受巨额损失，合计损失达14亿美元，最终无力继续经营而宣布破产。从此，这个有着233年经营史和良好
业绩的老牌商业银行在伦敦城乃至全球金融界消失。目前该行已由荷兰国际银行保险集团接管。巴林银行集团曾经是英国伦敦城内历史最
久、名声显赫的商业银行集团，素以发展稳健、信誉良好而驰名，其客户也多为显贵阶层，英国女王伊丽莎白二世也曾经是它的顾客之一。巴林银行
集团的业务专长是企业融资和投资管理，业务网点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。1994年巴林银行的税前利润仍然高达1.5亿美元，银行
曾经一度希望在中国拓展业务。然而，次年的一次金融投机彻底粉碎了该行的所有发展计划。巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经
理尼克。里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月份，日本经济呈现复苏势头，里森看好日本股市，分别在东京和大阪等地买进大量期货
合同，希望在日经指数上升时赚取大额利润。天有不测风云，1995年1月17日突发的日本阪神地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌
。巴林银行因此损失金额高达14亿美元，这几乎是巴林银行当时的所有资产，这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行集团破产的消息震动了
国际金融市场，各地股市受到不同程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，对马克的汇率跌至历史最低水平。巴林银行事件对于欧美金融业的隐性影响不可
估量。事情表面看起来很简单，里森的判断失误是整个事件的导火线。然而，正是这次事件引起了全世界密切关注，金融衍生工具的高风险
被广泛认识。从里森个人的判断失误到整个巴林银行的倒闭，伴随着金融衍生工具成倍放大的投资回报率的是同样成倍放大的投资风险。这是金融衍
生工具本身的“杠杆”特性决定的。从巴林银行倒闭案开始，欧美金融界人士开始关注如何约束机构内部成员的个人行为，从而避免由个人行
为导致的无可挽回的巨大损失。业内关于完善监督机制、限制个人权限的讨论一直不曾间断。关于尼克·里森：他是英国一个泥
瓦匠的儿子，从未上过大学。1987年，他加入摩根斯坦利。这一资历足以使他被巴林银行录用。1989年，里森在伦敦受雇于巴林银行
，成为一名从事清算工作的内勤人员，其职责是确保每笔交易的入帐和付款。当时巴林越来越多地从事金融衍生业务，里森也参与进来。1992年
他被调职，专事疑难问题的处理，一会儿飞往印尼去建立分公司，一会儿前往东京协助调查内部欺诈的投诉。当新加坡国际货币交易所意图成为亚洲
新兴金融业务的中心时，巴林也想在此获取一席之地，而里森则受命组织一个班子去实现这一目标。里森到了新加坡之后，开始只是做他在
伦敦干过的清算工作，其后，由于缺乏人手，他开始自己做起交易来。由于工作出色，里森很快受到银行重用。1992年，里森被派往巴林银行新
加坡分公司担任经理，他的赚钱才能得到了充分的发挥。1993年时，年仅26岁的里森已经达到了事业的巅峰，为巴林银行赢得1000万英镑
，占巴林当年总利润的10％，颇得老板的赏识和同行的羡慕。当时里森只有25岁。里森于1992年在新加坡任期货交易员时，巴林银行
原本有一个“99905”的“错误账号”，专门处理交易过程中因疏忽造成的错误。这原是金融体系运作过程中正常的错误账户。1992年夏天
，伦敦总部要求里森另设立一个“错误账户”，记录较小的错误，并自行在新加坡处理，以免麻烦伦敦的工作。于是里森又建立了一个在中国文化看
来非常吉利的“88888”错误账户。几周后，伦敦总部又要求用原来的99905的帐户来与伦敦总部联系，但这个已经建立的88888错误
帐户，却没有被销掉。就是这个被忽略的“88888”账户，日后改写了巴林银行的历史。“88888帐户”毁了巴林银行888
88帐户成为里森掩盖错误的保护伞1995年2月23日傍晚，已经赔光了整个巴林银行的尼克·李森踏上了逃亡的旅程。但是，惊弓之鸟般
的逃亡生涯仅仅持续了4天，1995年2月27日，在德国法兰克福机场，刚刚走下飞机悬梯的尼克·李森被捕了。1995年11月22
日，尼克·李森再次变成了全球的新闻焦点，他从德国被引渡回新加坡，而仅仅一周之后，被送上了审判台。根据新加坡《证券交易法》，尼克·李
森因欺诈罪被判有期徒刑6年半。从而变成了新加坡塔那梅拉监狱中的阶下囚。1999年7月，尼克·李森因患癌症被保外就医，他回到了伦敦
。此前，他在狱中撰写了《我如何弄跨巴林银行》。在书中，尼克·李森描述整个事件的真实经过。第三节证券投资一、债券投资1、债
券的定义：是债务人依据法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。2、债券
的估价（1）分期付息到期还本债券的估价P=年利息（P/A，I,n）+本金（P/F，I,n）（2）一次还本付息债券的估
价P=到期本利和（P/F，I,n）３．债券投资的优缺点：（１）优点：本金的安全性高收入稳定性强
市场流动性好（２）缺点：购买力风险大没有经营管理权二、股票投资1、股票的定义：是股份有限公司发行的、用以
证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。性质：法定性、收益性、风险性、参与性、无期限性、可转让性
、价格波动性2、分类（1）按股东权利和义务普通股和优先股（2）按股票票面是否记名记名股票和无记名股票
（3）按股票票面有无金额面值股票和无面值股票（4）按股票发行时间先后始发股和新发股（5）按发行对象和
上市地区分为A股、B股、H股、N股3、股票的价值、价格和股价指数（1）股票价值票面价值、账面价值、清算价
值、市场价值（2）股票价格广义：股票发行价格和交易价格狭义：股票交易价格3、股价指数也称
为股票价格指数，是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是用以表示多种股
票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。上证指数、深圳股价指数、道.琼斯股票价格平均指数4、股票的估价（1）短期持有、
未来准备出售的股票估价(2)长期持有、股利稳定不变的股票估价（3）长期持有、股利固定增长的股票估价５．股票投资的优缺点：
（１）优点：能够获得较高的投资收益能适当降低购买力风险拥有一定的经营管理权（２）缺点：求偿权居后
股票价格不稳定股利收入不稳定三．基金投资（一）投资基金的含义与特征投资基金是一种利益共享，风
险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并
谋取投资收益的证券投资工具．美国－共同基金或互惠基金英国和我国香港地区－单位信托基金日本－证券投资信托基金其特征：１．
由投资基金的发起人设计，组织各种类型的投资基金．２．基金的份额用“基金单位”来表达，基金单位也称为受益权单位，它是确定投资者在某
一投资基金中所持份额的尺度．３．由指定的信托机构保管和处分基金资产．４．由指定的基金经理公司负责投资基金的运作．（二）投资基
金的种类１、根据组织形态的不同可分为：（１）契约型基金是指把受益人、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与信托人
通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。（２）公司型基金是指按照公司法，以公司的形态组成的，该基金公司以发行股
份的方式募集资金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金。２、根据变现方式不同分为（１）封闭式基金指基金的发起人在设立基
金时，限定的基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。（２）开放式基金
指基金的发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需求追加发行。（三）投资基金的优缺点１、优点：具有
专家理财优势具有资金规模优势２、缺点：无法获得很高的投资收益在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人会承担
较大的风险。四．期权投资什么是期权？所谓的期权是一种“钱权交易”的合同合约，合同的买方支付购买费（权利金）向合同
的卖方取得一种权利，有权决定在未来某一时刻按约定的价格向合同的卖方买卖某种物品．其特点如下：１．权利义务不对称（在支付了期权权
利金以后，期权的买方有权履约合同，也有权放弃合同；而期权的卖方只有履约的义务，并无放弃的权利）．２．风险收益的不对称（期权买方的
风险是已知的，仅限于权利金，而潜在的收益在理论上是无限的；期权卖方的收益是已知的即权利金，而风险损失在理论上的无限的．）３．获利
概率的不对称（由于期权卖方承受的风险很大，为取得平衡设计期权时通常会使期权卖方获利的可能性远大于期权买方）股票交易中常见的期权选
择权看涨期权又称为购买选择权，它赋予期权拥有者（即期权买方）在未来按履约价格购买期权标的物的权利．由于期权买方预计未来标的物的价格会上涨至高于履约价格，故称为看涨期权．例：某份股票期权的期权费为每股０.８元，数量为1000股，履约价格为每股15元，在期权期限内股票市价涨至17元时，期权买方行使购买权，按15元购进股票，节约2000元，扣除期权费80０元，共获利1200元．看跌期权也称为出售选择权，它赋予期权拥有者（即期权买方）在未来按履约价格售出期权标的物的权利．由于期权买方预计未来标的物的价格会下跌至低于履约价格，故称为看跌期权．例：某份股票期权的期权费为每股０.８元，数量为1000股，履约价格为每股1５元，在期权期限内股票市价跌至1２元时，期权买方行使出售权，按15元出售股票，节约３000元，扣除期权费80０元，共获利２200元． |
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