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新华医疗（600587）:外延收购远跃药机 丰富产品线 提升业绩 事件:新华医疗以定向增发方式收购远跃药机80%股份,以现金方式购买远跃药机10%股份,合计收购远跃药机90%股份,对应交易价格为3.53亿元;非公开发行股份募集配套资金1亿元,部分用于现金收购10%股权,其余用于标的资产业务发展。 发行股份价格和数量:向特定对象发行股份价格为公告日前20个交易日公司股票交易均价,即39.32元/股,发行股份数量799.59万股;募集配套资金的发行价格为公告前20个交易日均价的90%,即35.39元/股,发行股份数量不超过296.13万股。总发行股份不超过1095.72万股。 远跃药机:远跃药机主要业务为中药制药装备研发、生产、销售、制药装备集成服务及中药制药工程自动化控制服务。远跃药机主要产品分为提取、蒸发浓缩、分离纯化、精馏回收、CIP清洗、干燥灭菌、洁净容器等七大系列。根据中国制药装备协会的数据,在2011年全国主要制药装备企业收入排名中,远跃药机名列第18位。目前,国内排名前20位的中成药厂商中,一半以上都是远跃药机的客户。 远跃估值:2012年实现营收1.8亿元(YOY+56%),实现净利润0.3亿元(YOY+66%)。转让方承诺远跃药机业绩为:扣非后归属于母公司净利润2013年不低于4,000万元、2014年不低于4,500万元、2015年不低于5,000万元。公司100%股权评估价值为3.96亿元,对应2012年PE为13倍,对应2013年PE为10倍。 收购意义:1、业务互补,完善产品线:远跃药机和新华医疗在制药装备领域产品互不重迭,可以实现优势互补。本次交易后,新华医疗将获得在中药制药装备领域的优势竞争地位,其制药装备的产品线将更加完善。2、提升业绩:由于收购标的估值远低于新华医疗,高价融资,低价收购,将有效提升公司整体业绩。 盈利预测:公司为医疗器械和制药装备的细分龙头企业,产品线丰富,看好长期发展。外购资产,上调盈利预测,预计2013年/2014年实现净利润2.39亿元(YOY+47%)/3.37亿元(YOY+41%),不考虑增发摊薄,EPS为1.38元/1.94元,对应PE为30倍/21倍,考虑增发摊薄,EPS为1.29元/1.82元,对应PE为32倍/23倍,维持“买入”的建议。目标价48.50元(2014PEX25)。（群益证券） |
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