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2013-07-08
阿基米德说过："给我一个支点我可以撬动整个地球"，曾经的融资融券被寄予厚望。然而融资融券这把杠杠并没有把低迷的A股撬动，相反，成了全球最低迷股市之首。
在刚刚过去的恐怖6月和7月初，最惨烈的其实是在融资融券市场，大量的融资账户以爆仓收场。我所熟悉的一位老股民，经历过中国二十年的股市历练，但就在最近短短一个月内，资金从接近亿计迅速缩水为不到500万，营业部逼着他来补充保证金或者干脆平仓。大家没意识到，最近1个月内，这样的事情在融资融券市场不断上演着，很多股民还不好意思宣扬说自己亏损了，而据说今年超过9成的融资融券客户都是亏损的。 这让我们引发了思考。 表面上，融资融券经营的风风火火，现在规模已经超过2000多亿，单单今年就扩大了2倍多。但往往在股市下跌的过程中，融资融券扮演的角色并不光彩。 就拿最近，也就是6月份最后的几天下跌来说，融资融券余额出现大幅下滑几百亿，造成整个6月份融资融券余额环比仅增长0.5%。这个现象说明什么？很显然，融资余额出现的这种变化，与A股市场在这段时间里的猛跌有直接的关系。融资融券是利用杠杆的，一旦投资者的信用账户接近或触及融资平仓线，迫于来自券商归还融资的要求，他们只能被迫降低仓位甚至是平仓。 而当市场上融资平仓增多的时候，它对整个大盘行情的助跌作用是非常惊人的。按这样下去，融资融券根本不可能起到监管部门经常鼓吹的“活跃交易”之类的作用，券商鼓吹的“放大收益”更是空谈。 这么说是有印证的。从融资的具体个股来看，当前融资资金买入的前五大重仓股分别是民生银行、中国平安、广汇能源、兴业银行和平安银行，这几大重仓股最近的跌幅显然就是远超大盘。这在往常是不大正常的，蓝筹股本来应该是以稳定为主的，可是最近它们下跌起来可远远超过大盘了。在创业板中，前一阵融资偿还额最高的个股，那往往对应的就是累积跌幅最大的。 我们不一一举例了。这种关联性是肯定较大的。从2009年推出融资融券制度后，大盘行情就一直在下跌之中。这是一种更远的关联。 可怕的是其实融资融券还没有真正发挥威力。现在跟下跌关联的只是融资平仓，这还算不上是做空机制。融资融券这把“剑”的锋利性表现在两个层次：一，融资可以透支，一旦股价下跌，其损失会加倍，所以平仓力量很大，造成的下跌也会幅度加大；二，当大盘处于弱势时，融券这种做空机制会有极大的助跌作用。 只是从眼前来看，融券的规模还没有真正发展起来，所以现在大家见识到的威力只是融资平仓，如果哪一天融券这种做空机制真正发挥起来，那么威力可能要大上数十倍。 从国外来看，不乏有这样的做空先例。 因为从融资融券本质来看，它本身包含有一种不对称规则：融资做多买入当天不能卖出，而融劵做空就不一样，直接高位融券卖出而后当日买券还券，也就是说做空是T+0的。而且做多每天限一次,做空却可每天多次不受限制，卖出当天还可再融劵做空卖出，不停循环赢利。 实际上很多机构可以在这里找到个股“T+0”的契机。融资融券的本质更多的是鼓励做空,限制做多的。 现在的问题是，眼前中国这种做空机制现在还没有真正成规模，但潜力很大，如果以后大小非或者上市公司等大量参与转融券的时候，那个做空能量是可怕的。尤其是在内幕横行的A股市场，在对谣言充斥的A股市场，转融券+内幕谣言做空成为一种绝配！可以说机构未来一种新的盈利模式正在诞生。 这在过去几个月的A股中已经初露端倪。 我想比较典型的，大家可能想到京东和苏宁的电商大战那件事情，在他们价格战的前几天，苏宁就遭到过融券资金的大肆做空。一个星期内苏宁电器的融券卖出量直接从100万股接近到300万股。在京东老板刘强东发布微博称要比试两家价格的高低时，苏宁电器股价接近跌停，当天就有很多做空者获利出局。这在之前是难以想象的，价格战之前的苏宁电器正是被做多者大力追捧的股票。 在苏宁之前，比如张裕也好葡萄酒的假利空也好，都让人感受到了这些股票是不是遭遇了融券布局的陷害？ 这让大家想起前一阵出现的一家大名鼎鼎叫浑水的研究公司，通过发布研究报告做空公司来获利，在美上市的中国概念股没少受其攻击。浑水式做空模式越来越多地出现在A股中，而且，神秘的资金已经开始仿效浑水模式来获利。 如果这种融券盈利模式成为机构一种新的生财之道，那是很可怕的。融资融券只会成为权贵掠夺中小投资者的工具，中国的资本市场也只会成为为权贵服务的市场，将使无数股民退出股市！ |
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