“T 0”或有可能重启 欢迎A股与世界接轨--20130713

“T+0”或有可能重启 欢迎A股与世界接轨

2013年07月13日 15:00来源：新民网

每周五收盘后，证监会新闻发言人针对市场热点问题的表态，均备受市场关注。本周五，最扯眼球的，当属“T 0”（当天买入的可在当天卖出）交易制度。

证监会新闻发言人表示，监管部门将根据资本市场发展的实际情况，深入细致研究A股“T 0”有关制度，目前实施“T 0”没有法律障碍，但尚无推出的时间表。证监会的表态，既是对“上证50[-2.94%]要实施T 0交易”传言的回应，更表明被中断18年之久的“T 0”交易制度已提上议事日程。

A股市场一度被冠以投机市和赌场，当年暂停“T 0”启动“T 1”，正是想割掉“投机的尾巴”。但是，历时18年，股票现货交易“T 1”制度的消极作用已经显现，尤其是随着股市容量增大投资者增加，以及股指期货和融资融券的推出，在保护中小投资者方面，副作用显而易见。

首先，与股指期货交易不匹配、不对等。期货市场的重要作用在于套保、套利以及投机，这决定了其交易制度只能是“T+0”；在高杠杆机制下，“T +1”交易轨制有重大漏洞，因为融资融券者不能及时抛售，若再遇连续跌停或连续涨停，无法平仓，由于杠杆效应会出现投资者倒欠融资机构的奇怪现象，不仅套牢投资者还套牢融资机构。股指期货可实时出清，而股市现货却不能及时出清交收，凸显出两种交易规则不对等而带来的市场扭曲。

其次，是对公开、公平、公正的“三公”原则的扭曲。市场瞬息万变，黑天鹅时常突袭，“T+1”交易制度无疑延缓了应变效率。但是，一些机构投资者和实力较强的投资者，可以通过股期指货的“T+0”对冲风险，或者通过融资融券抓住机会。广大中小投资者因门槛限制，无缘股指期货和融资融券，如果再不给予及时的回转机制，终将会沦为“鱼肉”，这对中小投资者显然不公。

还有一点，是阻滞了市场活力。市场是资源配置的场所，也是价格发现的场所。如果市场不活跃，如果人为阻滞投资人的及时试错和纠错，则其资源配置和价格发现的功能就会失灵。

而从中国金融市场改革发展的角度来看，A股市场“T+0”乃大势所趋。中国推出股指期货、融资融券等制度，本身就是完善国内金融市场、与国际金融市场接轨的重要步骤。放眼纽约、伦敦、中国香港等较成熟的资本市场，哪一个不可以做“T+0”？

以及，QFII、RQFII、放行在内陆工作的港澳台居民直接交易A股、酝酿中的国际板，以及拟恢复的“T 0”，为推动A股的市场化、国际化，管理层努力多多。

但是，我们也看到，熊长牛短沦为财富绞肉机的A股市场，当前最需要“国际化”的是恢复投资功能，提振投资信心，引进包括养老金在内的重量级的机构投资者。至少，把投资功能——切实保护投资人利益、实现股民财富递增，置于与IPO、再融资、大小非减持同等重要的地位

我们欢迎“T 0”重启，让制度红利的释放，为弱市A股带来些许活力。凌天亮