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高波：谁将引领铁矿石未来价格走势？ 2012-05-30 08:31 来源： 大宗商品网 试用手机平台
由上海期货交易所主办的“第九届上海衍生品市场论坛”于5月28-29日召开。本届论坛的主题为“创新与服务-中国期货市场的改革开放”。东方财富网全程图文直播本次论坛。以下为我的钢铁网高级研究员高波在“钢材国际研讨会”上的演讲实录。
各位领导、各位嘉宾上午好！我们现在看一下铁矿石市场的一些情况。讲到铁矿石一个不能避免的问题就是，大家都想到的一个供需面的问题。从去年进口量来看，去年我们只有6.86亿吨，比2010年增加了6800万吨，标红色的几个地方，包括乌克兰，为什么标红色？它的进口量上升比较快。我们看上升比较快主要是这三个地方，为什么上升比较快有两个因素：第一个乌克兰有一家矿山增产这两年上来了，加拿大的ICOS也上来了，俄罗斯从09年开始放量，到现在量也开始放上来了。其中的一个因素是，他们一年的投资刚刚开始放出量来；还有一个因素，这三家主要是供应欧洲，现在欧洲市场不好量也都跑到中国来了，这个是两个影响之间的因素。
我们看一下对我们影响最大的，压在中国人民头上的三大矿山，去年力拓的量是1.92亿吨，比2012年增加了7139，必和必拓去年产量1.5亿吨，同比增长2135。必和必拓增加最多，这里面不是说他工作干的好，是因为他的2010年做的不好，所以他去年的指标也没有完成任务。力拓3.87%，其实是因为2010年干得太好，所以一年好，一年就不好，还是就是去年1季度的时候受到洪水的影响比较大，还有运输出了事故所以应该了一些量，这是去年的一种情况。我们看今年，看力拓的第一季度是50999，比这边多了很高的量。我们看这个数字，在去年的时候是怎么样的，它降的比较多，它降的不是很多，为什么它变的厉害？我们国家的第一季度是冬天，对巴西和澳大利亚是洪水是自然灾害的多发季节。2011年的第一季度台风刮到了力拓，今年刮到了必和必拓。只要恢复去年4季度的价格这个数字就很恐怖，所以对二季度的框架不可能顶上去。
除了三大矿山以外，我们现在了解到的情况，Sesagoa开始封港了，封到的9月份。他东边的矿山已经基本上停了，所以印度来中国的量后期会降的更厉害。FMG说今年要达到1亿吨，我们看去年4季度的时候是这个数，FMG扩产的几个重要项目在Solomon一期和二期。我们看完了前面大体的供应，我们可以有一个基本的判断，今年铁矿石总体来说还是不错的，我们相对照生铁的产量。今年铁矿石价格不会出现去年、前年出现大幅。讲到矿山后期的扩产，我们先看一下，这个是近几年他们主要规划的扩展情况。所以我们现在听到媒体上，听到我们各个部委，听到大的工厂出来讲的，矿石的市场要完蛋，完蛋在什么地方？四大铁矿石供应商，但是必和必拓展前几年定了一个计划，，现在调下来的数4.19，下半年估计再要调，这个就差四五千万吨，说明这个数不靠谱，我们再来看力拓。力拓有100亿美金计划，全部投到扩展当中去，这个是我们看到的公开报道。另外还有一个是西芒杜的报告，这两个项目加起来会成为世界第一大铁矿。必和必拓把所有的金属产品和非金属产品加起来有一个800万美金的计划，保持世界矿产公司的地位。FMG准备在2017年达到3.55亿吨。
这个是近年主要矿山的矿产情况，这是计划当中的量，每个项目什么时候扩，扩到多少，从今年上半年重新来看这个问题。面对成本压力和不确定的未来淡忘，全球最大的两家矿山开始重估资本开支方案，全球采矿业投资开始收缩投资。两大巨头削减的项目规模相当于采矿业今年总投资的三分之一，我们不用管别的，我们看今年3月份预测的三分之一，把这个去掉三分只有，我们再去算算对应我们今天的钢产量，又不够了，又返过来了。其实情况在恶化，前两个礼拜出来的消息。BHP在澳大利亚投资的740亿美金已经搁置了，FMG还没有出来表态。我们看一下Vale新增的量基本上没了，后面基本上都是品质不好的矿，这个也没有什么东西。
唯一现在进行的大项目，就是我们的西忙杜。我们先说一点，力拓把自己成本最高的矿山成本不开了，开成本高高一点的西忙杜，这后面肯定有别的文章，这个我们就不说它。从前面来看破产，后期矿山的破产到底什么情况谁也不知道，至少在目前来看不确定因素很多，所以铁矿不一定会出现大幅度供应过剩的情况。我们看到一定的是什么？我们我们从05年开始，钢铁从02年开始复苏以后，从这个时间段开始年年的头国内矿，投到现在，我们从4亿吨原矿产到了13亿吨原矿，首先我们评价它的积极影响，影响在哪，如果没有这13亿吨原矿替我们打压铁矿石市场，给我们贡献了将近一半的量，把整个钢材市场的价格和铁矿石市场的价格给平下来了，这是给中国做出巨大贡献的产量。但是这里面有隐藏的问题，隐藏了什么问题？550到800，河北地区大中型的在750、850，2011年新开工的700、750。从这条线往后，这条线是8亿吨，13亿吨，有5亿吨的量全在这个价格，这是出坑口的成本，出坑口的成本代表着120的底线牢不可破，只要铁矿石低于120，按照澳元，按照人民币的升值翻回去。跟这个数差不多，你可以自己回去差不多，跟65、75的价格，120、110的价格差不多的，考虑到这两年通货膨胀的因素。
我们可以看到120条线，120就这么来的，为什么它就这样？我们说一个价格往下跌的时候，成本的逐渐支撑，是支撑市场往下跌基本上抵抗力的所在，这是经济学上讲的东西。所以说铁矿往下跌的时候，第一批跌死的是成本高的铁矿。第二批是谁，我们说西奥永远不会退出铁矿石市场，但是谁退出去拉扯，这位退出去了为什么？因为印度政府对铁矿石出口限制很厉害，因为一直担心我们这么多的人口，另外一个运输成本大幅度的提高，出关税不停的提高，导致东岸的货低于150，它就是第二批成本线。再往下就是和我们新开工的矿山差不多的，像墨西哥。所以价格的支撑点在这儿，成本的支撑位也在这儿，这个是比较清晰的支撑点。
基本上前面讲的都是供应的成本，包括供应的东西，我们需求就不讲了。日本说一下地震，现在跟地震以前差不多了，韩国也在正增长。我们讲到库存，刚才我们领导说现在库存很大，但是相比08年并不大，我们好像听到所有途径都在说铁矿石库存很大，为什么不大我解释给你听。第一个我们来看钢厂的配比，库存的天数，目前我们一家一家出来的结果，库存天数从2011年一直到现在，平均的库存天数是35天，这个是国产矿的。进口矿的配比最高峰在3月份到了这个数，现在往下降。我们说35天的配料是一个非常高的库存，这不是一个安全库存，安全库存是一个半月以上的。第二个，基本的市场常识来判断，任何的贸易商和钢厂都要采取最低限度库存的方式，所以你去问任何一家钢铁你库存高吗，他会说不高，还有一些人说我现在都不做铁矿了，如果大家库存都不高，库存是从哪儿来的，因为库存的数据总早是我们几个人做的库存。首先告诉大家目前这个数，没有告诉大家保税区的数字，我们只用了报关以后的数字。第二个目前港口的平均品位跟以前有很大的差别，在05年之前用低品矿用的很少的时候。这是第一个因素，我们现在看是9000万吨也好，它的平均值跟以前不一样。第二个我们现在的钢产量跟以前不一样了，我们现在钢协统计出来的数据有很多福建人办的钢铁，它没给你们往上报，这块量也不小。
有两种说法：第一种说法，现在钢产量产能是9亿吨，有一种说法现在到了10吨，照现在203来算就是七点五左右，你算一下和后面的数字答题匹配的，工厂这两年拓展拿不到政府的地，拿的是堆场的地。所以把大量的货还有一个因素就是融资，跟铜一样，刚刚出现这种情况，国外的贷款利率加二加三算高的，国外的贷款利率，现在在河北放款，120还算低的，所以很多铁矿石的库存，你可以去问一下几个库存量比较高的贸易商，他们都在拿铁矿石的进口，利用国内外的利润率在做融资，基本上差5个点，这个利润做什么事情都挣不着，所以融资矿，在参考融资铜出现同样的操作模式，这是造成港口库存唯一的情况。套牢的高价矿不是很多了，消化的都差不多了。
另外一个，通过这个大家可以判断一个问题，我们看去年10月份的暴跌，从这儿开始过来的，这个矿的配比降到最低，我们认为现在这一轮会不会出现最低，稍微一反下一次暴跌就来了，看炉料的配比对应铁矿石价格的涨价，可以判断大事是否来临，因为钢铁每天都在计算它的成本。一个非常简单的逻辑关系，炉料配比跟现货价格相互背离的一种关系，并且都是由先行指标的概念，这是一种情况。
我们刚才讲到低品位矿，58品位以下的，低品位矿从目前来说不好了，国内用的比较多的是日钢，我们卡价格走势图，去年铁矿石买100美金的时候，现在135美金的时候还是在将近100美金。印度整个出口量稍微一看就知道，已经完蛋了。东岸今年2547，我估计出不来，看到前面这一些我们看海运费，通过中远的巨额亏损我们就知道，现在海运市场肯定是超低的低谷，这个点我们很多人都在抱怨啊我们先说对钢铁工业不要抱怨，要是没有海运费相当低的价格，我们可能也很麻烦，就是因为从西奥拉过来只需要7块钱、8块钱的运费，也造成这个价格没有搞上去，这个是目前的情况。我们先说随着大量的跟穿场催订单，我估计明年就起来了。有一个说法，我们要救中远、救中海，但是后来又另外一种说法，在08年之前海运费100美金的时候没有救过我们。
我们看一下季节性的特点，从历年来近几年的价格走势来看，季节的表现是市场要跌一下，现在是应验了，中南海市场涨不起来，7月份有的时候涨，有的时候不涨，11月份前后市场有一个对立，这几年看起来都是一个比较明显的操作特点。螺纹钢与铁矿石的高度关联性，这三句话大家看一下就可以了。现在的关联性是85%，螺纹钢走势一般比铁矿石靠前，这时候是大家套利的时候，所以做期货，做现货都要关注这几个大的区域，这几个大的区域明显是套利的时候。
我们看这个市场全部交易模式的变化，首先长协转为卸现货，铁矿石的定价模式发生了巨大的改变，这几种大家看一下，这里面需要讲的是这两个所，这是双方的比较。至于结论，首先说，我们以前不让老百姓搞铁矿石交易平台，后来看了看档不住，我们自己出来搞，说明什么？说明金融化的趋势是谁也挡不住的。金融化的趋势目前体现哪一个方式，第一个是投行的炒作资金开始接入铁矿石期货交易、实货交易。指数定价已经成为主要的方式。
五家矿山的招标矿已经成为风向标，前三家是中高品位的，后面是中低品位的。我们看一下对目前整个市场，三大矿山对目前的看法和对策。首先这是BHP对中国的看法，他认为2025年之前中国还有非常大的增长空间，从汽车、居民住房、占地面积相比，中国还有非常大的发展空间，这个是仁者见仁，智者见智的问题。首先这十年世界上最大的五大矿山，FMG都不算，这五家我们都知道，他们这两年做了无数的并购工作，这个并购没有铁矿，这十年不需要补铁矿。他们目前铁矿石销售商的战略调整，我们看矿山怎么做，规范招标，寻找更好的交易平台和定价方式，提高自己产品的竞争力，规避中国政策风险所有销售中心转向新家坡。海运环节想办法降低成本，试图直接进入大陆内部交易环节。
我们改怎么做？首先听我的意思很明显，我们应该更加开放的市场把它放进来，把这个监管放上去。重新考虑跟三大矿山的合作。重新考虑三大矿山以外的投资。怎么抓定价权，意义和目的？创新考虑国内铁矿的开发力度；重新考虑海运的布局。在目前来说应该其考虑一下海运如何抄底。这就是我今天大体的演讲，谢谢！
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