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谁将引领铁矿石未来价格走势?(2012)

2013-07-19  火龙吟风   |  转藏
   

高波:谁将引领铁矿石未来价格走势?

2012-05-30 08:31 来源: 大宗商品网 试用手机平台

 

 

由上海期货交易所主办的“第九届上海衍生品市场论坛”于528-29日召开。本届论坛的主题为“创新与服务-中国期货市场的改革开放”。东方财富网全程图文直播本次论坛。以下为我的钢铁网高级研究员高波在“钢材国际研讨会”上的演讲实录。

 

各位领导、各位嘉宾上午好!我们现在看一下铁矿石市场的一些情况。讲到铁矿石一个不能避免的问题就是,大家都想到的一个供需面的问题。从去年进口量来看,去年我们只有6.86亿吨,比2010年增加了6800万吨,标红色的几个地方,包括乌克兰,为什么标红色?它的进口量上升比较快。我们看上升比较快主要是这三个地方,为什么上升比较快有两个因素:第一个乌克兰有一家矿山增产这两年上来了,加拿大的ICOS也上来了,俄罗斯从09年开始放量,到现在量也开始放上来了。其中的一个因素是,他们一年的投资刚刚开始放出量来;还有一个因素,这三家主要是供应欧洲,现在欧洲市场不好量也都跑到中国来了,这个是两个影响之间的因素。

 

我们看一下对我们影响最大的,压在中国人民头上的三大矿山,去年力拓的量是1.92亿吨,比2012年增加了7139,必和必拓去年产量1.5亿吨,同比增长2135。必和必拓增加最多,这里面不是说他工作干的好,是因为他的2010年做的不好,所以他去年的指标也没有完成任务。力拓3.87%,其实是因为2010年干得太好,所以一年好,一年就不好,还是就是去年1季度的时候受到洪水的影响比较大,还有运输出了事故所以应该了一些量,这是去年的一种情况。我们看今年,看力拓的第一季度是50999,比这边多了很高的量。我们看这个数字,在去年的时候是怎么样的,它降的比较多,它降的不是很多,为什么它变的厉害?我们国家的第一季度是冬天,对巴西和澳大利亚是洪水是自然灾害的多发季节。2011年的第一季度台风刮到了力拓,今年刮到了必和必拓。只要恢复去年4季度的价格这个数字就很恐怖,所以对二季度的框架不可能顶上去。

 

除了三大矿山以外,我们现在了解到的情况,Sesagoa开始封港了,封到的9月份。他东边的矿山已经基本上停了,所以印度来中国的量后期会降的更厉害。FMG说今年要达到1亿吨,我们看去年4季度的时候是这个数,FMG扩产的几个重要项目在Solomon一期和二期。我们看完了前面大体的供应,我们可以有一个基本的判断,今年铁矿石总体来说还是不错的,我们相对照生铁的产量。今年铁矿石价格不会出现去年、前年出现大幅。讲到矿山后期的扩产,我们先看一下,这个是近几年他们主要规划的扩展情况。所以我们现在听到媒体上,听到我们各个部委,听到大的工厂出来讲的,矿石的市场要完蛋,完蛋在什么地方?四大铁矿石供应商,但是必和必拓展前几年定了一个计划,,现在调下来的数4.19,下半年估计再要调,这个就差四五千万吨,说明这个数不靠谱,我们再来看力拓。力拓有100亿美金计划,全部投到扩展当中去,这个是我们看到的公开报道。另外还有一个是西芒杜的报告,这两个项目加起来会成为世界第一大铁矿。必和必拓把所有的金属产品和非金属产品加起来有一个800万美金的计划,保持世界矿产公司的地位。FMG准备在2017年达到3.55亿吨。

 

这个是近年主要矿山的矿产情况,这是计划当中的量,每个项目什么时候扩,扩到多少,从今年上半年重新来看这个问题。面对成本压力和不确定的未来淡忘,全球最大的两家矿山开始重估资本开支方案,全球采矿业投资开始收缩投资。两大巨头削减的项目规模相当于采矿业今年总投资的三分之一,我们不用管别的,我们看今年3月份预测的三分之一,把这个去掉三分只有,我们再去算算对应我们今天的钢产量,又不够了,又返过来了。其实情况在恶化,前两个礼拜出来的消息。BHP在澳大利亚投资的740亿美金已经搁置了,FMG还没有出来表态。我们看一下Vale新增的量基本上没了,后面基本上都是品质不好的矿,这个也没有什么东西。

 

唯一现在进行的大项目,就是我们的西忙杜。我们先说一点,力拓把自己成本最高的矿山成本不开了,开成本高高一点的西忙杜,这后面肯定有别的文章,这个我们就不说它。从前面来看破产,后期矿山的破产到底什么情况谁也不知道,至少在目前来看不确定因素很多,所以铁矿不一定会出现大幅度供应过剩的情况。我们看到一定的是什么?我们我们从05年开始,钢铁从02年开始复苏以后,从这个时间段开始年年的头国内矿,投到现在,我们从4亿吨原矿产到了13亿吨原矿,首先我们评价它的积极影响,影响在哪,如果没有这13亿吨原矿替我们打压铁矿石市场,给我们贡献了将近一半的量,把整个钢材市场的价格和铁矿石市场的价格给平下来了,这是给中国做出巨大贡献的产量。但是这里面有隐藏的问题,隐藏了什么问题?550800,河北地区大中型的在7508502011年新开工的700750。从这条线往后,这条线是8亿吨,13亿吨,有5亿吨的量全在这个价格,这是出坑口的成本,出坑口的成本代表着120的底线牢不可破,只要铁矿石低于120,按照澳元,按照人民币的升值翻回去。跟这个数差不多,你可以自己回去差不多,跟6575的价格,120110的价格差不多的,考虑到这两年通货膨胀的因素。

 

我们可以看到120条线,120就这么来的,为什么它就这样?我们说一个价格往下跌的时候,成本的逐渐支撑,是支撑市场往下跌基本上抵抗力的所在,这是经济学上讲的东西。所以说铁矿往下跌的时候,第一批跌死的是成本高的铁矿。第二批是谁,我们说西奥永远不会退出铁矿石市场,但是谁退出去拉扯,这位退出去了为什么?因为印度政府对铁矿石出口限制很厉害,因为一直担心我们这么多的人口,另外一个运输成本大幅度的提高,出关税不停的提高,导致东岸的货低于150,它就是第二批成本线。再往下就是和我们新开工的矿山差不多的,像墨西哥。所以价格的支撑点在这儿,成本的支撑位也在这儿,这个是比较清晰的支撑点。

 

基本上前面讲的都是供应的成本,包括供应的东西,我们需求就不讲了。日本说一下地震,现在跟地震以前差不多了,韩国也在正增长。我们讲到库存,刚才我们领导说现在库存很大,但是相比08年并不大,我们好像听到所有途径都在说铁矿石库存很大,为什么不大我解释给你听。第一个我们来看钢厂的配比,库存的天数,目前我们一家一家出来的结果,库存天数从2011年一直到现在,平均的库存天数是35天,这个是国产矿的。进口矿的配比最高峰在3月份到了这个数,现在往下降。我们说35天的配料是一个非常高的库存,这不是一个安全库存,安全库存是一个半月以上的。第二个,基本的市场常识来判断,任何的贸易商和钢厂都要采取最低限度库存的方式,所以你去问任何一家钢铁你库存高吗,他会说不高,还有一些人说我现在都不做铁矿了,如果大家库存都不高,库存是从哪儿来的,因为库存的数据总早是我们几个人做的库存。首先告诉大家目前这个数,没有告诉大家保税区的数字,我们只用了报关以后的数字。第二个目前港口的平均品位跟以前有很大的差别,在05年之前用低品矿用的很少的时候。这是第一个因素,我们现在看是9000万吨也好,它的平均值跟以前不一样。第二个我们现在的钢产量跟以前不一样了,我们现在钢协统计出来的数据有很多福建人办的钢铁,它没给你们往上报,这块量也不小。

 

有两种说法:第一种说法,现在钢产量产能是9亿吨,有一种说法现在到了10吨,照现在203来算就是七点五左右,你算一下和后面的数字答题匹配的,工厂这两年拓展拿不到政府的地,拿的是堆场的地。所以把大量的货还有一个因素就是融资,跟铜一样,刚刚出现这种情况,国外的贷款利率加二加三算高的,国外的贷款利率,现在在河北放款,120还算低的,所以很多铁矿石的库存,你可以去问一下几个库存量比较高的贸易商,他们都在拿铁矿石的进口,利用国内外的利润率在做融资,基本上差5个点,这个利润做什么事情都挣不着,所以融资矿,在参考融资铜出现同样的操作模式,这是造成港口库存唯一的情况。套牢的高价矿不是很多了,消化的都差不多了。

 

另外一个,通过这个大家可以判断一个问题,我们看去年10月份的暴跌,从这儿开始过来的,这个矿的配比降到最低,我们认为现在这一轮会不会出现最低,稍微一反下一次暴跌就来了,看炉料的配比对应铁矿石价格的涨价,可以判断大事是否来临,因为钢铁每天都在计算它的成本。一个非常简单的逻辑关系,炉料配比跟现货价格相互背离的一种关系,并且都是由先行指标的概念,这是一种情况。

 

我们刚才讲到低品位矿,58品位以下的,低品位矿从目前来说不好了,国内用的比较多的是日钢,我们卡价格走势图,去年铁矿石买100美金的时候,现在135美金的时候还是在将近100美金。印度整个出口量稍微一看就知道,已经完蛋了。东岸今年2547,我估计出不来,看到前面这一些我们看海运费,通过中远的巨额亏损我们就知道,现在海运市场肯定是超低的低谷,这个点我们很多人都在抱怨啊我们先说对钢铁工业不要抱怨,要是没有海运费相当低的价格,我们可能也很麻烦,就是因为从西奥拉过来只需要7块钱、8块钱的运费,也造成这个价格没有搞上去,这个是目前的情况。我们先说随着大量的跟穿场催订单,我估计明年就起来了。有一个说法,我们要救中远、救中海,但是后来又另外一种说法,在08年之前海运费100美金的时候没有救过我们。

 

我们看一下季节性的特点,从历年来近几年的价格走势来看,季节的表现是市场要跌一下,现在是应验了,中南海市场涨不起来,7月份有的时候涨,有的时候不涨,11月份前后市场有一个对立,这几年看起来都是一个比较明显的操作特点。螺纹钢与铁矿石的高度关联性,这三句话大家看一下就可以了。现在的关联性是85%,螺纹钢走势一般比铁矿石靠前,这时候是大家套利的时候,所以做期货,做现货都要关注这几个大的区域,这几个大的区域明显是套利的时候。

 

我们看这个市场全部交易模式的变化,首先长协转为卸现货,铁矿石的定价模式发生了巨大的改变,这几种大家看一下,这里面需要讲的是这两个所,这是双方的比较。至于结论,首先说,我们以前不让老百姓搞铁矿石交易平台,后来看了看档不住,我们自己出来搞,说明什么?说明金融化的趋势是谁也挡不住的。金融化的趋势目前体现哪一个方式,第一个是投行的炒作资金开始接入铁矿石期货交易、实货交易。指数定价已经成为主要的方式。

 

五家矿山的招标矿已经成为风向标,前三家是中高品位的,后面是中低品位的。我们看一下对目前整个市场,三大矿山对目前的看法和对策。首先这是BHP对中国的看法,他认为2025年之前中国还有非常大的增长空间,从汽车、居民住房、占地面积相比,中国还有非常大的发展空间,这个是仁者见仁,智者见智的问题。首先这十年世界上最大的五大矿山,FMG都不算,这五家我们都知道,他们这两年做了无数的并购工作,这个并购没有铁矿,这十年不需要补铁矿。他们目前铁矿石销售商的战略调整,我们看矿山怎么做,规范招标,寻找更好的交易平台和定价方式,提高自己产品的竞争力,规避中国政策风险所有销售中心转向新家坡。海运环节想办法降低成本,试图直接进入大陆内部交易环节。

 

我们改怎么做?首先听我的意思很明显,我们应该更加开放的市场把它放进来,把这个监管放上去。重新考虑跟三大矿山的合作。重新考虑三大矿山以外的投资。怎么抓定价权,意义和目的?创新考虑国内铁矿的开发力度;重新考虑海运的布局。在目前来说应该其考虑一下海运如何抄底。这就是我今天大体的演讲,谢谢!

 

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