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7月沪指微幅上涨，创业板再度逞强大涨12%以上，而基金日前发布8月份及三季度投资策略显示，在经济数据不“给力”及宏观政策难现大规模松动的情况下，A股市场未来仍将维持弱势震荡，趋势性机会难现。而创业板在高估值、高业绩预期背景下能否延续前期的强势仍存在一定的不确定性。 宏观经济与政策是关键 对于影响未来市场走向，基金认为宏观经济数据、宏观政策等是重要的影响因素，而目前来看，宏观面的因素对市场影响并未给予较强支撑。 华富基金日前发布的8月投资策略认为，7月宏观经济数据仍显疲软，但大宗商品价格与发电量数据则“淡季不淡”，经济似乎呈现见底的可能性。另一方面，近期地方债审计核查风暴将持续，市场近期处于等待债务规模明朗化的阶段，这一现象加大了经济见底的不确定性。市场短期内必将关注“防风险”，然而“稳增长”的政策未来也会出台。在中国经济尚未走向复苏之前，市场在政策间不断摇摆的现象将持续一段时间。此外，近期市场利率再度上升，整体资金面仍偏紧。 富安达认为，此前出炉的经济数据仍然疲弱，显示宏观经济仍在放缓。从汇丰PMI及规模以上工业增加值两个指标看，宏观经济走势仍处于下行通道，短期内难言乐观。资金层面仍然偏紧。6月金融机构外汇占款余额较5月减少412.05亿元，外汇占款新增额去年11月以来首次为负。从趋势上看，下半年资金面偏紧的格局将延续。 汇添富认为，经济基本面持续低迷是制约股指的主要因素，7月汇丰PMI的预览值创出11个月以来的新低，显示出经济仍未有明显的筑底企稳迹象。在政策层面，政府性债务审计启动，再次体现出本届政府“调结构、防风险”的决心，势必动摇市场对“稳增长”政策的预期。近期银行间拆借利率重新走高，流动性紧张的局面也将对市场造成不利的影响。 南方基金判断，三季度经济仍将保持低迷状态，而政策方面却没有任何松动。资金面，银行间利率又开始出现反弹，市场流动性再次偏紧，不利于经济企稳。此外审计署发文将开展新一轮政府性债务审计工作。这对A股市场短期走势将造成不利影响。 创业板面临压力 本周五创业板指盘中再创新高，结构性行情仍在延续，不过基金对成长股的预期也出现动摇，认为成长股将出现分化。 华富基金指出，从市场风格的角度看，周期股和非周期股的比值达到历史之最，主板市场估值重回低位，而创业板估值相对较高。随着国际主要市场纷纷上涨，中国股市的估值在全球市场开始具备吸引力，位于估值低端。从左右市场短期变动的市场情绪指标看，无论是换手率还是基金开户数，都在低位徘徊，2013年、2014年盈利预期也未有调整。华富基金提出，要警惕小盘股下跌风险。创业板8月、9月将迎来解禁金额的高峰，届时解禁将成为小盘股回落的契机。 海富通基金则判断，由于经济的疲软，上游原材料和中间制造业等传统周期行业的投资机会依然不大。随着中报的公布，前期中小盘股普涨的行情也或将结束，但有业绩支撑、确定性高的成长股的表现可能依旧强劲、成为下半年资金追逐重点。 长盛基金则认为，成长股下半年是否会如上半年一样强劲，客观上难以预测，主要取决于企业的竞争力，上市公司会陆续披露上半年业绩及三季度展望等信息，通过这些信息会进一步矫正预期。当前市场对高成长公司赋予了较好的预期，这也反映在该类公司较高的市盈率上。在选择成长股时倾向于综合权衡其估值和成长性，如果公司业绩经得起考验，那么即使市盈率目前来看较高，也依然值得重点关注。 富安达认为，一方面，在经济数据和资金层面的双重压力下，短期内大盘难以形成有效反弹；但另一方面，管理层最近多次强调“稳增长”又减小了市场短期大幅下跌的可能。市场仍可能延续震荡走势。未来周期股可能因稳增长预期而出现阶段性波动，而创业板在高估值、高业绩预期的背景下，能否延续之前走势面临一定的不确定性。 市场难有趋势性机会 在经济基本面不“给力”的情况下，基金也预期8月乃至整个三季度的A股市场将难有趋势性机会，仍将延续弱势调整走势。 华泰柏瑞认为，2013年上半年比较典型的经济特征是总需求的收缩超过总供给，整个经济总量和价格中枢仍处于下行的通道之中，但流动性仍相对充裕。市场没有趋势性机会，但是结构性机会非常突出。由于经济可能在三季度从边际上稳定下来，实体经济资金需求增加带来资本市场的流动性相对紧张。估值有下降压力，整个市场可能依然没有大的趋势性机会，仓位方面建议偏低，结构更加重要。
南方基金判断，当前看不到政策出现大规模放松，经济可能将继续下行，A股市场仍将维持震荡探底的走势。仓位配置还要继续保持较低位置，同时配置防御性强的公用事业、消费品和低估值周期股，以及能够穿越周期实现快速成长的新兴行业、服务相关板块，周期要选择安全性高的银行、地产等基本面较好的板块。 上投摩根判断，管理层对经济波动和底线的阐述更加清晰，对纠正市场预期有较大帮助。但在经济偏弱及融资担忧的压力下，市场可能还会维持震荡格局，需待改革方向和相关政策措施逐步明晰到位之后，市场才会有望凝聚信心走出震荡。整体分析，政策层释放稳增长的信号有助稳定市场预期，继续扩大铁路、节能及信息基础设施投入等措施将对市场产生积极的影响。可关注政府稳增长相关投资方向的行业、中报高增长超预期公司，以及部分低估值修复的个股。中长期看仍然重点布局契合经济转型方向的成长和消费股票。 |
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