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市值配售带来的新变化

 富卓静慧 2013-08-09
编者按:按市值配售方式发行新股已经有一段时间了,这也给市场带来了相应的变化:比如发行节奏加快,新股上市炒作性降低等等。这些变化究竟意味着什么呢? 

  管理层明修栈道,暗渡陈仓? 

  新股二级市场配售实施被认为是利好,但统计发现,1-5月份平均每月发行4.4家,但是6月份以来新股发行的节奏明显加快,目前为止已经有7只新股发行。如此快的配售节奏让人不得不对配售政策的动机产生更多联想:管理层是否有明修栈道,暗渡陈仓的意图?

    配售发行市盈率下降 

    统计发现,配售前发行新股平均每股收益为0.34元,配售后发行新股业绩提高,平均每股收益为0.49元。但由于配售后发行的新股样本偏少,是否有代表性还有待后续观察。配售前新股市盈率基本在20倍左右,而配售后的八只新股中已经出现三只市盈率明显低于20倍,说明二级市场配售后发行市盈率的下降趋势还是比较明显的。 

  首日换手率大大下降 

  经统计,配售后新股上市换手率大幅度下降,其中开盘换手率及开盘后5分钟的换手率下降幅度非常大,分别达到58.07%和49.38%,随着时间的推移,下降的幅度逐步减小,开盘后30分钟内换手率的下降幅度为39.8%,全天平均换手率的下降幅度为33.87%,而到了下午没有太大的区别。 

  产生这种情况的原因在于,配售前新股是集中网上申购,中签股票基本上都在上市当日由少数人统一卖出,而且大部分都是在开盘后就按照市价卖出。而配售中签的投资者却从散户到机构分布相对均匀,何时卖出主要还是看投资者判断。因此同样的价格会导致供给大幅度减少,使不少机构无法在短期内迅速获取大量合适价格的筹码,机构也被迫改变吸取筹码的策略,导致短期需求减少,两方面的原因共同导致换手率大幅度下降。 

  可能造就次新股行情 

  上市首日换手率的变化,只会迫使机构改变吸筹的手法和时机,而并不会让想建仓并运作的机构放弃建仓和运作。因此如果因为首日换手降低就推断新股炒作会减弱,可能不大妥当。首日换手的降低增加了机构建仓的难度,同时也使机构的建仓成本增加。在这种格局下,像原来广东榕泰、金地集团那种上市后高举高打、短期炒一把就走的情形会成为历史。相反,新股可能会在上市一段时间后才会有良好表现,而且表现可能会更精彩。因为一方面主力成本增加,理所当然对目标利润的要求就高,另一方面,机构有比较充分的时间酝酿,策划也会更周密。 

  另外,从最近市场上各大券商及机构的融资情况来看,未来一段时间资金可能会相对充裕。再加上政策引导基金发展的意图非常明显,而基金发展最核心的动力是盈利。从现有投资品种分析,基金及机构建仓最好的选择就是新股、次新股。理由很简单:近期因大盘疲软使得大家不愿轻易介入二级市场,导致期间上市的新股定位偏低,相对投资价值逐步显现。因此,建议投资者更多关注已经上市一段时间的次新股。(《财经时报?新证券》)               
       

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