第一章投资银行概述教学目的和要求：通过本章的学习,掌握投资银行的概念,理解投资银行在金融市场上的地位，投资银行与其他金融机构的关系，把
握投资银行的功能，了解投资银行的产生与发展历程，掌握投资银行的业务划分及其主要业务内容。第一节投资银行的演进和发展趋势第
二节投资银行的内涵与功能第三节投资银行的业务范围第一节投资银行的演进和发展趋势一、投资银行的产生与发展二、发达
国家的投资银行三、发展中国家的投资银行四、现代投资银行的发展趋势第二节投资银行的产生和发展一、投资银行的起源和演
变(一)投资银行的起源商品经济条件下自然产生的商品经济信用方式股份公司证券市场（股票
，债券）直接融资投资银行投资银行的早期发展主要得益于以下四方面因素：贸易活动的日趋活跃证券业的兴起与发展
基础设施建设的高潮股份公司制度的发展第一节投资银行的历史演进和发展趋势现代意义上的投资银行起源于欧洲，于1
9世纪传入美国，并在美国得到迅速发展，普及于全世界各国。美国投资银行业的几个发展阶段：（1）自由发展的“合业”
阶段（20世纪20年代以前）（2）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期）（3）严格监管的“分业”阶段（1
933年至20世纪70年代中期）（4）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）第二节投资银行的产生和发展（二）
投资银行的发展投资银行从其起源至今，随着经济金融的发展，经历了若干发展阶段。从投资银行的业务发展和经营范围来看，它可以划
分为四个阶段：1.狭义的或本原意义上的投资银行阶段（早期的投资银行）：18世纪商人银行（MerchantBank），严格限于证
券承销和在一级市场上筹措资金，以及二级市场上进行证券交易（即经纪人/交易商功能）2.严格意义上的投资银行阶段：19世纪，资本市
场业务全面开展。3.全能投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本市场业务。4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转换大额储蓄存
单（CD）、期货、期权等第一节投资银行的演进和发展趋势二、发达国家的投资银行（一）英国的商人银行1.为公司提供有关的
金融服务为新上市的股份公司担任财务顾问为公司收购与兼并担任顾问2.投资管理3.商人银行业务的多样化（二）美国的投资
银行摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利）（三）日本的投资银行1948年《证券交易法》（从美国移植过来）政
策：间接融资为主；低利率特点：公司间相互持股第一节投资银行的历史演进和发展趋势三、发展中国家的投资银行亚洲国家或地
区：香港韩国台湾新加坡第一节投资银行的历史演进和发展趋势四、现代投资银行的发展趋势（一）市场全球化（国际化）
全球业务网络已经建立和逐步完善国际业务的管理机制已经比较完善国际业务多样化、一体化已成为现实投资银行拥有着大量的国外资产
（二）业务多样化：允许业务交叉（三）机构大型化（业务专业化、集中化）第二节投资银行的内涵与功能一、投资银行的内涵界
定二、投资银行的类型三、投资银行在金融市场上的地位四、投资银行与其他金融机构的关系五、投资银行的功能第二节投资银
行的内涵与功能一、投资银行的内涵界定什么是投资银行？它究竟是什么样的金融机构？对此问题，学者们有种种不同的解释。
罗伯特·劳伦斯·库恩（RobertLawrenceKuhn）对投资银行的定义：（1）最广义的定义包
括所有华尔街金融公司所从事的业务，从国际证券承销到分支机构零售交易，以及房地产和保险在内的其他金融服务业务。依此定义，经营华尔街金
融业务的公司，都可以称为投资银行。第二节投资银行的内涵与功能（2）次广义的定义投资银行是从事所有资本市
场业务的金融机构。其业务包括证券承销、公司理财、兼并与收购、咨询服务、基金管理、风险投资，以及属于为金融机构进行的大额证券交易，为
自己的账户投资的商人银行业务。这个定义不包括证券零售、房地产经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。（3）次狭义的定义
投资银行业务只限于某些资本市场活动，证券承销、企业兼并与收购是其业务重点。基金管理、风险投资、风险管理和商品交易等其他业务不
包括在此定义范围内。（4）最狭义的定义投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二
级市场的证券经纪与自营交易业务。第二节投资银行的内涵与功能概括讲，投资银行内涵的界定：投资银行是充当资本供
给者与需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。投资银行的实质及其与商业银行的主要区
别：第一，投资银行的实质是资本市场上的金融中介。第二，投资银行是经营资本市场业务的金融机构，证券承销和交易是投
资银行的传统业务和本源业务。投资银行与商业银行业务的趋同化70年代后，风险控制技术提高出现了许多创新型金融工具业务融
合第二节投资银行的内涵与功能二、投资银行的类型当前世界的投资银行主要有四种类型：1.独立的专业性投资银行。在全世
界范围内广为存在，美国的高盛公司、美林公司、所罗门兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士顿公司、日本的野村证券、大和证券、日兴证券、
山一证券、英国的华宝公司、宝源公司等均属于此种类型，并且都有各自擅长的专业方向。2.商业银行拥有的投资银行(商人银行)。这种形
式的投资银行主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。这种形式的投资银
行在英、德等国非常典型。第二节投资银行的内涵与功能3.全能性银行直接经营投资银行业务这种类型的投资银行主要在欧洲大
陆，他们在从事投资银行业务的同时也从事一般的商业银行业务。4.一些大型跨国公司兴办的财务公司第二节投资银行的内涵与功能三
、投资银行在金融市场上的地位1、在货币市场投资银行购买某些短期证券来满足流动性的需要投资银行是许多商业票据的承销商
2、在债券市场承销债券和代客买卖债券债券投资基金购买有价债券实现投资组合3、在股票市场股票的主要承销商、经纪商、做市
商作为证券自营商也买卖股票第二节投资银行的内涵与功能4、与期货、期权市场的关系建议客户利用期货市场进行套期保值防范风险
帮助客户进行期货、期权交易（客户的顾问）5、与抵押市场的关系抵押资产证券化6、与借贷市场的关系承销由发行者资产作为抵押
的证券商业银行的传统业务领域，但投资银行已经侵入第二节投资银行的内涵与功能四、投资银行与其他金融机构的关系（一）
投资银行和商业银行第二节投资银行的内涵与功能（二）投资银行和共同基金的关系投资银行是帮助共同基金进行买卖投资银行自
己可以管理基金投资银行可以代理客户管理基金第二节投资银行的内涵与功能（三）投资银行与保险公司的关系投资银行作为
保险公司的财务顾问，向其建议购买何种股票，保持怎样的资产组合为好。投资银行帮助保险公司进行证券买卖。投资银行作为保险基金管理
人的顾问，向其建议如何在金融市场上利用风险控制工具规避利率、汇率等风险。投资银行承销的证券中，尤其是私募发行的证券有很大的一部
分由保险公司购买。投资银行在自己发起组织基金时，与保险公司存在着激烈的竞争。投资银行在兼并与收购融资中，经常依靠保险公司提供
的资金。第二节投资银行的内涵与功能（四）投资银行与养老基金的关系资银行建议养老基金买卖何种证券，保持什么样的证券组合
投资银行帮助养老基金买卖证券。投资银行建议养老基金如何利用风险控制工具规避市场风险。养老基金是投资银行所承销的证券的购买人之
一。第二节投资银行的内涵与功能五、投资银行的功能（一）金融中介（媒介资金供需）资金提供者（投资者）——投
资银行——资金需求者（筹款人）在资本市场上，投资银行以其拥有的专业技能，提供能满足资本需求者和投资者双方需要的金融
工具和服务，实现资本由资金盈余者流向资金短缺者，即发挥着金融中介的功能。主要表现：帮助资本需求者完成筹集所需资本
帮助客户实现公司并购重组的活动（二）构造证券市场主要表现：1.一级市场（发行市场）：
主承销商（定价，承销）为资产证券化的发行人；构建证券化市场2.二级市场（流通市场）：自营商，经纪商，做市商作为经纪商和
交易商参与二级市场交易活动作为做市商提供做市服务3.从事金融工具与投资工具的创新开发了新的金融衍生工具推动金融衍生市场
的扩大4.提高证券市场的整体运营效率第二节投资银行的内涵与功能（三）优化资源配置使资金向高效部门流
动，使投资者获得更高收益。便利了政府债券的发行，加强基础建设，保障经济的稳定发展。投资银行帮助企业发行股票和债券，加强市场对企
业的监督投资银行的兼并和收购业务促进了产业结构的调整和生产的社会化。投资银行促进了产业的升级换代和经济结构的进步。第二节
投资银行的内涵与功能（四）促进产业组合因为企业兼并与收购是一个技术性很强的工作，选择合适的并购对象、合适的并购时间、
合适的并购价格及进行针对并购的合理的财务安排等都需要大量的资料、专业的人才和先进的技术，这是一般企业所难以胜任的。尤其在二战之后，
大量的兼并与收购活动是通过证券二级市场进行的，其手续更加繁琐、要求更加严格、操作更为困难，没有投资银行作为顾问和代理人，兼并收购已
几乎不可能进行。因而，从这一意义上来说，投资银行促进了企业实力的增加，社会资本的集中和生产的社会化，成为企业并购和产业集中过程中不
可替代的重要力量。第二节投资银行的内涵与功能（五）风险管理主要表现在：1.投资银行从不同的层面、运用多种工具和方法为
市场参与者管理金融风险。——当新证券发行上市时，投资银行会采取价格稳定技巧，证券发行时维持新证券市场价格的稳定——通
过证券投资基金分散风险——通过对证券化基础资产的现金流重组，实现对资产的风险与收益结构的重新配置和组合，以及运用信用增级机制
，为投资者控制和管理资产证券化风险。2.通过创设和参与运用金融衍生工具控制金融资产价格风险（六）财务顾问财务顾
问功能在证券发行和企业并购活动中表现得最为显著，主要提供企业评价、资产估值、金融工具的设计、交易方案（结构）的策划、交易条件或策略
咨询和建议等服务，扮演的是一种顾问、参谋的角色，是投资银行发现、挖掘和创造价值，实现企业价值增值能力的重要体现。第二节投资
银行的内涵与功能（七）信息供给在资本市场上，投资银行以金融中介、市场构建人和财务顾问的身份出现，与市场交易各方有着广泛
而密切的联系，这使得投资银行成为一个重要的信息中心和信息服务机构。（八）理财服务投资银行履行理财服务功能，是根据信托契
约，为委托方管理运作交付的特定资产，为其进入市场进行投资操作，扮演的是一种理财专家或专业投资管理人的角色。第三节投资银行
的业务范围二、证券交易（基础性业务）1．经纪人（broker）以委托代理人的身份为客户买卖证券2．交易
商（dealer）用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量3．做市商（ma
rketmaker）通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平
稳三、证券私募设计者、寻找合适的机构投资者、提供咨询服务证券私募（privateplacement）是指证
券私下发行，即发行人向少数特定的投资者发售证券募集资金的行为，这是与公募发行（即公开发行）相对应的一种证券发行方式。投
资银行为发行人和潜在的投资者设计能满足双方需要的证券，制作交易协议并为证券定价，执行财务顾问功能，根据证券的发行条件和资金供给者的
投资需求及风险偏好，对潜在的投资者进行分类和排队，帮助发行人寻找和确定适合的机构投资者，参加私募证券的助销交易。四、兼并与收购
（M&A）寻找兼并与收购的对象、提供有关买卖价格或非价格条款的咨询、帮助猎手公司筹集必要的资金、“垃圾债券”的发行、公
司改组和资产结构重组等活动兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。兼并是指任何一项由两个或两个以上的企业实体形成一
个新经济单位的交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家公司获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达到控制该公司的行
为。投资银行参与并购活动的方式：（1）评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象（2）提供交易价格和非价格
条件咨询，设计交易结构，安排谈判或者帮助制定反并购策略（3）策划并购融资方案（4）为并购后公司整合和战略调整提供
咨询五、资产管理资产管理，通常是指投资银行作为受托人，根据与委托人（投资者）签订的资产委托管理协议，为委托人
交给的资产提供理财服务，以期为委托人控制风险，获得较高投资收益或提高理财效用的活动或行为。资产管理业务具有多种具体形式。主
要提供决策分析资料、帮助企业出谋划策。投资银行既可以为单一客户进行量身订做，办理定向资产管理业务，也可以为众多客户办理集合资产管理
业务，还可以为客户提供专项资产管理等。在范围广泛的资产管理业务中，受托基金投资管理是投资银行承办的一项最主要的资产管理业务。
六、基金管理投资银行拥有高水平的金融投资专家、迅捷的信息渠道、先进的金融技术、广泛的金融业务网络，因而在基金管理上有得
天独厚的优势。主要发起和建立基金、管理自己发行的基金、作为基金的承销人受托管理基金七、风险投资风险投资（
ventureinvestment）是指对新兴的极具发展潜力的企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资，或者说是是指对新兴公司
在创业期和拓展期进行的资金融通。除了投入权益性资本外，风险投资机构还往往主动参与企业管理，提供人才、技术和专业管理知识的服务。
投资银行的风险投资业务：（1）帮助创业企业进行权益证券私募（2）帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本
（3）设立风险投资基金（4）帮助创业企业发行股票（IPO）公开上市和通过二级市场交易，或是协助并购交易，实现风险资本退出
八、资产证券化资产证券化是指将缺乏流动性但具有未来现金流的资产分类重组，并以这些资产为担保发行能在金融市场上公开买
卖的证券的融资技术和过程。投资银行资产证券化业务有：帮助资产担保证券的发行人分析评估作为基础资产的现金流，设计证券
交易结构；策划证券化交易；负责承销资产担保证券；投资银行设立专司单一资产证券化业务的子公司，购买银行抵押贷款等适合于证券化的
资产，创造资产担保证券；作为证券化资产的受托管理人，以及为资产担保证券提供信用增级，自己参与资产担保证券的投资交易九、金融衍
生工具的交易与创设（金融创新）金融衍生工具是金融理论发展和金融工具创新的产物，包括金融期货、期权、互换远期合约等。这些工具
被用作套期保值、规避金融资产价格风险的技术手段和投机手段。投资银行参与设计、创造为客户和他们自己所需要的金融衍生工具，并在这些
衍生工具的交易市场上扮演经纪人和交易商的角色，既帮助客户也帮助自己进行风险控制。思考题：投资银行和商业银行相比具有什么特点
？投资银行具有哪些功能？投资银行的业务主要包括哪些方面，从发展趋势上有何特点？投资银行金融中介作用商业银
行金融中介作用央行证监会监管存款人（风险小）；商业银行（风险大）投资人（风险大）投资银行（风险小）风险存贷利差佣金利润来源货币市场（主要）；资本市场资本市场领域间接融资直接融资融资方式存贷款证券承销和交易本源业务金融中介机构金融中介机构机构性质商业银行投资银行第三节投资银行的业务范围一、证券承销二、证券交易三、证券私募四、兼并与收购五、资产管理六、基金管理七、风险投资八、资产证券化九、金融衍生工具的交易与创设第三节投资银行的业务范围一、证券承销（本源业务）证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动。投资银行所做的工作主要有：1．就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、策划，提供咨询服务2．与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处购买证券3．向公众分销（distribution） |
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