700倍市盈率 中青宝7倍涨幅笑中带泪

700倍市盈率 中青宝7倍涨幅笑中带泪

2013年09月11日 13:17

 

　　9月9日是中青宝所有股东的“丰收日”，因为就在当天所有股东收到了中青宝半年报10转赠10股的“大礼包”。中青宝当天以涨停(复权收盘价90.48元)来庆祝这个欢乐的日子。这意味着从今年1月4日的开盘价11.32元，到9月9日中青宝涨停价90.48元收盘，中青宝今年涨幅高达699%。

　　而来自于同花顺的数据也显示，其涨幅名列行业第一，强于行业指数，强于上证指数。差不多三个季度股价翻了近7倍，不过让人好奇的是，市场为何会如此看好中青宝？

　　也许我们能从中青宝9月10日的一则风险提示公告看出端倪，在该则公告里，中青宝委婉承认公司股价疯涨源于其并购手游市场业务，但中青宝也提示投资者注意手游业务整合的风险和手游业务及其收入占比较低的风险。

　　由于其中报净利润仅为1751.3万元，中青宝甚至提醒投资者要注意公司市盈率风险，根据9月9日的股价测算，中青宝静态市盈率734.4倍，动态市盈率350.

　　“其实不管从手游研发商目前的生存状态，还是从手游产品的生命周期来看，手游公司的前景都堪忧。中青宝身处其中也不例外，不管是业绩，还是产品，都难以支撑其7倍的涨幅，这种疯炒风险太大。”某合资基金公司的基金经理表示。

　　1751.3万元的净利润难以支撑7倍的市场涨幅

　　从中青宝网站显示的内容来看，去年底中青宝启动了所谓的“四横一纵”企业发展战略，即打造端游、页游、手游、社交这“四横”，并开拓海外运营业务为“一纵”。

　　只是从前期刚刚披露的中青宝2013年中报显示，中青宝上半年实现净利润仅为1751.3万元，同比增长66.49%，每股收益0.13元。

　　半年报数据同时显示，中青宝业务分产品来看，MMO游戏、网页游戏、手机游戏均呈现较大幅度增长，营收分别增长40%、30%以及146%。不难看出，手机游戏增长尤为迅猛。

　　只是这种大幅增长也只是相对的，中青宝在9月10日发布的一般风险提示性公告里也承认，由于2012年公司利润规模较低，致使2013年的中报数据看起来相对好了许多。

　　而翻看中青宝历年的财务报表也可发现，其业绩从上市至今表现很是一般，2010年、2011年、2012年，中青宝分别实现净利润3551.64万元、1221.21万元、1669.20万元，同比分别增长-13.65%、-64.12%、31.92%。其今年第一季度的营收只有4342.76万元。

　　“两相比较历年来的净利润，2013年中报1751.3万元的净利润其实和往年相比差距不大，甚至都要低于2010年的净利润，按这个收益根本无法支撑其近7倍的涨幅。”上海某合资基金公司的基金经理表示。

　　事实上中青宝在2013年前股价唯一辉煌的阶段，是在上市之初的两个月里猛涨了一把，随后便跌回到10多元，几年时间里并无任何起色。

　　而就在9月10日中青宝发布的一般风险提示性公告里也承认，自2013年4月底以来股票价格涨幅较大，由于中青宝2012 年及2013年上半年利润规模较低，按照9月9日公司收盘价计算，中青宝目前市盈率较高，静态市盈率734.4倍，动态市盈率350。“目前行业平均动态市盈率也不过65倍，其350倍的动态市盈率实在是有点太高了。”某券商研究员表示。

　　既然其中报业绩无法支撑不到一年7倍的涨幅，那到底是什么在吸引市场资金一路追捧中青宝呢？

　　也许最能解释的是中青宝8月7日发布的“重大事项停牌公告”。这个重大事项很快在8月14日发布的公告里找到了答案，中青宝再次发布公告称，将斥资4.4亿元收购上海美峰及深圳苏摩国内两家游戏公司各51%的股份，收购价格分别为3.57亿元和8746.5万元。

　　此前，中青宝已停牌多日。受此消息刺激，中青宝股票14日盘中涨停，股价报收45.64元。

　　“其实中青宝从上市至今，从财报来看业绩并无太大起色，所以市场资金是‘项庄舞剑意在其收购业务’，这也是中青宝一路疯涨的原因。”上述基金经理表示。

　　手游产品周期短渠道商盘剥已成手游公司的致命伤

　　上述基金经理的猜测也得到了中青宝的官方承认，在9月10日发布的一般风险提示性公告里，中青宝也委婉承认股价异动源于其手游业务的整合。也居于该原因，中青宝在公告里提示投资者注意手游业务整合的风险和手游业务及其收入占比较低的风险。

　　公告里中青宝表示，目前已收购标的“上海美峰”和“深圳苏摩”其业务状况稳定，并按照预定计划付诸于实施，其与中青宝的协调发展效应如何，尚存在一定不确定性。

　　中青宝同时表示，由于智能手机技术和市场的飞速发展，手机游戏市场也在急剧扩大。中青宝在全力提升自身业务表现的同时，会持续进行外延式拓展。目前仍与业内优秀合作伙伴广泛保持紧密接触与互动，探讨并购整合可行性，但均处于非常初期的状态，未有明确的合作模式，不确定因素依然很大，请广大投资者注意投资风险，谨慎决策。

　　另外中青宝也提醒投资者不要无限扩大手游业务给中青宝带来的收益。中青宝在公告里表示，自2012年下半年，移动互联网行业开始出现爆发性增长，其中当以手游业务表现最为突出。为了顺应行业的发展趋势，同时考虑到企业自身的业务需求，中青宝启动了手游业务线。但手游行业整体目前还处于自身发展的初级阶段，针对“用户需求的理解”、“发行渠道的管理”、“产品质量的把控”等诸多行业性因素均无成熟的运营体系作为标准化支撑，影响产品运营成功与否的偶然性因素。

　　只是中青宝在公告里轻描淡写提到的发行渠道、产品质量和用户需求等因素，目前已成为困扰手游市场的重大因素。

　　尽管手游市场想象中很大，但并非人人都赚钱。根据艾瑞咨询的不完全统计，去年仅仅苹果的IOS平台，就有3883家公司推出的10400款手机游戏，如果考虑到安卓平台那就更是不计其数了。在这么多的游戏当中，月流水过千万的却屈指可数。

　　而现在更让市场担忧的是，目前手游开发商已沦为渠道商的打工者。据业内人士透露，2013年初，手游研发商与渠道商合同收益分成为6:4，随后出现了五五分成，到如今已有3:7甚至2:8的分成。

　　这也直接导致了渠道的急功近利，据统计，国内每天有数百款手游出现，每天上线的游戏多达十几款，基本上一个渠道每天都有6-10款游戏提交，一般游戏上线后，只要三天内游戏数据不行，就会被下线。

　　南方基金投资总监邱国璐谈到手游市场时也认为：“绝大多数的手机游戏目前仅是单机游戏，单机游戏的特点就是生命力短。即使推出一款火爆的游戏，产品的生命周期一般也就三到六个月，之后你必须能够推出另一款火爆的游戏。而事实上，数千家手机游戏开发商中，能够连续推出两款火爆游戏的真是凤毛麟角。”

　　而中青宝此次收购的以手游业务在业内小有名气的上海美峰，其2013年上半年净利润只有1000万元左右，值得注意的是美峰有60%的收入来自《君王2》这款游戏，但《君王2》能持续维持一个高收入水平达到多久，以及老游戏衰退后，新游戏是否能起来目前还是未知数。

　　不得不承认，手游并不像端游那样有较好的用户黏度，即使社交游戏也不能保证一定持续火，就像Facebook上曾经一统江湖的Zynga，过去这一年多股价照样暴跌80%。

　　“其实不管从手游研发商目前的生存状态，还是从手游产品的生命周期来看，手游公司的前景都堪忧。中青宝身处其中也不例外，不管是业绩，还是产品未来的前景，都难以支撑其7倍的涨幅，这种疯炒风险太大。”上述合资基金公司的基金经理表示。