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石麒麟：对股票卖出准则的思考
投资股票本质上也是类商业活动，有买入就要有卖出，能够到达巴菲特可以长期持有不动标准的股票实在是凤毛麟角。有人说会买的是徒弟，会卖才是师傅，此话还是很有道理的，当然会买也很重要。
如果说聪明的买入是投资家获利的重要一步的话，那么如何卖出就更显的重要了，因为卖出艺术也不是那么容易就掌握好的。笔者经过多年投资实践还是有卖出原则有一些体会和思考，希望对朋友们有所帮助。
如果投资者可以采用以下几个卖出原则，不停摸索和体悟，应该可以对躲避亏损风险和获取超额收益有很大指导意义。
第一：之前超高价买入且存在严重错判的股票需要马上卖出。此举其实是保本之策，因为本金的安全是投资者的第一原则，如果没有本金则相当于将军没有了军队，如何在将来打胜仗！投资者也许会因为当初高价买入的错判而付出一定代价，但是这也是必须要做的，留有本金就留住了未来的希望。
第二：股价已经涨到合理价格区间可以卖出。关于这点，需要指出的是不同的投资大师的手法也不太相同，多数价值投资家采用保守的投资哲学，只要一升回价值合理区间就马上卖出，比如格雷厄姆、施洛斯、聂夫、米勒等都是如此，如果投资者最求更高受益也可能不会急于卖出，会等到有更好股票价格发生高估溢价时卖出，这需要经验和运气。不论如何操作，取决于个人的投资经验与感悟，笔者还是倾向于只要达到目标价就卖出，最起码也要把达到目标价的大部分股票卖出，这对于兑现投资收益是至关重要的，股市风云变幻，少贪但必赚可能更明智些。
第三：发现新的更大的高预期目标股可以卖出预期较差股票。这一点也是一个重要投资指导原则，投资活动其实就是一个长期不断选择不断更新操作的过程，没有一劳永逸的好事，投资者需要不断勤奋研究，不断比较各种投资机会，对它们进行深入研究并对估值进行比较。如果发现一个现价有极大的投资安全边际的好股票，可以卖出一部分投资组合中预期收益已经很小的股票，用腾出的资金买入更高获利预期的好股票。当然，某种程度上讲，投资者一定确定投资组合中要卖出的股票确实已经没有太高的涨幅空间。不断的整理自己的投资组合整是需要投资者做的，如果不断的买入好马和快马，不断的卖出已经孱弱不堪没有潜力的次等马，何愁赛马比赛不会赢呢。正如巴菲特所说：“你的猎枪要瞄准大象一样的大家伙。”
第四：投资或商业等外部环境的改变，相应的卖出估值变差股票。这个世界是不断变化与运动的，如果一个人用静止与僵化的眼光看待事物多半会发生错误。投资市场和行业的商业环境更是经常变化，对企业的估值其实也需要根据最新的外部环境从新评估。举个例子，白垩纪的地球霸主一定是霸王龙等大型恐龙，而一旦环境改变，比如小行星撞入墨西哥湾之后引起了一系列气候、地质、化学和生物的大改变，曾经不可一世的大型恐龙不再是强者统统的灭绝了，它们的“价值”也随环境的巨变而消失，取而代之的霸主变成了哺乳动物。投资市场上，上市公司股票的价值也很依赖股票市场规则、政府政策、所在行业环境、宏观经济的影响等等，因此股票的估值也是动态的不是一成不变的。比如目前国家不断增强的严控三公消费政策对那些公司有影响？大家看看茅台、五粮液的股价K线走势就会一目了然。
理性合理的卖出原则可以最大限度的降低投资者的资金风险，更可以实现投资的最终高收益，投资者需要不断的学习与体悟，并在价值投资的路上沉浸其中、乐在其中。
石麒麟
2013-9-5
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