C.V.是一位真实的交易者，但我们同意不透漏他的名字。他不希望出名，事实上也不需要。他靠交易为维生。我手头上有他三年的交易纪录，完全都是真实的交易。我认识C.V.的时候，他还住在首府华盛顿。我看见他的账户对账单，尝试怂恿他管理一个基金。目前，他居住在纽约的高级住宅区，正与妻子装修一栋面对着平静湖面的大宅。你不能在任何新闻类组中找到C.V.。我想，读者一定想认识这位在家中进行交易、而且靠交易维生的人。这是一个罕有的机会。
尼尔：你什么时候开始对于交易产生兴趣？
C.V.:大约是28岁的时候。我记得当时阅读《华尔街日报》上的一篇关于期货交易的文章；事实上是有关众多金融行业的一系列文章。当时，我是一位年轻的律师，有两个小孩及妻子需要照顾。所以，我认为时机不对，但一直想踏入这个领域。
尼尔：所以，你现在是全职的期货交易者？
C.V.:是的。
尼尔：我想，华盛顿的朋友对于你这项决定的反应一定很有趣？
C.V.:这不是一种正常的行业。大多数人认为期货交易的风险很高。当我告诉朋友与同事，我准备退休二专心期货交易，他们都吓了一大跳。
尼尔：有一件事我觉得很有趣，就在目前进行采访的过程中，你竟然持有50口德国马克的部位。每档跳动都代表$600。
C.V.:我是针对长期趋势操作，不特别注意每档的价格跳动。
尼尔：我看见你的办公室里，既没有24小时播放新闻的电视，也没有报价设备。
C.V.:我基本上都是透过网际网络取得报价。
尼尔：这些报价通常都会落后10分钟或以上。
C.V.:没错，如果我需要即时报价，我会透过电话查询价格。
尼尔：你对于自己的交易系统一定很有信心。
C.V.:是的，确实如此。
尼尔：你采用那一类型的系统？
C.V.:我的交易基本上是采用突破系统，但系统的关键在于风险控制。
尼尔：软体的确实名称是什么？
C.V.:我采用一种叫做“交易秘诀”（trading recipes）的软体。这套软体可以让我编写自己的系统，同时测试整体商品与期货组合的绩效，不需要每次测试一个市场。另外，我还能够测试交易规模、报酬与净值下跌之间的关系，决定自己应该承担多少风险。
尼尔：“交易秘诀”不是很有名气的系统。
C.V.:他们没有大力促销这个系统，而且这个系统的设计人bob spear目前透过这套系统管理数百万美元的商品基金。
尼尔：你是少数愿意让我分析长期交易纪录的人，我发现你的绩效很棒，而且非常稳定。
C.V.:是的，我认为自己很幸运。
尼尔：最近，你对某个投资团体发表演讲。你知道，我把名称改为“挑逗我”。
C.V.:是的，我记得。
尼尔：你是否可以介绍这套简单的系统，读者应该可以受益。
C.V.:最近，我针对一套简单的中期突破系统，提供一份报告给本地的交易团体。报告的重点是交易计划执行过程中的风险控制，但按照历史测试的资料看起来，系统本身应该也适合交易。报告的内容如下：
*交易提供杰出的报酬与高度的风险。
*专注于风险管理，报酬会自行照顾自己。
*所有技术分析的基础都建立在市场历史的研究上。这些研究结果在现实市场中必须呈现高度的重复倾向。
*为了确保历史研究能够重复发生，必须挑选流动性高的主要市场。我的交易组合包括10个市场：欧洲美元、美国中期公债、美国长期公债、德国马克、日元、加拿大元、原油、天然瓦斯、玉米、棉花。
*采用一套简单的系统，所有的市场都采用相同的参数。避免采用过度精密的相同，因为这类系统的历史测试绩效可能很好，但不适用于实际的交易。
*按照系统的风险结构与交易者本身的风险/报酬偏好，风险管理是控制每个新部位的适当规模。
*最重要的公式是凯利公式（kelly formula）。这个公式让你评估系统所能够吸收的风险数量。
凯利＝{[WP×(W/L)]-(1-WP)}/(W/L)
其中 WP=成功率
W=平均获利金额
L=平均损失金额
假定交易的获利/亏损发生的几率相同，各位50%，平均获利金额为2，平均亏损金额为1，则：凯利＝〔（0.5×2）－（1-0.5）〕/2=0.25
所以，每笔交易投入的资金应该是风险资本的25%。比较两套系统，如果交易笔数相同，凯利数值较高的系统，必定能够在相同的风险水准上提供较高的报酬。
我测试一套48天的突破系统，采用12天的追踪性停止，测试期间为1991,1,1到1996,6,30，价格资料采用顶尖资料公司提供的连续契约。测试对象是10个市场的投资组合，每笔交易的佣金与滑移价差设定为$60。测试的软体为“交易秘诀”。
价格创48天新高，进场建立多头部位，价格创12天新低，结束多头部位；价格创48天新低，进场建立空头部位，价格创12天新高，结束空头部位。
系统测试是在相同风险基准下决定凯利值。所谓的相同风险是每个新部位配置固定的风险金额，使得－－举例说－－玉米部位与长期公债部位具有相同的起始风险金额。
风险可以采用不同的衡量标准。我是采用保证金与新风险的较大者，新风险是指进场价位与停止出场价位的差值。
测试程序希望建立系统的风险/报酬结构。每笔交易的风险（按照前述的方法计算）最初设定为净值的2%，大约是10%的凯利值。然后逐渐增加风险，观察报酬与净值下跌受到的影响。 |
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