 虽然不同时期不同政策文件对再生资源的表达方式有所差异，但其基本内涵都是一致的，即再生资源是指来源于社会生产和生活消费过程的各类废弃物，经过回收、加工和利用等环节，可以重新获得使用价值的物质。此外，对符合国家环保控制标准的进口可用作原料的固体废物也是中国再生资源的一个重要来源。按照《再生资源回收管理办法》，再生资源分为废旧金属、报废电子产品、报废机电设备及其零部件、废造纸原料(如废纸、废棉等)、废轻化工原料(如橡胶、塑料等)，废玻璃等。 3.1 再生资源行业被提升为战略发展高度 3.1.1 再生资源行业总体现状 近几年来，随着我国经济的快速发展和人民生活水平的提高，各种资源的消耗量越来越大，资源供给不足已成为我国可持续发展的重要制约因素。一方面，我国自然资源十分匮乏，主要45 种资源的人均占有量不足世界平均水平的一半，某些重要资源对国际市场的依存度越来越高，增大了国民经济和社会发展的风险；另一方面，每年约有500 万吨的废钢铁、20 多万吨废有色金属、1400 万吨的废纸及大量的废塑料、废玻璃、废旧电子产品等废弃物没有被回收处理，资源严重浪费。 从总体上看，改革开放30 年来，随着社会主义市场经济体系的日臻完善，我国再生资源产业规模逐步扩大，区域性集散市场初步形成，技术水平有所提高。并且，再生资源产业发展已经取得了显著的经济效益和社会效益。据有关研究，“十五”期间，我国回收的再生资源总量约4 亿吨，年均回收量约8000 万吨，年均增长率在12%以上。以2006 年为例，我国废金属、废塑料、废纸等主要再生资源的回收总量达10275.5 万吨，总值2420.98 亿元，占当年GDP 的1.15%。在社会效益方面，再生资源产业提供了大量的就业机会，带动地方经济发展。但同时，行业也存在诸如监管不到位，市场秩序混乱，企业规模小，技术水平低，二次污染等问题。我国政府对于再生资源行业的发展愈发重视，尤其是近几年来，相应的法律法规政策密集出台，已经将再生资源行业提升到一个战略发展高度。 《中华人民共和国清洁生产促进法》 九届人大第28 次会议 2003 年1 月 《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》 十届人大第13 次会议 2005 年4 月 《中华人民共和国循环经济促进法》 十一届人大第4 次会议 2009 年1 月 《关于进一步开发利用再生资源若干问题的通知》 原国家经委、财政部等4 部委 1987 年7 月 《国务院批转国家经贸委等部门关于进一步开展 资源综合利用的意见》 国务院 1996 年8 月 《关于加快发展循环经济的若干意见》 国务院 2005 年7 月 《电子信息产品污染控制管理办法》 发改委、原信息产业部等6部委2006 年2 月 《废弃家用电器与电子产品污染防治技术政策》 原环保总局、科技部等4 部委 2006 年4 月 《十一五资源综合利用指导意见》 发改委 2006 年12月 《再生资源回收管理办法》 发改委、商务部等6 部委 2007 年5 月 《电子废物污染环境防治管理办法》 原环保总局 2007 年9 月 《废弃电器电子产品回收处理管理条例》 国务院 2009 年2 月 《家电以旧换新实施办法》 财政部、商务部等7 部委 2009 年6 月 《中国资源综合利用技术政策大纲》 发改委、科技部等6 部委 2010 年7 月 3.1.2 三大核心活动构成再生资源行业 再生资源行业庞大且分散。目前，中国还没有对再生资源行业权威的界定。但一般的理解是，再生资源产业主要由从事再生资源回收、加工和利用三大核心活动组成。再生资源回收活动的主要内容是将分散在社会生产和生活中的各种废弃物进行收运和贸易流通，其中还包括简单拆解、清理、分类，以及适当的分割、粉碎、打包、压块等初加工。此外，仍具有原产品基本使用价值的旧货流通也是再生资源回收活动的一项内容。 再生资源加工活动主要内容是将回收的各类再生资源，如废旧铜、铝和塑料经过分拣、熔炼、拉丝造粒等环节加工而成再生资源中间产品，为制造业企业深加工，得到再生资源的制成品提供原料。此外，各类拆解业，如报废汽车、船舶、报废电子产品、机电设备，以及进口废五金电器、废电线电缆和废电机等的拆解，也是再生资源加工活动的一部分。 再生资源利用活动的主要内容是以各种再生资源中间产品为生产原料进行深加工，制造出全新使用价值的物品，涉及冶金、化工、机械、纺织等工业生产领域。根据再生资源原料用量占企业全部生产原料的比例，可以划分为以再生资源为主要原料的专业再生资源利用企业，以及以再生资源为部分原料的一般企业。围绕再生资源行业三大核心活动，再生资源产业还包括一些从事与再生资源生产相关的辅助活动单位，主要包括：再生资源加工利用机械制造企业，再生资源运输企业，相关咨询机构及信息服务机构等。另外，与再生资源行业密切相关的行业主要有再制造业、垃圾处理业等。再制造产业是以废旧产品高科技维修为主要活动的产业，主要指废旧机电产品再制造，范围包括汽车、电机、机床、器械、家电、办公设备等。垃圾处理产业指从事与垃圾清扫、收集运输，以及垃圾处理设施建设和运营相关的各种活动所形成的产业。(再生资源行业产业链图)  3.2 工业固废回收利用：原材料制约促发展，政策“添砖加瓦” 废旧金属、废旧轻化工原料、废造纸原料、废玻璃、矿山尾矿等又可以称为工业固废，后者是工业生产、加工、燃料燃烧、矿物采选、交通运输以及环境治理工程中所丢弃的固体、半固体物质的总称，主要来源于矿业、冶金、能源、石化、轻工等领域。 因我国经济以粗放的形态迅猛发展，我国工业固废排放量也呈逐年递增趋势，2004 年国工业固废产生量约为12 亿吨，2009 年全国工业固废产生量则达到 20.39亿吨。伴随着工业固废的快速增长，我国对工业固废综合利用夜越来越重视，综合利用率也从2004 年的56.5%上升至2009 年的67.8%。我国工业固废回收利用行业的发展源于原材料的制约，同时，节约能源、减少污染同样是行业发展的驱动因素，国家政策对行业的发展起到了“添砖加瓦”的作用。 3.2.1 行业的发展源于原材料的制约 随着我国经济的快速发展，对大宗基础原材料的需求量与日俱增。然而，基础资源的严重紧缺与经济的快速增长却形成鲜明对比，很可能威胁到我国长期的可持续发展。据我国海关统计，目前我国铜矿，铁矿，天然橡胶，原油，铝土矿等基础资源对外依存度分别为75%，65%，60%，54%和50%。对外依存度高也意味着巨大的进口，2010年我国原油进口量达到创纪录的2.39 亿吨，同比增长17%；铜矿石进口量达到创纪录的648 万吨，同比增长6%；2009 年铁矿石进口量达到创纪录的6.27 亿吨。同时，持续增长的进口量可能带来基础资源的价格攀升，每年我国企业与外方的铁矿石价格谈判和铜精矿加工费谈判都凸现了这一特点，资源的制约已经严重影响到企业的正常经营，也危及到我国经济的健康发展。 3.2.2 节约能源，减少污染同样是行业发展的驱动因素尽管工业固废回收利用的发展源于原材料的制约，但同时，节约能源，减少污染也成为了行业发展的驱动因素。 以铝为例，生产1 吨原铝需耗能213l0.8?l04kJ(1.7?104kwh 电) ，而生产1吨再生铝合金能耗仅为548．8?104kJ，只有原生铝的2.6%，并节省10.5 吨水，少用固体材料11 吨，比用水电生产电解铝时少排放二氧化碳91%，比用煤电时减少的二氧化碳排放量则更多；另外，少排放硫氧化物0.06 吨，少处理废液、废渣1.9 吨，少剥离表土石0.6 吨，免采掘脉石6.1 吨。以钢铁为例，每多用1 吨废钢，可少用1.7吨精矿粉，减少4.3 吨原生铁矿石的开采。而且，与使用铁矿石比较，用废钢直接炼钢可节约能源60%、节水40%，减少排放废气86%、废水76%、废渣72%。据《2006 年中国再生资源行业年度报告》统计，2006 年，我国利用废钢铁、再生金属、废塑料轮胎、废纸等产品节能量相当于1.10 亿吨标煤，同时降耗量与减排量也十分可观。 3.2.3 行业现状：细分领域各不同 我国目前的工业固废回收利用行业整体表现出回收利用率低，中小企业充斥，行业集中度低，行业技术水平落后等特点。在各细分领域又有各自不同的特点：比如在废旧钢铁回收利用领域，由于我国废钢资源缺乏，及用电成本高等问题，阻碍了钢铁企业大规模采用电炉炼钢的步伐；比如在废旧轻化工原料回收利用领域可能面临的“进口洋垃圾”的环保风险和废旧原料生产的产品市场认同度低的特点；比如在废旧纸张回收利用领域缺乏行业标准和统一监管，产业扶持政策缺乏力度。不过，我们目前也可以看到在废旧有色金属回收利用领域，一些大规模、有技术优势的资源回收利用企业逐步脱颖而出。 (工业固废回收利用行业细分领域的现状图)  3.2.4 政策为行业发展“添砖加瓦” 早在1996 年，《国务院批转国家经贸委等部门关于进一步开展资源综合利用的意见》中就战略性地提出适应经济增长方式转变和实施可持续发展战略的需要，推动资源综合利用工作。2005 年，国务院印发的《关于加快发展循环经济的若干意见》成为我国发展循环经济的纲领性文件。2007 年5 月，发改委，商务部等六部委联合发布的《再生资源回收管理办法》正式实施，该办法主要理顺了再生资源回收行业的监管体系，明确了统一管理、分工负责的行业监管原则；建立了再生资源回收经营主体的备案制度以及完善了回收生产性废旧金属的登记制度。 再生资源行业(包括工业固废回收利用)获得了政府税收上的大力扶持。《国家鼓励的资源综合利用认定管理办法》、《再生资源回收管理办法》、《资源综合利用企业所得税优惠目录(2008 年版)》、《关于执行资源综合利用企业所得税优惠目录有关问题的通知》、《关于再生资源增值税政策的通知》、《中国资源综合利用技术政策大纲》等文件都相继提出了从事再生资源回收利用的企业可以获得增值税和企业所得税优惠政策。 增值税政策方面，2010 年底前，对符合条件的增值税一般纳税人销售再生资源缴纳的增值税实行先征后退政策。具体退税比例2009 年为70%，2010 年为50%。过去由于税收及政策优惠的原因，技术含量低的再生资源回收和加工型企业获得迅速发展。同时行业所暴露出来的偷税漏税、虚开发票和恶性竞争等问题越来越严重。2008 年财政部和国家税务总局取消了废旧资源回收企业免征增值税和按10%计算抵扣进项税额等两项优惠政策，在2010 年底以前实行增值税先征后退政策。其中，2009年按70%的比例退回、 2010 年按50%的比例退回。这一政策的转变，使得那些不具有高端处理技术，不能通过生产高附加值再生产品获利的再生资源回收和部分加工企业面临经营困境。相反，具有高技术壁垒的再生资源利用企业因为能通过其掌握的深度处理技术，增加再生资源产品的附加值，因而抵抗政策风险的能力较强。企业所得税政策方面，企业以《资源综合利用企业所得税优惠目录》规定的资源作为主要原材料，生产国家非限制和禁止并符合国家和行业相关标准的产品取得的收入，减按90%计入收入总额。 除此之外，政府对部分行业出台了更为细化的专项政策，比如《金属尾矿综合利用专项规划(2010-2015)》，《再生有色金属产业发展推进计划》，在《再生资源综合利用认定管理办法》中也完善了回收生产性废旧金属的登记制度。 有关的税收优惠政策 再生资源增值税政策：2010 年底前，对符合条件的增值税一般纳税人销售再生资源缴纳的增值税实行先征后退政策。具体退税比例2009 年为70%，2010 年为50% 再生资源企业所得税政策：企业以《资源综合利用企业所得税优惠目录》规定的资源作为主要原材料，生产国家非限制和禁止并符合国家和行业相关标准的产品取得的收入，减按90%计入收入总额 3.2.5 工业固废回收利用行业相关上市公司 3.2.5.1 格林美(002340)： 涉及领域：工业固废回收利用(废旧金属)，废弃电器电子回收处理 主要产品：超细钴粉、超细镍粉、电积铜、塑木型材 主营业务介绍：格林美是以多层次回收体系为基础，生产超细钴镍粉体、电积铜、塑木型材的高新技术企业。2010 年中期，公司超细钴粉、超细镍粉营业收入占比分别为69.97%和14.42%。公司利用IPO 募集资金扩大超细钴粉和超细镍粉的产能，未来两项产品产能将扩大到1500 吨和1300 吨。除此之外，公司利用自筹资金和超募资金在荆门、武汉、丰城、无锡等地大力建设电子废弃物处理项目，将为公司未来业绩的持续增长奠定基础。 3.2.5.2 贵研铂业(600459)： 涉及领域：工业固废回收利用(废旧金属) 主要产品：贵金属环保及催化功能材料、特种功能材料 主营业务介绍：公司主要从事贵金属新材料产品的研发生产销售、二次资源循环利用和贵金属贸易，是国内贵金属行业的领先企业。2010 年中期，公司环保及催化功能材料、特种功能材料营业收入占比分别为6.76%和28.51%。公司拟实施非公开发行，所募资金将用于建设贵金属二次资源利用产业化项目，项目投产后，将达到年回收5 吨贵金属的生产规模，将有助于提高公司的原料资源自给率及降低产品成本。 3.2.5.3 豫光金铅(600531)： 涉及领域：工业固废回收利用(废旧金属) 主要产品：电解铅、白银、黄金 主营业务介绍：公司是全国最大的电解铅及白银冶炼厂商。2010 年中期，公司电解铅、白银营业收入占比分别为52.75%和25.78%。为了提高铅原料的矿产自给率，公司大力发展再生资源项目。最新实施的配股所筹资金将用于废旧蓄电池综合利用二期工程，目前一期10 万吨废旧蓄电池工程已经完工。 3.2.5.4 赣锋锂业(002460)： 涉及领域：工业固废回收利用(废旧金属) 主要产品：金属锂、碳酸锂、氟化锂 主营业务介绍：公司是国内锂系列产品品种最齐全，产品加工链最长，工艺技术最全面的专业生产商，也是国内唯一的规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业。公司研发建设了锂资源回收生产体系，通过回收终端客户生产过程中产生的氯化锂和碳酸锂等工业废料生产氯化锂和金属锂等。2010 年中期，公司主要产品金属锂、碳酸锂、氟化锂营业收入占比分别为40.88%、26.39%和11.99%。 3.2.5.5 霞客环保(002015)： 涉及领域：工业固废回收利用(废轻化工原料) 主要产品：色纱及制品、聚酯纤维、半消光聚酯切片 主营业务介绍：公司对废弃聚酯和其他塑料进行综合处理，并以再生聚酯为原料，采用国内领先技术开发生产有色纤维、色纺纱线。2010年中期，公司色纱及制品、半消光聚酯切片、聚酯纤维收入占比分别为32.64%、38.24%、27.36%。目前公司拥有2 万吨/年的再生聚酯纤维生产能力和7.5 万吨/年的原生聚酯纤维的生产能力。 3.2.5.6 江苏三友(002044)： 涉及领域：工业固废回收利用(废轻化工原料) 主要产品：女装、废旧轮胎裂解 主营业务介绍：公司为国内规模最大的女装生产企业之一。2010 年中期公司上装、下装、套装的营业收入占比分别为59.69%、27.81%和12.31%。公司2010 年三季度公告称将投资建设“工业化集成控制固废裂解生产线”项目，该项目把废轮胎通过低温裂解转化为高附加值的工业染料油、炭黑和钢丝等，一期项目将具备年处理4 万吨废轮胎的生产能力，三期项目总处理产能将达到20 万吨。 3.2.5.7 山鹰纸业(600567)： 涉及领域：工业固废回收利用(废造纸原料) 主要产品：箱板类纸品、新闻纸 主营业务介绍：公司主营纸、纸板、纸箱的制造和销售，公司的主要原材料为废纸。2010 年中期，公司箱板类纸品和新闻纸营业收入占比分别为78.61%和16.43%。 3.3 废弃电器电子回收处理行业：政策助力贯穿始终 相较于工业固废回收利用行业，我国对废弃电器电子回收处理行业发展的政策倾向明显。从强化环境保护的考虑，到“变废为宝”的愈发重视；从“家电以旧换新”为行业带来的新契机，到即将出台的可能引起行业变革的“废弃电器电子产品处理基金”，我们认为，政策助力行业发展贯穿始终。 《家电以旧换新实施办法》财政部、商务部等7 部委2009 年6 月促进扩大消费需求，提高资源能源利用效率，减少环境污染，促进节能减排和循环经济发展 《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》环保部 2010 年1 月指导和规范废弃电器电子产品的处理工作 《废弃电器电子产品处理目录》发改委、环保部、工信部2010 年9 月第一批入选电视机、电冰箱、洗衣机、房间空调器、微型计算等五大类产品 《制订和调整废弃电器电子产品处理目录的若干规定》发改委、环保部、工信部2010 年9 月《废弃电器电子产品处理目录》制订和调整的依据 《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》预计2011 年建立规范的废弃电器电子产品回收处理体系，促进废弃电器电子产品回收处理规模化、产业化经营 《废弃电器电子产品处理发展规划(2011-2015)》预计2011 年确定发展目标；引导处理企业健康发展；发展适宜的处理技术和装备；稳步推进回收网点建设；推动规划落实 3.3.1 强化环境保护是行业发展之源 2003 年我国《中华人民共和国清洁生产促进法》的出台旨在促进清洁生产，提高资源利用效率，减少和避免污染物的产生，保护和改善环境，保障人体健康，促进经济与社会可持续发展。然而，有关促进清洁生产和减少污染物的相关法令在欧洲早已未雨绸缪。也是在2003 年同年，为设立技术壁垒，提高产品准入门槛，加强环境保护，确保可持续发展，欧盟议会和欧盟理事会通过了RoHS 指令(The Restriction of the use of certainHazardous substances in Electrical and Electronic Equipment，即《关于在电子电气设备禁止使用某些有害物质指令》)。RoHS 指令限制六类有害物质水银、铅、镉、铬(六价)、多溴联苯(PBB)、多溴二苯醚(PBDE)在所有电子、电器、医疗机械、通讯、玩具、安防信息等产品的使用，且不仅包括整机产品，而且包括生产整机所使用的零部件、原材料及包装件，关系到整个生产链。 2006 年，我国政府也正式发布了类似RoHS 法令的《电子信息产品污染控制管理办法》，尽管在涉及产品范围上有所不同，但同样规定了减少和消除RoHS 指令中提到的六类有害物质。 3.3.2“变废为宝”愈发受到政府重视 电子电器废弃物含有大量可回收再利用的有价值资源：主要包括：黑色金属、有色金属、塑料、玻璃和其它物质。如1 吨电子板可以分离出130 公斤铜、0.45 公斤黄金、20 公斤锡。2007 年全国电视机保有量5.12 亿台，电冰箱2.48 亿台，洗衣机2.96亿台，空调2.09 亿台，电脑2.27 亿台，手机7.40 亿台，中国再生资料利用协会曾以此数据推测我国年平均废弃量可达：电视机4080 万台，电冰箱1000 万台，洗衣机1200 万台，空调1100 万台，电脑2500 万台，手机2.47 亿台，其中我国“四机一脑”(电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑)的理论废弃量可以达到近亿台。如果废弃电子电器产品得不到合理处置和利用，在可能破坏环境的同时，也造成巨大的资源浪费。 2003 年，原国家环保总局《关于加强废弃电子电器设备环境管理的公告》首次明确提出了“促进以环境无害化方式回收利用和处置电子废物，变废为宝，化害为利”，并禁止使用污染环境的落后工艺和装置处置电子废物。之后，《废电池污染防治技术政策》，《废弃机电产品集中拆解利用处置区环境保护技术规范》，《废弃家用电器与电子产品污染防治技术政策》等文件对废旧电子电器产品的收集贮运，综合利用和处理处置等方面提供了必要的技术支持指引。2005 年正式实施的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》更是体现了国家鼓励、支持综合利用资源，并将其提升到法律层面。 3.3.3“家电以旧换新”带来行业发展的新契机 目前我国电器电子废弃物的回收体系建设较为落后，规模化企业几乎没有健全的回收渠道，导致经营困难。而非正规的游商小贩则几乎占据我国电子废弃物回收渠道的全部份额。废弃电器电子的低拆解率更是一大显著特点。在国家实施“家电以旧换新”政策之前，几乎大部分正规的拆解企业都处于“无米下锅”的状态，与走街串巷的废弃电器电子回收“游击队”生意红火形成鲜明的对比。除此之外，在东部沿海局部地区，废旧电器电子的回收和处理方式大多轻视甚至忽视了拆解处理过程对环境造成的二次污染。 2009 年，为了扩大消费需求，提高资源能源利用效率，减少环境污染，促进节能减排和循环经济发展，财政部、商务部等7 部委联合出台了《家电以旧换新实施办法》，这成为废弃电器电子回收处理行业发展的新契机。 以往，部分从事废弃电器电子回收、拆解处理的企业有可能享受到再生资源增值税和再生资源所得税政策优惠(符合《再生资源回收管理办法》和《资源综合利用企业所得税优惠目录(2008 年版)》的条件和标准)。《家电以旧换新实施办法》的出台，不仅使相关的回收和拆解处理企业(回收企业由招标产生，拆解处理企业由地方政府指定)享受了运费补贴和拆解处理补贴，更重的是，完善了行业发展机制，提升了行业准入门槛，并扩大了规模回收和拆解处理企业的“原材料”。根据中国再生资源回收利用协会统计，此前，我国废弃电器电子通过正规渠道回收拆解的比例仅占5%到10%，“家电以旧换新”政策实施之后，截至2010 年5 月底，全国共回收旧家电1466万余台，拆解旧家电858 万余台，实现拆解率58.55%，部分旧家电拆解企业基本实现了规模化的增长。 3.3.4 废弃电器电子产品处理基金：或成为行业变革的关键 2009 年2 月，国务院发布了《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，该《条例》规定未来我国的废弃电器电子产品将实行目录管理(依据《废弃电器电子产品处理目录》)，国家将对废弃电器电子产品实行多渠道回收和集中处理制度，国家对废弃电器电子产品处理实行资格许可制度。另外，国家将建立废弃电器电子产品处理基金，以用于废弃电器电子产品回收处理费用的补贴。《条例》对于提升行业准入，鼓励规模化回收、拆解处理企业做大做强可能起到质的影响，而其中的“废弃电器电子产品处理基金”或将成为行业变革的关键。 废弃电器电子产品处理基金起源于2003 年欧盟发布的WEEE 指令(Directive onWaste Electrical and Electronic Equipment，即《关于报废电子电气设备指令》)，与“RoHS 指令”一同被称为“双绿指令”。 WEEE 指令旨在减少报废电子电气产品对环境的污染，实现废物的再利用、再循环使用和其他形式的回收，提高资源的利用率。指令涉及产品范围包括大型家用电器、小型家用电器等10 大类产品，明确了生产者和分销商的责任，其中生产者的责任是重中之重。“WEEE”的生产者对于废旧电子电器产品应当负起回收、再生或处理的责任，应支付自己生产出的新WEEE 的回收、处理、再循环和合乎环保要求的处理的费用。 我国的废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法很可能在2011 年年内出台，该基金的性质是国家为支持废弃电器电子产品多渠道回收和集中处理制度实施而设立的政府性基金，基金的建立是为了规范废弃电器电子产品回收处理体系，促进废弃电器电子产品回收处理规模化、产业化经营。基金最初的征收产品范围为电视机、电冰箱、洗衣机、空调器、计算机(日后将逐步扩大到复印机、打印机、手机和日光灯等产品)。而基金的运营模式将以电器电子产品生产者(或者进口电器电子产品的收货人和代理人)缴纳，反补废弃电器电子产品处理企业进行。与欧盟WEEE 指令明显不同的是，基金并没有明确生产者应当承担回收、再生或处理责任的必要性。基金征收使用管理办法规定生产者在生产电视机等五种电器电子产品的同时，需缴纳7-20 元/台不等的基金费用，我们以五种产品2010 年产量和适用不同增速测算，基金征收总规模大致在10-14 亿元的范围。 我们认为，由于该基金是政府主导型基金，因此管理上也是以政府为主体，基金也必然受到各生产企业和行业协会的高度重视，而废弃电器电子行业的企业无疑将是基金最大的受益者。基金的出台很可能成为废弃电器电子行业变革的关键。 3.3.5 废弃电器电子回收处理相关上市公司 3.3.5.1 格林美(002340)： 涉及领域：工业固废回收利用(废旧金属)，废弃电器电子回收处理 主要产品：超细钴粉、超细镍粉、电积铜、塑木型材 主营业务介绍：格林美是以多层次回收体系为基础，生产超细钴镍粉体、电积铜、塑木型材的高新技术企业。2010 年中期，公司超细钴粉、超细镍粉营业收入占比分别为69.97%和14.42%。公司利用IPO 募集资金扩大超细钴粉和超细镍粉的产能，未来两项产品产能将扩大到1500 吨和1300 吨。除此之外，公司利用自筹资金和超募资金在荆门、武汉、丰城、无锡等地大力建设电子废弃物处理项目，将为公司未来业绩的持续增长奠定基础。 3.3.5.2 TCl 集团(000100)： 涉及领域：废弃电器电子回收处理 主要产品：多媒体电子、物流与服务、通讯、家电 主营业务介绍：公司当前业务为多媒体电子产业、物流与服务、通讯及家电业务，2010 年中期，四类业务的营业收入占比分别为46.67%、21.41%、15.07%和8.95%。公司通过子公司天津奥博从事废旧家电及电子产品回收加工处理，采用日本成熟的自动化拆解输送技术，项目建成后可实现10 万吨的处理能力。同时在惠台工业区建设惠州环保基地，年处理能力达2 万吨。 3.3.5.3 四川长虹(600839)： 涉及领域：废弃电器电子回收处理 主要产品：电视、空调冰箱、IT 产品 主营业务介绍：公司为国内重要的电视生产厂商，目前主营电视、空调冰箱、IT 等产品。2010 年中期，电视、空调冰箱、IT 产品收入占比分别为33.81%、22.78%和16.70%。公司2010 年中期通过设立子公司格润再生资源进入废旧家电回收处理领域，规划建设西部最大的废旧家电综合处理基地，预计将于2011 年初建成投产，年处理能力将达到200 万台。 3.4 再生资源行业重点公司 格林美(002340) 1、再生资源第一股。公司是以多层次废物回收体系为基础，生产超细钴镍粉体、镍合金、塑木型材的高新技术企业，公司也是国内最大的利用废旧钴镍金属资源再生超细钴镍粉末的上市公司。2010 年，公司超细钴粉、超细镍粉收入占比分别为68%和15%；电极铜和塑木型材的收入占比分别为9%和7%。 2、产能快速扩张，步入快速成长期。2010 年底公司钴粉产能已达2000 吨，镍粉产能已达1300 吨， 销量分别为1244 吨和374 吨，2011 年有望达产；塑木型材目前产能达到10000 吨，2010 年销售6000 多吨，预计2011 年达产，到2011 年底的规划产能将突破3000 吨。公司各项业务均处于快速成长期。 3、电子废弃物循环利用有望超预期。2009 年下半年，公司进军废弃电器电子回收处理领域。公司在2009-2010 年取得深圳、江西及湖北家电以旧换新回收资格后，异地扩张势头迅猛，目前已在荆门、丰城、武汉、无锡和深圳等地推进电子废弃物处理项目，远景设立处理能力20 万吨/年。国家对电子废弃物回收和处置都采用许可证制度，正推动电子废弃物的回收与处置向规范、定点方向流动。公司已经拥有湖北和广东的回收资质，拥有江西和湖北的处置资质。 4、盈利预测和评级。预计公司2011 -2013 年实现每股收益分别为1.31 元、1.66元和2.37 元，以4 月11 日收盘价为52.94 元，对应的动态市盈率分别为40 倍、32 倍和22 倍。考虑到公司未来成长性突出，金属循环利用的深度和广度及塑木型材的国内外销售均有超预期的可能。 |
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