超半数公司业绩增长掺水 科技股最受青睐A股上市公司三季报披露工作进入密集发布期，截至本周四，已完成三季报披露的公司合计505家，占两市全部A股的20.47%。根据预披露时间表统计，本周共有1284家公司三季报亮相，占比51.86%。 超半数公司业绩增长掺水 统计数据显示，截至本周四完成三季报披露的505家A股公司，合计实现主营总收入14517.17亿元，相比2012年同期增长12.26%；合计创造归属母公司净利润1069.47亿元，同比增长22%。表面上，今年前三季度业绩同比增速十分亮眼，明显优于一季度和中期（见表1），但仔细观察后发现，尽管不少公司业绩出现大幅增长，但增长原因却“鱼龙混杂”。 数据显示，505家公司中虽有308家公司归属母公司净利润同比实现增长，但如果扣除非经常性损益后，净利润实现同比增长的公司仅284家。在三季报净利润实现正增长的公司中，173家扣后净利润增速低于同期净利润增速，占比高达56.17%，这说明超过半数以上的公司通过各种非经常性损益拔高了业绩。经统计，目前有35家公司扣后净利润增速低于同期净利润增速50%以上，四海股份、*ST科健、康耐特等26家公司的增速之差更是超过了100%（见表2），这种情况的存在，说明他们主营增速并不如表面数据显示的那么光亮，虚高的收入增速更多地是为了掩盖主营业务利润增长的乏力。 在那些业绩明增暗减的公司中，虽然重组合并报表往往是掩盖公司业绩下滑的最常见手段，其效果最为明显，但一家公司不可能年年重组，此类事件性带来的业绩暴发并不具备可持续性。此外，转让股权促使投资收益大幅增长、收到政府补贴较之前大幅增长等因素也是上市公司扮靓业绩的常用手段。因而那些扣后净利润同比增长出现大幅下滑的企业尤其值得投资者注意，避免踏入业绩假增长陷阱。 中小盘股增长落后主板 分板块统计目前已公布的三季报，发现主板公司的整体增长最为喜人，而中小板和创业板则依旧延续了此前增收不增利的局面，其中创业板业绩表现最差，净利润同比增速低于主营收入同比增速17.47个百分点（见表3）。究其原因，今年以来，地产、银行等大盘蓝筹公司对主板公司业绩的稳定起到了一定的保证作用，房地产板块的助力尤为明显。数据显示，房地产板块前3季度归属母公司净利润同比增长37.79%，明显高于目前已公布三季报公司的平均水平。 广发证券分析认为，预计今年三季报主板公司增速仍将明显超越中小板、创业板，不过，预计到了四季度，小盘股的业绩增速极可能出现反超。分析显示，中小板和创业板的业绩增速均弱于季节性，相比之下，主板公司大部分行业在三季度景气则有明显改善，原因在于去年同期基数很低。反之，因去年四季度主板行业盈利明显改善，而中小板、创业板仍在恶化，基数差异极大，这也导致了今年四季度中小板、创业板的盈利增速有望超越主板。 科技股成机构投资者追捧对象 观察目前505家已公布三季报公司的股东变化情况，可以看到，股东总户数由二季度末的1735.53万户减少至1731.33万户，整体出现0.24%的小幅筹码集中。分公司看，其中297家三季度末股东总户数较中期出现减少，占比58.81%，个人股东持股数明显提升。不过，需要注意的是，其中不乏一些公司户均持股比例季度增长率出现大幅变化与报告期内公司有限售股解禁的特殊情况影响有关，导致了相关数据有些失真。如南大光电，其股东户数仅减少了458户,但其户均持股比例季度增长率10.24%，原因在于三季度期间有572.75万股限售股解禁。因此投资者如单纯以户均持股比例季度增长率变化来进行投资，而不考虑限售股解禁等其他变量因素作用，有可能导致投资误判。 在排除限售股解禁的特殊情况后，目前两市三季度末股东户数减少的公司家数合计269家，其中72家减少幅度超过10%，29家减少幅度在20%以上，永贵电器、聚飞光电、光线传媒等11家公司更是减少幅度超过了30%。通常来讲，如果一家上市公司股东人数突然大幅削减，即意味着流通筹码正在由分散转向集中，主力在收集筹码。与此同时，上市公司人均持股数变化也呈现大幅增加的趋势，意味着筹码不断集中，代表主力持续吸纳筹码或已经高度控盘。 观察目前筹码集中度相对较高，股东户数减少幅度超过10%的公司行业属性，信息设备、信息服务、电子类公司占比最多。而观察目前机构三季度末的持股情况，科技类公司也相继成为基金、社保等机构投资者争夺的热点。分析人士认为，科技类个股之所以获得机构投资者的追捧，政策引导下的经济转型和和相关利多政策扶持是重要原因。据工信部的预计，2015年我国信息消费规模将超过2万亿元，年均增长25%以上，巨大的市场前景和增长动力预期令信息消费股受到了基金、社保等机构的追捧。 而与股东户数环比下降相比，三季度也有206家公司股东户数出现一定增长，其中有102家增长幅度超过10%，50家超过20%，35家公司超过30%，二季度持股筹码以集中收官的智云股份在三季度出现快速发散，股东总户数由二季度末的3924户大幅增加至13745户，增长幅度高达250.28%，对于此类筹码发散的公司，投资者短期应暂以观望为主。 (证券市场红周刊)
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