医药行业迎布局好时机首选4只股

原野奋斗 2013-11-12

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当前医药股的调整主要是反映了对明年政策的悲观预期，但并非所有的公司都受到政策的负面影响，展望明年仍有为数不少的医药股业绩增长较为确定。在市场弱势泥沙俱下之时，正是逢低介入为明年布局的较好时机。

　　===本文导读===

　　一周市场表现：本周医药(行情专区)生物板块下跌4.86%，跑输沪深300指数1.63个百分点。2013年以来医药板块指数上涨24.32%，列23个一级子行业第4位，超额收益明显。目前医药板块整体估值为32.60倍(TTM整体法，剔除负值)，相对沪深300的估值溢价率为282.18%，处于历史较高水平。个股方面热点散乱，而预期受政策有影响的处方药个股表现不佳。

　　一周政策/事件概述：1)发改委拟对一类精麻药品进行调价；2)全国药品招标座谈会在北京召开。

　　行业观点：由于部分公司三季报低于市场预期，而且政策层面也存在一定的不确定性(反商业贿赂、降价、招标预期等)，近期医药板块走势偏弱，尤其是部分基金重仓股和前期强势股跌幅较大。随着医药板块的持续调整，目前板块13年动态PE已接近30倍，部分明年业绩增长确定的优质个股14年PE也回落至25-30倍之间，逐步进入有吸引力的投资区间。当前医药股的调整主要是反映了对明年政策的悲观预期，但并非所有的公司都受到政策的负面影响，展望明年仍有为数不少的医药股业绩增长较为确定。在市场弱势泥沙俱下之时，正是逢低介入为明年布局的较好时机。当然，政策层面的不确定性目前尚无法证伪，对于受政策影响较小的子行业及个股(如消费品、医疗器械、医疗服务等)，一旦估值进入有吸引力的区间即可介入；对于被政策预期压制的子行业及个股(如化学药和中成药)，等政策预期明朗或落地之后，将重新迎来表现的机会。目前继续推荐两条投资主线：1)配臵业绩稳定增长的优质白马股以及低估值个股，短期以防御为主，如云南白药(行情股吧买卖点)、天士力(行情股吧买卖点)、恒瑞医药(行情股吧买卖点)、华东医药(行情股吧买卖点)、中恒集团(行情股吧买卖点)等；2)此外，对于前期涨幅较大估值不低的成长股，建议逢低买入为明年布局，如新华医疗(行情股吧买卖点)、三诺生物(行情股吧买卖点)、京新药业(行情股吧买卖点)、汤臣倍健(行情股吧买卖点)、红日药业(行情股吧买卖点)等。

　　推荐公司：11月建议配臵业绩稳定增长的优质白马股、低估值个股以及趋势向好的成长股，兴业医药的11月份组合是：云南白药(中成药白马股，业绩稳定增长)、天士力(中成药白马股，业绩快速增长)、恒瑞医药(化学药标杆，基本面见底回升)、新华医疗(优质医疗器械公司，业绩高增长确定)、京新药业(高增长确定，市值成长空间较大)和中恒集团(低估值高增长).

　　风险提示。超市场预期的政策利空出台；如果种种原因导致创业板(行情股吧买卖点)下跌，医药板块也可能面临回调的压力。 (兴业证券(行情股吧买卖点))

　　医药：预期差形成布局优质处方药

　　医药负面预期集中反映，预期落差已经形成，此时是布局优质处方药极佳时点。本周医药板块进一步调整，各方面的负面预期在悲观的市场环境中集中反映。我们认为目前的市场预期或过度悲观、或将长期进程短期化，预期与2014年行业实际情况的落差已经形成。(1)医药反商业贿赂对行业的影响不具备长期持续性，我们估计在年内影响逐步弱化，而目前市场对这一因素的影响已有充分考虑；(2)药品降价因素，从历史上看最终的降价幅度都比之前预期的要温和，且最高零售价的作用目前已基本被中标价取代；(3)我们认为新一轮招标的影响是未来一年真正对行业有全面影响的因素，但一方面医保招标估计最早在2014年下半年陆续启动，未来三个季度仍是平稳期，另一方面招标的效果将是整体增速略有下移、一部分企业和品种被淘汰、另一部分品种和企业优势加剧的过程。此时是布局优质处方药极佳时点，推荐长春高新(行情股吧买卖点)、双鹭药业(行情股吧买卖点)、中恒集团、昆明制药(行情股吧买卖点)、益佰制药(行情股吧买卖点)。

　　招标周期中关注存量市场洗牌和新药放量。(1)存量市场洗牌：包括产品和企业两个层面。首先，品种层面会出现“大路货”品种价格整体下滑、企业(包括渠道)不愿意投入、品种价量齐跌的局面，同时相应的同类品种比较优势显现--例如铂类抗肿瘤药中的洛铂；在单个品种细分市场中，单独定价企业的优势也会加剧。(2)新药放量：新一轮招标周期是新药进院的时机，同时老品种缩减的利润空间(包括企业、渠道、医院的盈利)也将由新药来填补--比如近年批准的新药银杏二萜内酯、丹参多酚酸等。 11月核心组合：“生物四宝”(长春高新、双鹭药业、通化东宝(行情股吧买卖点)、安科生物(行情股吧买卖点))、鱼跃医疗(行情股吧买卖点)、中恒集团、昆明制药、宝莱特(行情股吧买卖点)。