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股吧游客 发表于 2013-11-25
行业动态信息 核心观点 4Q13 已经过半且即将进入12 月份、2013 年尾声,此刻正是各厂制定2014 年KPI 和预算的时间点。每年的这段期间询问台系主流电子零组件厂商,所得到对于来年的预期(或说是期许), 通常也会比较偏向于乐观,也经常会在这段期间听到一句十分熟悉的话语“最差的状况已经过去”,然后每每随著来年时间的流逝,最后依然逐月、逐季修正年度目标…。然而2013 年底是一个相当吊诡的尴尬期,各厂都想依照每年惯例表态来年业绩可望上扬,但却有不少企业又说不出2014 年明确的方向,非得要再拖到12 月底多观察几周才肯表态,尤其LED 和触控面板,都已经归类在产能过剩的族群里,而相机镜头模组产能过剩的现象,最快在2014 年也可能逐渐浮现。而为了迎接4G LTE 新时代的来临,手机品牌厂正磨刀霍霍朝5.5 寸以上大屏幕手机布局,亦即在“4G+大屏幕”双重议题加持下,那些和智能手机相关的台系零组件厂,则是比较快人快语明确地指出,2014 年最慢落在下半年2H14,“4G+大屏幕”将是一条光明之路, 当中的4G 概念则包括了移动版iPhone。上周我们为了吸引眼球而标榜的“移动版iPhone 为4Q13 淡季增添暖意”标题,其实放宽一点的标准,也就是背后4G 手机的概念。近期台系苹果供应链,可能已经开始陆续为移动版iPhone 悄然增加备料, 一切就等下游客户订单命令的正式下达。诚如我们之前提到过的,如果我们建议各位开始择优低档布局苹果供应链,绝对不是之前部分券商所言的大幅追加iPhone5S 订单那样的论点,而是一旦苹果切入中国移动之后所可能带来庞大的商机。玻璃基板最近貌似很热;这个我们在2013 年初之际就不断和大家预告,表示2013 年底、2014 年初,玻璃基板肯定会存在一波不错的表现,这是因为玻璃基板就和LCD 面板一样,市场上所有的产能规划、新增和岁修,甚至是政策扶持或背负国产化使命, 这些几乎都是摊在阳光下可以遇见的趋势。而过去3~4 周来, 我们陆续调研了*ST 彩虹、宝石A 等玻璃基板厂,明显可以感受这2 家玻璃基板厂对股价的诉求都十分积极。而最近1~2 周来,我们又再前往深圳调研了下游的一些应用厂商。我们直观上认为,透过下游应用厂商的实际使用或试用状况,来阐述这2 家玻璃基板的优胜劣败,应该是相对比较客观的才对,但是很令我们感觉讶异的是,这些下游企业对这2 家玻璃基板的认同度和倾向说法,居然也相当的分歧。后来我们索性又询问了京东方,毕竟这2 家玻璃基板厂都标榜和京东方A 之间的供货关系。从京东方的角度而言似乎比较客观,京东方确实已使用*ST 彩虹G6 产品,但宝石A 的产品也相当积极送样中,且2 家玻璃基板品质差异不大,因此京东方不会有明显倾向于谁的偏颇问题,待宝石A量产之后也将采用。就投资机会而言,我们看的是将来的出货和业绩弹性,先决的条件即为产能和良率,而2家玻璃基板企业在2014年预料都将有不错的增温趋势,都各自拥有投资议题,但短期内*ST彩虹毕竟还是*ST,是公募基金显然无法参与的。除此之外,2014年还有2个比较明确的渗透率都还会进一步提升,一是触控NB,另一是LED照明,主要共同的理由却都是元器件价格持续下滑。展望2014年大方向,触控面板如同LED一般都属于产能过剩的行业,2014年其产业版图势将持续洗牌,预料将有更多厂商不堪负荷而缩减规模甚或退出市场。同时不光是薄膜与玻璃两大阵营之争,就连LCD面板厂也将挟雄厚的资源实力进入跌价趋势确立的OGS领域,进一步削弱专业OGS厂的竞争实力。显而易见的是,触控模组将更加便宜,同时也会因此加速触控NB的渗透率提升,近期台系OEM/ODM厂商也正大力规划2014年触控NB目标。以TPK宸鸿为首的OGS早已采取了积极降价动作以挽回局面,在价格上做了较大的让步,大陆的莱宝高科和长信科技在趋势下也难以抵挡价格下滑的局面,要不就是加强减薄业务的推展、要不就是跨入薄膜领域的进程,此意味OGS高毛利时代已经过去,OGS薄利多销雏形显现。面对玻璃阵营的低价反攻,欧菲光等薄膜厂商也面临更加激烈的市场竞争。但我们认为,在激烈的竞争环境下,触控面板大者恒大趋势将更加明显,玻璃和薄膜两大阵营除了一哥地位的TPK宸鸿和欧菲光之外,其他触控面板厂要不就是自相残杀而纷纷以惨淡收场,要不就是被LCD面板厂打得更加鼻青脸肿,未来运营如临深渊、如履薄冰。欧菲光所面临的疑虑显然较低,除了其薄膜领域龙头地位巩固之外,Metal Mesh逐渐开始商业化应用并且小量交货,尽管我们认为Metal Mesh可望成为潮流却不一定是短期内的主流,但趋势也可望迫使日系ITO薄膜降价,同样也利好薄膜阵营厂商,而欧菲光同时又为薄膜领域大厂,玩得起价格竞争的游戏,确实也成功夺取不少台系NB品牌与组装厂的订单,甚至近期即已敲定2014年高达60款新机开案项目,而且更加积极切入台湾和大陆各平板电脑领域。既然提到Metal Mesh,我们也建议关注苏大维格的后续发展,苏大维格所采方案,极有可能成为公司未来运营亮点,目前已透过部分联想配套供应商如胜利精密等,间接导入商业化应用的初期阶段。在LED领域方面,其价格预料仍将持续下滑,尽管近期跌幅有所缩减,但在2014年可预期的未来,降低LED各生产环节的成本仍是各企业最重要的课题,这些主要包括了封装、散热、驱动IC等3方面。而从整体LED上中下游产业链来看,现阶段价值最高的环节早已经不在光源部分,而是集中在后端的照明和灯具领域,因此2014年的LED基本方向仍在于后端渠道和品牌效应的布局。目前LED照明比重仍低于背光领域,无庸置疑的是2014年LED照明比重仍可望进一步提升;在LED背光部分,4Q13便携式产品背光领域趋于平淡,这点与我们认为消费性电子4Q13旺季不旺观点一致,而在大尺寸LCD TV部分,市场上虽然期待2014元春需求所能带动的提前拉货效应,但实际上产业界对此却尚不甚确定,因此LED背光近期仍没有明显向上的信号。在LCD面板部分,LCD TV面板价格依旧萎靡不振、竞争依然激烈且未见起色,不过已有论点指出2014年中国大陆LCD面板将迈向更好的时光,对此我们现阶段抱持保留态度,将会持续观察后市走向。而在中小尺寸LCD面板部分,其经营环境尽管较大尺寸为健康,尽管国际品牌后续接棒动能稍嫌不足,但来自中国大陆的品牌手机逆势上扬,如:小米、宇龙酷派、步步高、魅族…等,该等品牌近期均持续加强火力在4Q13推出新机,联想甚至还可能收购摇摇欲坠的黑莓BlackBerry,题材所及,可望带动中小尺寸LCD面板、相关触控面板、手机机壳、手机连接器…等的一波“短中期”商机议题。我们强调的是“短中期”和“议题”,首先这波大陆手机订单规模不若国际品牌一般常态规模,其次是大陆品牌企图心不小,为了塑造高端品质形象,在面板领域多倾向于采用日系大厂如Japan Display和Sharp等高阶手机面板,因此回归到A股面板投资标的时,可能仅有议题上的辅助而非实质基本面的增温,但其他手机零组件如机壳、连接器…等,则存在较多的订单机会。蓝宝石也是一个亮点。不光是指纹识别感应器的Home Key保护盖,未来手机面板的保护盖也存在使用蓝宝石的说法(虽然这部分质疑的声浪不小),而韩系龙头大厂STC近期确实也加速扩产脚步,在俄罗斯大厂MonoCrystal暂无扩产计划下,市场应用却也悄悄回温,使得蓝宝石晶棒价格将一改过去颓废走势,在3Q13时业已回温至3.5~4.0美元价位,预料在4Q13更突破4.0美元大关。此现象所产生的议题将利好水晶光电、东晶电子,至少在议题上是如此,可惜的是目前水晶光电仍停牌中。中长期而言,联想供应链也一直是我们不断提及的。联想近期法说会公布,其3Q13智能手机+平板电脑,合计出货量达1,500万台,已正式超越PC/NB的1,410万台出货量,而联想采购本土核心零组件基本已经是既定政策,除了加速2014年大陆零组件厂增加PC/NB领域外,原本就是大陆强项的手机领域也将会因此更加受惠。中长期而言,联想提高自制率及扶植大陆供应商的基本政策不变,都将是国内相关厂商非常明确的机会,这些将包括
 CD面板/触控面板、PCB/FPC、天线模组、机壳/机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散热模组、微小马达(风扇)、电池模组…。单就半导体领域而言,我们以更长远的方向来看待2014年趋势,可以预期半导体政策将优化IC设计、封装领域和设备厂商。首先,IC设计预料将更加蓬勃发展,除了利好驱动IC、电源管理IC如中颖电子之外,IC设计本身也将成为触控面板领域之争的延伸,预料将有更多IC设计公司积极涉入触控IC领域。而MEMS概念和3D、SiP、TSV封装本身就已经是大陆市场炒作的议题,因此苏州固锝、长电科技、华天科技…,都将是未来值得重点关注的议题方向。半导体设备方面,我们则建议中长期可关注七星电子的后市发展,这些预料都将是2014年值得介入的品种。上周行情回顾 报告期内 全部A股上涨2.7%,上证A股上涨2.9%,深证A股上涨2.2%,电子行业则上涨2.7%,在申万行业分类中排在涨幅第11位。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是ST彩虹、长方照明、德豪润达、华东科技、新纶科技,跌幅前五名则是丹邦科技、七星电子、珈伟股份、麦捷科技、亿纬锂能。$ K3 D; I, U: P& T. F X" [ 一周行业点评8 h: ~' b# H3 j1 v( A7 t 上周大盘继续上涨且涨幅显著,电子板块在此刺激及部分题材、基本面改善带动下上涨,和大盘幅度相当。诚如我们一直以来所述,电子业步入寒冬、仅能期盼跌深反弹,而上周的反弹行情表现确实不俗。尽管电子行业4Q13基本面不太行,不过越接近12月制定2014年KPI期限,比较明确的订单方向也可望陆续出炉,同时也可望刺激股价。近期在“4G+大屏幕”双重议题加持下,且预料在移动版iPhone趋于明朗的气氛前提,都将有助于信心面的提升,对于估值修复将产生帮助,同时也有可能对苹果配套零组件供应商,在2013年最后一个月的业绩增温将产生挹注。来自中国大陆的手机品牌在4Q13陆续推出新机,可望带动中小尺寸面板另一波商机,此短中期议题利好深天马A,其他如手机机壳的劲胜股份、连接器的长盈精密…等,都可望在此议题下跟着受惠。玻璃基板的*ST彩虹和宝石A,都各自拥有背后基本面和议题及故事性的支撑,也都有各自簇拥的资金追捧,仍将是近期交易机会的可选择标的。在触控面板部分,3Q13薄膜领域一哥地位十分巩固的欧菲光,其GFF和Metal Mesh集荣耀于一身,虽然估值偏高的风险依旧,然时序进入2013年尾声,其与各品牌厂和OEM/ODM厂重新议定2014年新机开案方向大致底定,尽管公司认为目前处于淡季、订单能见度缩短,但针对2014年在NB领域已有60多款机型已开样定型、测试认证通过,只等新产品上市即可配合量产供货,欧菲光后市不宜看淡。尤其欧菲光在薄膜领域一哥地位稳固,受价格竞争负面影响较小,且其Metal Mesh可望成为公司亮点,触控面板除联想订单外,近期也成功拿下不少台系NB品牌与组装厂订单,为少数基本面明确向上的质优企业。另外在Metal Mesh领域,我们也建议关注苏大维格,其所采方案也可望使公司未来运营更上一层楼,同时也充满想象空间。蓝宝石晶棒价格将一改过去颓废走势,在3Q13时业已回温至3.5~4.0美元价位,预料在4Q13更可望突破4.0美元大关。蓝宝石晶棒冷饭热炒的现象,所产生的议题将利好停牌中的水晶光电,以及另一个沾边的东晶电子,至少在议题上是如此。其他过去我们一直在周报里提及的个股,如:胜利精密Hinge Up模式、苏州固锝MEMS概念、中颖电子电源管理IC和驱动IC、欣旺达手机和NB电池、硕贝德LDS天线本业和3D封装及摄像头布局…,依然建议持续关注,但这些老掉牙的故事我们在周报里就不再多说了。周报内容更换点新的东西,就是有许多的迹象显示,近期台系苹果供应链可能已经开始陆续为移动版iPhone悄然增加备料,一切就等下游客户订单命令的正式下达,只是落实订单的确切时间点,我们实在不好掌握。最为明显的是上游的PFC软板、HDI手机版,都各自开始向自己的上游追加原物料的备料需求,这些动作无意间都透露出一个诡异的气息,显然是存在一种被“追加订单”的先前告知。我们因此研判,移动版iPhone可望年底亮相发布,并且很有可能在2014年1月份农历春节前开始贩售。假使移动版iPhone打算在2014年1月中上旬、农历春节前开始贩售,争取所谓的元春消费市场商机,那么加上实机铺货的前置时间,则大约往前推演4~5周,亦即最快12月初,就可望有实质订单落实到苹果各个配套零组件供应商了。对这些配套零组件供应商,在2013年最后一个月的业绩增温将产生挹注。我们开始建议各位择优低档布局苹果供应链,瞄准一旦苹果切入中国移动之后所可能带来庞大的商机,在移动版iPhone相关议题上,值得关注的个股则包括了:歌尔声学、共达电声、环旭电子、安洁科技、德赛电池、欣旺达、长盈精密、立讯精密…,我们建议近期可以择优布局。 凡是股吧帖子或者回复中带有电话号码、QQ号码等联系方式的均是非法的广告贴，请广大网友谨防上当受骗！ 回复  |
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