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1、为什么要止损？ 关于止损的重要性，市场上最好的比喻是“鳄鱼法则”。该法则的寓意是：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图解脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，被咬住的地方就越多。所以万一鳄鱼咬住你的脚，你惟一的办法就是牺牲一只脚。按此逻辑，股市里的止损法则就是：一旦股价趋势开始反向，你必须立刻按照原定的止损计划卖出股票，不得抱任何侥幸心理，更不能延误时间，否则，你可能马上就会被市场一段段地吞没。当然，作为散户，你也可以捂住亏损股几年不卖，但那不是职业交易者的做法。 但是，对于经常止损的交易者而言，多数人似乎对于小亏损不甚在意，认为亏损百分之几很正常，也可以承受。于是在不经意的情况下，其资金规模越来越小，直至翻本越来越难。下面，以10万元的交易本金为例，看看亏损后翻本的代价有多大： 《亏损与翻本》
通过上面的分析可以看到，翻本所需获利的比例会随着亏损的增加而变得越来越大，当交易者的资金亏损比例达到30%的时候（还没有包括交易的成本），要扳回败局就已经是困难重重了。比如，2008年上半年，国内12只阳光私募基金的亏损比例高达40%，面对2008年的全年熊市行情，这些基金经理人已经很难使资金恢复到原有水平了，而主要靠投资收益提成的获利方式，则几乎使他们一年之内颗粒无收。所以，做自己能理解的行情，同时合理运用止损的方法，使每次交易的风险限定在小额内，是一位长期交易者必须具备的交易习惯。 通常而言，进入股市后，交易者一方面要应对永远无法确定的市场风险，包括国外经济及金融局势的恶化、国内宏观经济及货币政策的重大调整、地震/洪水/暴雪等自然灾害、上市公司突发性利空消息、庄家资金链断裂或操盘手被抓、市场群体心理出现巨变等风险（上述风险可统称为市场内在的风险）；另一方面，交易者还要为自己的片面识别能力、错误性预测、情绪化交易、非合理化操作、不稳定的交易水平等买单（上述风险可统称为交易者自身的风险）。可见，交易者每一次的交易其实都是不确定的交易，面对无数次不确定的交易，如果交易者没有一套合理的止损准备，就意味着没有一副盔甲保护自己免于“意外死亡”。从另一个角度来说，止损就等于新生，只有放开那只紧抓亏损股的手，交易者才有机会把握新的赢利行情。市场永远是涨和跌的循环，永远会给失败者提供反败为胜的机会，但前提是交易者必须还有运作的资本。 学会止损之前，先要学会面对自己的亏损，但要交易者面对自己亏损的事实却是一件比较困难的事情。在账面获利而未卖出股票时，大家心中都有一种赚钱的感觉，而实际上，将来能否顺利卖出股票以及真正卖出股票时是否会出现亏损等，都是一些未知数；一旦出现亏损，大家又都认为那只是账面亏损，只要不卖出股票，就不会形成真正的亏损，因而往往没有亏损的真实痛感。肯定账面盈利而否定账面亏损，这是典型的自欺欺人的做法，究其原因，是交易者不具备诚实的心态，而这种心态显然来自于生活中的习惯。可见，诚实不仅是生活中应该具备的良好品质，更是交易者必须具备的交易品质——非诚实，就无法真正理解止损并执行止损。 交易者在进场之前，必须进行风险评估，以知道自己在这笔交易中所愿意承受的最大损失程度。预先知道你能容忍的亏损幅度，并坚决执行已有的止损计划，这是止损的根本要义。 2、止损的方法 无论是证券市场、期货市场或是外汇市场，资金管理都是交易过程里的重中之重，而止损又是资金管理的灵魂所在，惟有落实交易策略并严守止损规则，交易者才能在股市中长久生存。俗话说“留得青山在，不怕没柴烧”，股票市场上每天都有获利机会，交易者不必留恋那些连主力都不眷恋的股票，更没有理由长期保留亏损股，把股票交易当作集邮行为。如果你手握的亏损股将来会出现反弹机会，那么同期市场往往会有更多的股票反弹机会，而且在主流资金的推动中，这些个股的获利能力常常比你所持的亏损股要强得多。 止损是职业交易者的常规动作，但止损又往往是一把难用的“钝刀”，它将一点一点地割去交易者的资金，使交易者难以接受连续亏损的现实，因而容易回到持股期盼的状态。所以，对于立志成为职业交易者或操盘手的投资者而言，合理运用止损是其必须具备的交易能力。 前面提到过，很多交易者之所以不愿意止损，一个是观念上的问题，一个是习惯上的问题，再一个是技术上的问题。下面，就来谈谈止损的技术方法。 止损可以分为主动止损和被动止损，前者是在买入股票的时候就预先计划好了止损点，后者则是当股票下跌后才开始考虑止损的部位。尽管可能都是在同一个点位止损离场，但前者属于理******，难以出现意外的损失，而后者则属于感******，难以获得令人满意的止损点，因而容易出现较大的亏损。 一般来说，主动止损通常分为以下几种： 1）固定止损法 对于投入资金而言，有两种止损的方法： ①固定金额止损法 固定金额止损法是指设定某一明确的止损金额，当资金亏损达到该金额时执行止损。比如，在某股上的投入资金为10000元，可以选择当亏损达到1000元的时候止损离场。 ②固定比例止损法 固定比例止损法是指设定某一明确的止损比例，当资金亏损幅度达到该比例时执行止损。比如，在某股上的投入资金为10000元，可以选择当资金缩水到90%的时候止损离场。 对于个股价格而言，也有两种止损的方法： ①固定价格止损法 固定价格止损法是指设定某一明确的止损价格，当股价跌破该价位时执行止损。比如，买入某股时的价格为10元，可以选择当股价跌破9元时止损离场。 ②固定比例止损法 固定比例止损法是指设定某一明确的止损比例，当股价跌幅达到该比例时执行止损。比如，买入某股时的价格为10元，可以选择当股价下滑10%的时候止损离场。 上述几种方法中，用得最多的是在个股价格上的固定比例止损法，但该方法必须根据交易者的交易风格和个股股性来使用。比如，做短线交易的，其止损比例可以定为3%-5%，因为这种交易只追逐强势趋势，允许行情折返的余地很小；做中线交易的，其止损比例可以定为10%—15%，允许行情有较大的折返余地，以避免在个股调整时自动出局；做长线交易的，其止损比例可以定为20%—50%，允许行情折返的空间更大，其锁定的是公司的长期价值而非短期的市场价格波动。 一般来说，交易者在使用这些止损法时，必须注意四点： ①对不同的交易市场应该有不同的止损额度，因为各个市场的风险程度不一样； ②对不同的交易风格应该有不同的止损额度，因为其所追逐的价值及附加风险不一样； ③应该综合考虑股价所处高低位置、个股流通盘大小、个股历史波动性（股性）等因素； ④需要做大量的统计分析工作，以寻找适合自己操作风格的最佳止损额度。 固定止损法的优势是： ①止损位置跟个股技术面不挂钩，防范了雷同性技术止损所带来的风险； ②跟交易者多年的交易经验挂钩，经验越丰富的交易者，其止损的点位往往越好； ③由于该方法会经过市场长期的检验，所以其操作的时间越长，有效性就越明显。 固定止损法的缺点是： 它没有确定的止损技术依据，如果交易者没有丰富的市场识别经验和交易经验，那么可能在该方法上就会吃亏，导致该缩小亏损幅度的没有缩小，该扩大折返余地的没有扩大。 2）技术止损法 技术止损法是国外很多技术型交易者的做法。他们认为，股价将在某些技术形态的关键点位处获得支撑，因为这几乎是所有技术分析者的共识，这道心理上的支撑线往往难以破除，所以应该在这根支撑线的附近设置止损点位，以防范股票行情出现超乎预期的反转情况。 既然是技术止损法，则止损点必然和交易者通常所用的技术参考对象息息相关。通常而言，根据个股的技术状况，技术止损法可以分为： ①指标止损法 有些交易者喜欢看技术指标，因此可以根据MACD或KDJ等指标作为止损出场的依据。即：当技术指标处于死亡交叉、顶背离、超买等状态时，可以立即抛出股票。但需要注意的是，绝大部分技术指标反映的是股价的短期趋势，难以作为中、长期股价操作的止损依据。 这里面，最重要的是均线止损法，因为很多交易者已经把均线当作股价的一部分来看待，所以它的重要性远远超过其他技术指标，而其年线也往往可以用来作为长线交易的决策依据。具体来说，某些周期的移动平均线可视为股价在某一阶段可能获得的支撑位，因而可据此设置止损点。比如，做短线交易的，可以以5日或10日均线为参考，一旦股价跌破5日或10日均线，则立即出场；做中线交易的，可以以30日或60日均线为参考，一旦股价跌破30日或60日均线，则立即出场；做长线交易的，可以以120日半年线或250日年线为参考，当股价跌破它们时立即出场。 ②形态止损法 这是将各种K线形态所形成的支撑位作为参考，把止损点设置于支撑位之下的一种方法。这些特定的K线形态包括各种反转形态，如头肩顶、多重顶、双重顶、V型顶、圆弧顶等，当股价向下突破这些形态的支撑线（颈线）之后，即可按计划止损离场。但是需要注意，如果交易者将止损点设置在支撑线上，当股价略微试探支撑线过头时，或主力引导股价假破支撑线时，就会引发大量交易者止损离场的动作，所以绝大多数交易者在使用该方法进行止损时，都会将止损点设置在支撑线的下面，和其保持适当的距离（比如：当股价向下突破支撑线3%的时候才开始进行止损的动作，这也符合“有效突破”的确认标准。）。至于极短线交易者和短线交易者，则最好以K线组合的形态（也包括缺口、单日反转K线、近期大阳线、前日收盘价等等）来确立止损位，这样的止损反应最为迅速，也最贴近市场的变化。 ③切线止损法 在进行技术分析时，多数交易者会利用切线来对股票行情进行预测，这包括趋势线、水平支撑线、百分比线、黄金分割线等等。由此，部分交易者的止损位是根据它们来设置的，只要股价向下突破它们，那么交易者就会立刻止损离场。通常而言，切线的止损方法适合于做波段的短、中线交易，因为它们有明确的趋势线或水平支撑线可以用来作参考。 ④时间止损法 时间止损法往往是用来作离场的辅助判断的。在技术分析里，有周期分析一说，比如短线交易的时间周期往往在5个交易日之内，中线交易的时间周期往往是20个交易日左右，而大盘趋势本身也有大周期和小周期之说，甚至有“时间之窗”和“四周规则”之说。因此，当某些时间达到时，部分交易者也会考虑止损离场。 上面介绍了一些常用的技术止损法，但交易者需要清楚，这些方法是根据交易者平时的技术分析来确定的，具有很强的技术特征和心理特征，可是这种在实战中最常采用的操作模式，却往往会导致交易者一卖出股票就会出现股价上涨的现象。究其原因，有两点值得交易者注意： 其一，市场主力都是技术分析的高手，可以预测到市场三种类型交易者的大致止损价位。因此，他们常常会利用筹码多的优势，故意砸盘击破股价的支撑位，迫使交易者止损出局，而后马上展开反弹行情或反转行情，为自己谋取最大的利益。 其二，均线、趋势线、K线形态等提供的支撑位，本身就具有较大的主观性，不同的交易者有不同的看法，因而缺乏值得信赖的依据，据此所设置的止损点位也就难免不出问题。 所以，如果交易者还是习惯用技术止损法，那么就应多研究股票的波动习性，同时将止损的幅度放宽些，尽量避开那些关键性的支撑位，以免受到触发性止损行为的波及。此外，交易者还要多研究趋势的运动能量和市场的热点转换，及早防范未知的市场风险。 3）基本面止损法 严格来说，这种止损法是不在计划之内的，是不可控制的，因为交易者无法预料到个股的基本面何时会发生恶化，因而也就无法在某一点位设置止损的计划。但当个股基本面确实有恶化的迹象时，部分交易者就会扭转思维，甚至不计成本的夺路而逃，个股技术形态在其眼里已没有任何的意义了。基本面止损法一般适合于长线交易者使用，跟交易者重点关注的几个公司指标息息相关，也跟公司的经营状况密切相关。总体来看，基本面止损法属于时间止损法的一种，当个股基本面恶化的时局出现时，部分交易者就会斩仓出局。 3、止损的说明 在运用止损的时候，交易者需要知道由止损所派生的几个问题： 其一，在具体设置止损的时候，有一些技巧需要掌握。比如，要确定当时市场是属于有可见趋势的市场还是无可见趋势的市场，在有可见趋势的市场里，止损的幅度可以适当放宽些，在无可见趋势的市场里，止损的幅度应该缩小些；止损时还应考虑个股的波动性，这是一个个性化的因素，因而也是适合市场状况的因素；止损点可以随着股票价格的上涨而提升，但绝不可向下作调整，当止损的部位到达时应立刻执行止损的动作；当股价高得难以巩固时，应及时设置一个仅仅是针对当日的新的止损点，以保证在获得高收益的情况下可以顺利出局。 其二，当交易者被迫执行止损时，肯定是原有预测出现了重大失误，或是市场出现了较大的意外状况，但无论是主观原因还是客观原因，都需要交易者停下来冷静思考。所以止损后，交易者最需要做的事情就是等待和反省。每次交易后心态重新归零，且不带主观立场地再次入场，才是明智之举。 其三，对于超长线交易的止损问题需要另行对待。例如巴菲特就没有止损的概念，他做的是超长线交易，只关注上市公司的发展状况。当上市公司状况好而其股票表现不佳时，他可能会逢低吸纳股票；当股票价格严重超过其估值水平时，他可能就会减仓；只有当上市公司经营出现严重恶化或周期性股票即将面临周期性调整时，他才会考虑平仓离场。 其四，交易者需要知道，庄家是不需要止损的，因为他的筹码太多，在市场表现不好的时候，抛售行为难以进行。他要么有资金实力以抵抗股票的跌势，要么做波段交易以获取差价收益，要么加仓以摊低持仓成本并等待大盘趋势好转，要么压低股价以快速出货。一般来说，只要庄家是以自有资金在运作，那么他就能以波段套现的方式度过熊市。 其五，交易者还需要知道，止损不一定是明智的做法，明智的做法是选好你要交易的股票和时机。即：在熊市里尽量少买卖股票，在牛市里则尽量少做短线交易，而无论交易哪一只股票，都要先进行“三位一体”的盈利考虑，尽可能减少操作的失误率或亏损额。 七、如何进行合理的止赢 止赢就是放弃风险日益增高的盈利机会，转而收获已有的获利成果的行为。其本意是为了防止到手的盈利变成了损失，因而宁可放弃高风险的继续获利机会。但这和有利就落袋为安的做法是有本质区别的，它放弃的是高风险部分的盈利机会，而且是有技术依据和理性原则的放弃，并非是放弃一切的上涨机会，更非是凭想像作自我了断。如果说止损是对恐惧和侥幸心理的挑战，那么止盈则是对贪婪和期盼心理的挑战，这需要交易者具有前瞻性的眼光和大度的胸襟，敢于舍弃后续的小利润而勇于收获眼前的胜利果实。 实际上，很多交易者对止损看得很重，但对于止赢则没什么概念，因为交易实战中有一条法则：看住你的亏损，让你的盈利奔跑。但是，树是长不到天上去的，适时止赢是交易者必须学会的功课。要知道，再沉甸甸的稻谷也要收割后才有价值，再多的账面利润也要转化成现金后才能归属自己，靠着账面盈利而沾沾自喜的交易者，不是理性的交易者。股票的买卖是有风险的，夜长梦多的现象比比皆是，只有离场才意味着风险的终结，才能彻底回避不确定的价格波动。所以，止赢是交易者在市场上持续获利的最后一道关口。 离场和进场虽然是一个对立的动作，但两者所需要的条件是不一样的。进场的理由必须是充分的、审慎的、有把握的，而离场的理由却可以是简单的、朦胧的、直觉式的，如果交易者非要寻求充足的离场理由，那么交易必将陷入困境，导致交易者最终很难顺利出局。需要注意，建仓前交易者所预测的目标价位是用来衡量报酬/风险比的，是不能作为止赢依据的，即使后来交易者又根据行情趋势提出了第二甚至第三目标价位，但那些都只是交易者主观的看法，仍然不能作为止赢或平仓的依据——止赢必须参考当时的趋势发展特性。当实际趋势发生改变时，交易者应抛弃先前的主观看法，顺势而为的进行交易，因为只有这样，才能在风险最小的情况下使利润具有最大化的可能。可见，止赢须以应变性止赢为主，以计划性止赢为辅，但其核心目的是在市场风险加大的时候，出色地完成赢利目标，使资金获得自由。 严格来说，止赢其实也是一种止损，只是它更贴近股价的阶段性高点。因为交易者一般很难卖在股价阶段性的最高点，往往都是在股价大幅上涨之后的某日——当股价无法再创新高或遇到新的阻力位而开始回调时，才会出售股票；此时，股价已在达到阶段性高点之后开始回落，相对于最高价而言，交易者的盈利已经开始缩水，所以此时的止赢动作其实也就是止损动作。及时止损而保持盈利，即是止赢的核心要义。理解了这一点之后，我们就应该知道，对于小资金的交易者而言，止赢往往是被动性的滞后动作，都是价格开始下滑后才采取的止损措施；而对于大资金的交易者而言，止赢才是主动性的提前动作，因为他需要考虑提前出场，否则赶在行情最高峰时，在散户和主力的出货夹击下，就很难顺利脱身了。他可能将股票卖在了该段行情中的最高点，也可能在他卖出股票之后股价依然持续高涨，但他仍然出色地完成了赢利目标，使资金获得了自由。 总体来说，无论是提前的直觉式止赢，还是滞后的被动式止赢，多数源自于以下几种因素： 1、市场直觉 当你觉得股价上涨趋势开始变慢，感觉趋势回调甚至趋势反转即将来临时；当你觉得自己已经获利颇丰，预期目标已经实现时；当你看不懂市场行情，或心有不安时……你都可以立刻离场，选择落袋为安。如果你能卖到阶段性行情中的最高价，应该感到幸运；如果不能，也不必沮丧。 2、技术分析 当你根据均线或其他指标、K线形态或组合、切线、成交量、周期等技术工具，判断市场趋势即将回调甚至反转时，即可考虑立刻出场，保住到手的利润。但不要等到整数价位出现或前期高点到达时才考虑离场，因为有很多交易者也准备在那里离场，所以你要提前一步准备出局。 3、基本面改变 当大盘或个股基本面发生不利的转变时，即使个股仍然“欣欣向荣”，你也要考虑离场的必要性了。只有比市场对手早一步行动的人，才能获得资金的主动权。这一点，对于大资金尤其适用。一般而言，当大资金出局后，股价即使还能再创新高，也往往只是强弩之末了。 ——总结本章，正确的操作方法是： 1）牛市尽量持股，熊市尽量空仓； 2）当胜率为70%以上、报酬/风险比为2：1以上时，才值得进场； 3）先考虑风险和本金安全，将单笔交易的最大风险控制在5%以内； 4）按照轻单试场、有亏止损、有利加码、滞涨减码、势危出局的策略进行操作； 5）对于预期盈利丰厚的股票，集中持有，但投入资金不要超过总资金的50%； 6）盯住自己的亏损，任由盈利增长，直至趋势或基本面发生变化； 7）不能使自己的年投资回报率为负数。 |
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