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美联储QE与利率如何选择 翻译：龚蕾  今年早些时候，伯南克表示会一直采取压低长期利率等工具，九月、十月两次会议伯南克维持量化宽松政策。现在，美国许多借款利率飙升，引发了是否需要加强长期利率控制的争论。明年1月31日伯南克任期就要到了，耶伦将接替伯南克担任下一届美联储主席。十二月美联储会议对于伯南克来说也是一次受到关注的会议。 与上一次美联储会议之前不同，上次市场普遍期待美联储减少债券购买，而投资者现在似乎相信，美联储将会长期内保持低利率。事实上，从10月29日那次会议纪要显示，美联储现在对于降低失业率热情降低了。前美联储官员卡尔·坦南鲍姆说，美联储可能会降低失业率门槛，而继续加强控制长期借贷成本与利率。 而雅虎财经一篇文章题目是：耶伦说，不着急提高利率，先开始准备缩减债券购买。另一篇文章说，美联储政策最新信号是：利率引导。 随着十二月美联储会议的临近，美联储债券购买QE与利率再次成为了热点话题。 上周五意外强劲的就业报告似乎已经动摇了市场普遍预计2014年开始缩减的预期，而最新美国国债变化与外汇市场表明，投资者不愿意十二月开始缩减完全不推上日程，就业报告只是令人鼓舞数据之一，而第三季度GDP同比增长好于预期，也有内部调查显示生产和服务稳步扩张。 美联储十二月会议之前，也就是再一个周五左右，美国将会公布十一月相关数据，如果没有看到经济数据变的糟糕，那么很可能伯南克会在他最后一次主席会议上开始缩减QE，并且会为耶伦接人做好铺垫。 而今天早上雅虎财经文章最新一篇是关于美联储开始缩减量化宽松政策对于经济可能的影响分析，对经济可能的冲击，如何缩减可以减少对于金融市场的影响，如何缩减QE可以降低对于股市和债券市场的影响。 文章说，第一轮量化宽松政策QE1后，美国生产总值增长，米尔顿·弗里德曼认为货币政策滞后与长期一致，而美国国内生产总值在经济衰退后着急升。 第二轮量化宽松政策QE2开始于2010年，可能引发更强进的增长，而一年的时间滞后，到目前为止，美国经济学家看到QE3的影响并不大，而且时间滞后更长。因此预计2014年经济会强劲增长，但QE1和QE2推高了货币供应增加，QE1与QE2相比对于经济增速的影响前者是后者的两倍，也就是说，从QE3开始，货币供应量增长而效果下降。 这表明，量化宽松并不是经济增长的巨大推动力，令人惊讶的是，美国经济进入了平流层。 如果美联储开始缩减QE，可能会对经济、生产和就业有一定的影响。尤其对金融市场造成冲击。 而金融市场日益全球化，仅仅从一个国家购买债券来说也许有效，但增发货币在全球各地流动稀释，全球总债务大约为2230000亿美元，相比较全球债务，美联储购买所占较小。 为什么QE3时的利率如此之低呢？利率反映了通胀预期，也是实际供给和信贷需求，未来十年实际通货膨胀在下降，全球供应和信贷需求在很大程度上取决于整体经济增长，世界经济在不断增长但速度低于此前预期，经济增长乏力，在美国、欧洲和亚洲信贷需求低，因此维持低利率。 现在，美联储正在讨论缩减最终将开始，而长期利率的话题似乎超过缩减。现在也许是美联储开始采取行动转向长期利率的时机。总之，当美联储宣布开始缩减时，利率可能会上升，股市可能会下降，这些是短期内的。然而，美联储决定缩减时也是经济增强了，强劲的经济增长将胜过利率上升，并不担心股市受QE缩减影响。 参考文章： 1、《Fed unlikely to redraw markers for rate hike》 2、《Yellen: In no rush to raise rates, start taper》CNBC 3、《Federal Reserve's QE Taper is a question under the limelight now》 4、《Economic Forecast After The Federal Reserve Starts To Taper》 5、《December Taper is Not Off the Table》 （以上仅代表笔者阅读外媒参考文章翻译综合整理，欢迎交流。）  |
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