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文/信诚基金吴雅楠 “嫦娥三号”本周末顺利着陆月球表面，举国关注。虽然“嫦娥三号”没有为我们带来嫦娥的消息，但让我们“近距离”地看到了凸凹不平的月球表面，撩开了充满诗意的月宫的神秘面纱。 今年的诺贝尔物理学奖则揭开了另一层面纱，颁给了彼得?W?希格斯(Peter W. Higgs) 和弗朗索瓦?恩格勒(Francois Englert)。他们因1964年提出的理论而获奖，揭示粒子如何获得质量。公元前400年，希腊的德谟克利特提出原子论，指出物质都是由原子组成。希腊文中“átomos”意思是“不可分的”。当然，后来人们发现，原子不是不可分的，不是最小粒子。从此人们走上了寻找那“不可分”的基本粒子之路。 随着物理的发展，量子场论揭示场和粒子构成了组成宇宙的基本材料。在量子物理学中，物质都被视为是量子场中震荡的组合。这些震荡被以“小包”的形式在场中传递，即所谓的“量子”，可以视作一种粒子。在自然界，到处体现着对称性，如雪花和树叶。但是对称和描述自然界对称的物理守恒定律背后要求粒子是没有质量的，就像一个完美的球体不能有凸凹不平。粒子如果想要有质量，除非借助于“外力”。我们的宇宙诞生时也是对称的，在大爆炸发生时，所有粒子都不具有质量。根据希格斯和恩格勒理论，在宇宙大爆炸之后10^(-11)秒时，希格斯场失去了其最初的平衡态，希格斯粒子偏离了对称中心，打破了这种对称性并在真空中找到了一种稳定的能级态。这种自发的对称性破缺，即所谓希格斯场相变。另一方面，希格斯场与其它基本场不同，希格斯场是无法被清除的，正是借助于与希格斯场之间的相互作用，粒子才获得了质量。根据爱因斯坦的著名公式E = MC^2 ，质量和能量可以相互转换。如果希格斯场消失，所有物质都将瞬间崩溃解体。所以，希格斯粒子也被称作“上帝粒子”。此次物理学奖确认了希格斯粒子提供了一种机制，既保全了宇宙对称性，又将其掩盖了起来。 
图像来源：CERN
无独有偶，今年诺贝尔经济学奖则颁给了有关资本市场对称性的理论。资本市场的核心是金融资产的定价。以Eugene F. Fama为代表的有效市场理论，资本市场价格能充分和及时地有效反映所有可得的信息。有效市场假说的前提是：资本市场具有（1）线性性：资本市场的信息以线性方式呈现，市场投资者以理性的线性方式对市场信息做出反应；（2）独立性：未来市场的价格仅与未来市场信息有关，市场价格序列是相互独立的时间序列；（3）正态性：当投资者足够多时，资本市场收益分布趋于正态分布。因此，有效资本市场中的任何人均不能持续战胜市场。 但是现实中的资本市场，是一个开放的系统。投资者常常是非理性的，也是相互影响的，如同量子力学中的“测不准原理”所描述的，投资者既是观察者，也是参与者。并且资本市场的收益率常常偏离正态分布，呈现出偏态、肥尾和尖峰等特点，特别是越来越多的“黑天鹅”事件导致资本市场的突变。以Robert J. Fisher为代表的行为金融学理论对这种资本市场的非平衡和非正态分布提出了观察和解释。 
如果资本市场是非线性的，就需要非线性工具来刻画和定价，特别是非线性的衍生品工具。期货是很重要的市场定价工具，但是一种对冲市场方向的线性衍生品工具，不能对冲和定价其对应市场的波动性。期权相对于期货，是有着不同特点的衍生品工具。在期货交易中，买卖双方拥有对等的权利和义务。而期权交易则是一种权利的交易，买卖双方的权利和义务不对等。买方支付权利金后，有执行和不执行的权利而非义务，卖方收到权利金后，无论市场如何对自己不利，则有履行之义务而无权利。期权的权利金与到期时间是一种非线性关系，期权的时间价值反映了期权交易的时间风险和价格波动风险。因此，期权能对资本市场有更精细的刻画，也会成为更有效的定价工具。 
“天下万物生于有，有生于无。”宇宙之道在无与有之间开始，时和空在“说有就有、命立则立”下诞生。“上帝粒子”的存在，打破了自然界精妙的对称性，赋予了构成万物的各类粒子质量，也因此转化为有活力的能量，从而孕育了万物。而我们面对的资本市场在混沌与有序之间寻找方向。随着期权的问世，参与者可以在混沌的市场中对不同资产进行更加有效定价，也管理远离平衡态和非线性的资本市场的非正态波动。 “嫦娥三号”将吴刚和嫦娥的月宫拉到了我们眼前，继续着人们探索广袤宇宙的足迹。“月球，我们来了”！期权时代也在向我们招手致意，中国资产管理也将迈入一个策略更加多元化，风险收益更加个性化的时代。（本文仅代表作者观点） |
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