(3)转：哪个银行最值得长期持有？

    评估银行大体包括三方面：一是长期盈利能力；二是风险管理能力；三是管理层评估。着眼点却是长期盈利能力，其他方面都是起辅助作用的。 

    同样，评估银行的长期盈利能力，大体包括宏观因素、盈利模式、股东权益报酬率等财务指标、经济特许权分析等等。其着眼点是经济特许权分析，而经济特许权的 核心是“产品或服务的独占性或经营壁垒”。我理解，“经营壁垒”意味着只有“它”能做，“独占性”意味着虽然别人也可以做，却不一定做得到，即使做得到， 也没有“它”做得好。银行业相对于其他企业来说，具有经营壁垒，但相对于银行业内部来说，没有明显的经营壁垒，所以银行业内部拼的是谁能在某一方面做到最 好，地位无可撼动。
    一直以来，中国银行业在"信贷扩张-资本约束-再融资-新一轮信贷扩张"的模式中循环，资本约束成为持续发展的最大瓶颈。所以，你会看到金融企业（含保 险）不断地融资，A股B股H股，纽约、东京、伦敦，成为一头不断吞食现金的怪兽，最后在一次大规模的经济危机中轰然倒下！呵呵！
    要避免这个宿命，大力发展零售业务是一个有效的选择。这已经成为金融界的共识。所以零售业务才被当作一个考察银行优劣的重要指标！国外大型商业银行通常按 客户对象不同划分为"零售银行"部和"批发银行"部，这一组织方式导致其组织结构的扁平化，使银行服务更加贴近消费者和中小企业。在我国，随着利率的放 开，商业银行竞争方式将由非价格竞争转向价格竞争。就存款而言，为了争夺存款，商业银行可能动用利率决定权提高利率；就贷款而言，一些优质客户成为商业银 行共同争夺的焦点，商业银行可以为其降低利率。存贷款利率逆向而动，意味着存贷款利差将逐渐缩小，而相对于议价能力强的企业存款和贷款，主要面对个人的零 售业务受的影响要小得多。所以，零售业务好的银行，在利率市场化时代将占据较大的优势。抓住银行的零售业务，也就是抓住了银行的关键。分析银行的零售业务 就成了重中之重。
    根据科特勒教授对银行零售业务的定义，“零售业务是指将商品或服务直接销售给最终消费者，包括供最终消费者个人在非商业性使用过程中所涉及的一切活动”。 目前，商业银行零售银行业务范围包括以下方面：个人贷款、银行卡业务、投资理财、个人中间业务等等。笔者筛选了自认为最有代表性的民生、招行、工行，从以 下方面分析这三家银行的零售业务：

    一、个人储蓄业务

    看下表（本文数据来源均为各公司年报）

    个人储蓄是零售业务的源头，没有这个源头，零售业务就是无源之水，无从谈起。从绝对额来讲，以06年为例，招行是民生的3.3倍；工行是民生的35.0倍，是招行的10.6倍，工行是名符其实的老大。
    从增长速度来说，招行自2002年以来，个人储蓄额的复合增长率达到27.87%，速度相当惊人。民生复合增长率达到51.39%，但主要是因为基数低， 06年已降至27.8%。工行的增长速度最慢，06年只有6.7%。按照招行27.87%的增长速度。我们可以估算出多长时间赶得上工行这个行业巨头：
    设时间为N，解下列方程式：
    3120*（1+27.87%）＾N＝33144*（1+6.70%）＾N
    则N＝㏒（1.2787/1.0670）（33144/3120）＝13
    也就是说，13年后，招行的个人储蓄将赶上工行。
    从个人储蓄占总存款的比例看，以06年为例，民生为16%，招行为40%，工行为52%，作为非国有控股银行，招行做到这点已属难能可贵。但从历年的发展变化看，其实各行每年个人储蓄占总存款的比例变化不大，这与各行口口声声要做大零售业务的目标不大相符。

    二、个人贷款业务

    招行的个人贷款增长看下图：

    笔者统计，招行02年－06年的个贷的复合增长达到49.63%，更难能可贵的是，其个贷占总贷款的比例一直在增长，从02年的9.83%增长到06年的18.03%，而民生和工行的个贷占比一直没有太大变化。如下表：

    招行与民生相比，首先是个贷的复合增长率比民生高，就算是最后一年06年的增长率，也比民生高，在04年以前应该说相差不大，但05年以后已明显拉开距离，而且照这个趋势，差距将会越来越大。
    招行与工行相比，明显优势也在增长率上，即使按06年的增长率来计算，解下列方程：1020*（1+37.8%）＾N＝5761（1+11.9%）＾N，可得N＝8，也即8年可赶上工行，如果按49.5%的复合增长率来计算，则6年即可赶上。
所以，从个人贷款这个角度说，招行的零售业务的发展前景是最好的。

    三、机构网点

    既然是零售业务，那么网点是非常重要的。下表是笔者从各行年报中摘录出来的资料：

    从表中可以看出，民生的机构数增长是最快的，复合增长率达18.61%；招行次之，达11.08%；工行不增反降，06年的降幅为9.41%。
    从06年看，平均每个机构吸收储蓄：民生为3.3亿、招行为6.19亿、工行为1.94亿。笔者认为，这个指标最能说明各行机构布点的科学性及各行的管理能力。在这点上，招行再次跑到各行的前面！
    按照第一部分的计算，招行13年后吸收的个人储蓄将赶上工行，我们可以就此估算一下到时招行的机构数达到多少个：
    504*（1+11.08）＾13＝1976（个）
    也就是说，招行1976个机构将可完成工行17095个机构承担的任务！比例是：1：8.6。将可大大节省营业费用及固定资产的资金占用。

    四、银行卡业务

    银行卡业务收入包括手续费和透支利息收入两块，主要还是透支利息收入占大头，这部分的因素其实已经包含在个人贷款里，但因欧美国家利用银行卡发展零售业务的历史经验，所以有必要单独加以讨论。

    先看下表：

    此表有点乱，可比性不强，可见各行对银行卡的看法及定位均不尽相同，所以各行年报提供的关于银行卡的资料也各不相同。但经梳理，还可得出如下几点结论：
    （一）就总发卡量来说，工行为绝对的老大：18863万张，招行和民生分别为4919万张和1775万张，工行是招行的3.8倍。
    （二）就信用卡来说，工行、招行、民生的发卡量分别为：1047、1034、144（万张），工行和招行打了个平手。从长远来说，信用卡的透支额才是银行 卡的主要目的，所以招行优先发展信用卡颇具战略眼光！从信用卡的消费额来说，工行比招行占上风：工行为1050亿元，招行为664亿元。
    （三）就服务和特色来说，招行一卡通得到的赞誉是最高的，可谓是功能齐全。可惜笔者未亲身体验过。笔者用得多的是中行的长城卡，主要是取款方便，偶而透支。所以笔者觉得，信用卡的发展还得走美国运通卡的路子：为精英人士度身量做！企图以量取胜可能出力不讨好。

    五、零售营业收入

    目前，世界几大著名的商业银行中其零售银行业务所创造的收入额占总收入额的比重均超过40%，招行与工行的情况如下表：

    从上表可看出，从收入比例来看，招行尚有15%左右的上升空间，而工行的上升空间只有5%，从增长幅度来说，招行34.48%的幅度将加快追赶工行的步伐。但从现实情况看，无论是绝对额还是收入占比，工行才是真正的第一零售银行。

    六、从零售业务角度得出的初步结论

    （一）招行最值得长期持有（当然也要考虑合理的介入价格！）。
    （二）工行规模优势明显，但管理让人担心，是否值得长期持有，有待观察。
    （三）目前尚看不出民生在零售业务方面的优势。