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格力电器:"不用电费的中央空调"产品发布点评,利用分布式电源保持高速成长 格力电器 000651 家用电器行业 投资要点: 事件:“不用电费的中央空调”问世2013年12月21日,公司在珠海召开发布会,格力“光伏直驱变频离心机系统”获“国际领先”认定。新产品将太阳能与永磁同步变频离心机结合,可直接使用太阳能供电,还可将余电发给市网,并通过发用电一体化群控管理系统对系统进行智能化管理和调度。 影响:与分布式电源政策契合,新产品有较大商用价值新产品的关键应在于解决了光伏电源与传统电网协同供电难题,在不使用蓄电池的情况下,系统通过智能平衡电力负载,保证中央空调机组平稳运行。由于不需要蓄电池组件和额外的逆变设备,光伏发电部分成本降低70%以上,加上政策补贴,光伏组件的投资回收期缩短至2-4年,产生了明确的商业价值。 判断:新技术将推动中央空调业务更快发展我们认为,新技术不仅可以用于离心机系统,亦适用于多联机等多种中央空调甚至家用空调系统。我们认为这一突破将在两个维度上利好公司:1)较好的投资回报率将吸引更多客户采用公司产品;2)与我国发展分布式电源的思路相契合,可望获得政府支持。 估值:上调2014年EPS预测至3.97元,上调目标价至43.67元,“增持”考虑到新技术对公司中央空调产品的潜在利好,我们上调公司2014-2015年的EPS预测至3.97/4.77元,并上调目标价至43.67元,对应14年11倍PE。维持“增持”评级。 风险:空调行业需求弱于预期,原材料价格反弹。（国泰君安证券 范杨） |
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