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今年以来A股整体盈利增速在下半年进入上行拐点，从盈利增速过往的持续周期推断，本轮盈利反弹将持续到明年年中。但在12月份召开的中央经济工作会议上，并没有明确明年经济增速目标。导致市场开始担心改革的推进会增加经济下行的风险，而客观上降低了对明年上半年盈利增速继续上行的预期。 年末流动性全面趋紧，资金价格连续跳涨。从近期央行在资金市场一系列动作来看，央行稳定货币金融环境，平抑过高资金价格的决心依然坚定。 近两日资金价格出现明显回落，我们预计央行在年底到明年初，依然会通过短期融资工具投放，避免再次出现6月底流动性紧张对金融体系造成的巨大冲击。但在金融机构去杆杠、利率市场化等大背景下，未来资金面高企，流动性紧张的格局可能较长时间存在。 我们认为，今年6月底流动性紧张对金融体系造成的冲击可能难以重现，如无重大利空消息出台，A股市场可能在12月底逐渐止跌。不过，明年1月份以及春节前资金价格将维持高位，新股发行（IPO）重启对市场带来的心理压力，依然会对市场构成较大压力。 我们认为，1月份沪指维持在2000点至2200点的核心波动区间概率较高，建议维持六至七成的平衡仓位，采取逢低配置的操作策略。 权重股在近两个月的流动性紧张环境中已砸出明年估值修复行情的中期底部。成长股对IPO发行启动难以一概而论。对于明年1月份，我们建议重点关注IPO重启带来的新一轮投资机会，以及明年业绩增长明确且存在高送转预期的成长股。 个股方面，1月份重点推荐的股票组合是：长海股份(300196)（300196）、天士力(600535)（600535）、光线传媒(300251)（300251）、盛运股份(300090)（300090）、恩华药业(002262)（002262）、贝因美(002570)（002570）、康得新(002450)（002450）、科大讯飞(002230)（002230）。 （广发证券） |
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