上证·巴菲特研究会

rcylbx 2013-12-28

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我不是专业投资人，但对价值投资的概念很认可，同时真是有点对巴菲特和查理芒格无论是投资上还是做人上都有些个人崇拜，这些使我想坚定不移的从价值投资的道路上走下去。

最早接触巴菲特是2002年左右，仔细的研读了关于他的一本书，然后按我自认为可行的选股标准，在当时的股市却找不出值得投资的股票。现在回头看，还是有很多值得投资的股票的，只是我个人水平太有限，以致根本找不出好的企业更别说估算企业价值了。

也许觉得太难，之后工作也忙，就把证券投资的事放下了。直到2007年感觉到身边很多人都开始炒股，包括我老公、我公婆，之前学到的概念告诉我这离崩盘快不远了，果真很快股市大跌。我心里很明白2008年的股市有很多值得买的股票，但由于我之前对股市一点都不了解，只有一点概念，以致于根本不知道应该买什莫股票，因为平时喝牛奶就买了伊利股份，赚了点钱觉得很不错，很快就卖掉了。之后赚了点钱的我开始自信心猛增，很快又开始买进根本就不了解的股票，例如中国石油、中国石化等。结果不用说大家都知道了。

现在回头看，不经过自己分析凭感觉买的股票其结果一定不好，先不说买的是否对，就算碰大运买对了股票，没有评估企业的能力，最终也赚不到钱。买股票是买能容易赚钱的企业，通过长期持有，达到复利的效果。选择和评估企业可是门大学问，这事其实一点不简单。

于是这几年开始痛下决心好好研读价值投资方面的书（特别是巴菲特的），应该说这几年读了不少书，三四十本是有的，可是想简单的套在股市上，远没有想象的简单，很可能是我的举一反三能力太差，越看书越觉得在国内A股里很难找到可投资的股票（我对港股美股欧洲股票很想涉猎，但还在最初始的学习阶段中）。

甚至于我都怀疑是否应该投资A股。首先，中国的股票市场总共才二三十年，作为一个新兴国家，一个新兴市场，可变的因素太多，市场如此不规范，投机行为盛行，经济情况扑朔迷离，法制不健全等等，如果在一个大的范畴里看都存在如此多的不确定性，那麽选择其中的某几个股票是否风险很大呢？

但目前的我没有更多的精力仔细研究国外的股票，另外还要考虑汇率等一系列因素，可万事总得有个开始吧，我就还是从身边容易了解的A股开始了。

能力实在有限，我只能以毛估估的方式选择股票。说实话，目前按我的选股标准能够进入我眼帘的只有银行股。

让我总结一下我的原因：

一、市盈率在我看来就是告诉我这个股票大概多少年能收回投资，目前A股少于10倍市盈率的好公司好像也没几个。更别说再考虑到市净率了。

二、公司的行业实在是太重要了，需要很多资本开支的行业意味着很难赚钱。有些行业还要考虑是否能够长期存在。

三、简单的看一下财务状况，例如资产负债率、净资产收益率、毛利率、每股收益趋势、每股净资产趋势、管理费用、研发费用、折旧费用、长期负债、过去10年的分红及股权政策等。不用仔细分析，绝大多数股票就已经出位了。

四、用最基本的分析，我实在没看出目前A股的大多数股票是便宜的，相反，我觉得还是很贵的。

五、有些消费股财务状况很好，行业也不错，但只可惜目前的价位太高了。

当然，目前有一个行业例外，对我而言，唯一现在A股能够进入我的选股范围的就是银行股。

原因如下：

一、银行股很便宜，五六倍的市盈率。市净率1倍左右。过去几年的净资产收益率、每股收益增长率、净资产增长率、总资产收益率趋势等看起来都还不错。

二、银行业是个好行业，欧美的很多银行都有上百年的历史，一个行业能长期存在是有它的道理的。另外，从政治经济的角度看，银行和政府是有特殊关系的。人类经济的历史就是一个通胀史，而银行是通货膨胀的受益者。更别说中国目前的银行业。

三、中国未来的经济会出现一些问题，银行业会有很多麻烦，但是有好的基础的银行应该能够顺利渡过困难。

四、我周围的大多数人现在都不买股票了。

五、银行业不需要巨额的资本开支。

六、银行的主要产品就是钱，永不过时。

至于银行的问题有很多，但在我看来最重要的问题是银行是个高杠杆行业，比较谨慎本分的银行比较能够渡过危机。激进的银行行情好的时候很好，坏的时候会有可是出现倒闭的厄运。

我买的银行股以今天的价位（2012年10月3日）肯定是有浮亏的，但我一点也不担心，我就准备着10年20年30年长久的持有着，银行股按如今的价格有约4%或5%的分红，再加上盈余再投资，我个人认为最终的投资收益率还是不错的。但是，如果投资者希望一两年内就能有好的收益，估计会让投资者失望的。可从银行企业所有者的角度看，我认为持有比较好的银行股心里是很安心的，无论未来几年市场给银行股多少的价位，对我来说，我都很安心。当然，如果能再跌，我会再买入，如果涨得超过了银行的实际价值，我就会卖。我的买卖或持有完全根据所持有股票的实际价值为依据，不会根据市场先生的心理作用为依据。