股票发行注册制、新股重启、优先股试点、新三板、国企改革等新政密集出台，资本市场的市场化成为改革的方向。
虽然资本市场融资大门即将洞开，但注册制的巨大威力和倒逼机制，资本市场市场化和法制化的两翼齐飞，使我们相信，2014年是中国资本市场的新牛市前传，投资者会在耐心等待熊市冰融后播撒下新牛市的种子。
市场化和法制化的推进，是中国股市走向新牛市的基础。这个新牛市的内涵是在尊重投资者自主决策、保护中小投资者、市场基础建设和法制建设完备的基础上，真正赋予资本市场资产配置，优胜劣汰的能力。
新牛市的基石，是市场化和法制化的双壁，而不是流动性导致的资金推动。流动性过剩带来的只会是资产价格的泡沫，是牛市假面下的短暂狂欢，是流动性沙滩上的空中楼阁，而不是霞光腾空的牛市本身。
2013岁末，资金面紧张，指数连续低迷。而ipo即将重启和优先股试点方案中的三年后可转流通股条款，又让投资者担心融资大门开启，投资者将股市低迷的原因归为政策导致的流动性紧缺。于是，自然有了“上证指数要走牛指望谁”的争论，或指望央行帮忙，降准降息，直接释放流动性；或更多强调市场的作用，强调的是热钱看好中国，指望QFII开始抄底；或强调股市缺的只是信心，只要有了信心，社会上的各种资金包括热钱都会不请自来。
出于对股市的呵护和流动性担忧，IPO市场化改革也伴随着优先股试点、鼓励分红、改良式的市值配售等对冲措施，体现了监管层维稳股市的意图。就社会各界关注的企业年金、职业年金等长期资金入市问题，证监会正在研究制定养老保险入市规则，今后将加快推动类似的长期资金入市，推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。
对于股市的涨跌，长期以来，我们总是习惯性地用流动性的因素来解释。宏观调控、货币紧缩、大小非减持、新股频发、增发募资，这些流动性因素，似乎成为了股市涨跌的主宰。Ipo首当其冲，新股发行造成股市严重失血成了投资者的共识。每遇股市下跌，投资者就期待流动性释放，呼吁监管层停发新股。流动性的解决似乎成了中国股市的灵丹妙药，a股也每每在新股暂停后神奇还阳。
其实，这种股市暂时还阳是一种自欺欺人的假象，归根到底还是由流动性推动的阶段行情。资金推动的本质，决定了更多情况下中国股市还是一个题材股的炒作，创造题材，编造故事，击鼓传花，零和博弈。一旦流动性发生问题时往往就酿成股灾，留下一地鸡毛。“流动性决定论”主导下的治市手段，造就了A股错误的定价和估值体系，整个股市风险偏好非常高。
这种封闭市场下独特的击鼓传花游戏，同其它类型的庞氏骗局一样，都需要较高的流动性支持，一旦流动性出现问题，就会无法继续。因此，身处其中的投资者最敏感的就是资金的接续问题。一旦出现流动性紧张，就会惊惶万状，呼吁新股停发，呼吁救市，呼吁政府出台政策，吸引社会存量资金进入股市，好让游戏继续进行下去。
可以看出，题材炒作和新股恶炒一样，都是股市制度不完善市场中投资者的无奈之举。投资者永远没错，市场永远没错，错误的是这个市场的规则。
因此，我们真正应该关注的是股市改革的核心问题，而不是年复一年地呼吁释放流动性。如果新股发行和股市建设的核心问题不解决，牛市只是一种不切实际的臆想。新股发行和股市建设，是决定牛市走向的两大关键领域。
