详解“严厉版”沃克尔规则

美国监管机构预计将在周二引入更严厉的银行监管条例，WSJ披露新的监管规则将聚焦华尔街最赚钱的市场和交易业务。

根据草案，所谓的沃克尔规则将对银行代客交易证券（做市）业务设置新的障碍，并将限制鼓励高风险交易的薪酬安排。

美国五大金融监管机构预计将通过该法案，这将禁止银行自营业务，并且限制其对特定投资工具的投资，比如对冲基金和PE。

该法案的通过标志着过去两年半来对2010年Dodd-Frank法案条款完善工作的结束。协议条款在周二投票前仍有可能改变。监管层已经告知金融机构该法案在2015年前不会严格强制实施。

草案条款将要求银行为代客买卖金融资产提供“历史客户需求的可验证分析”。这实际上是要求机构证明其此前已参与过特定交易。这是为了避免银行将自营交易伪装成监管所允许的做市操作。

WSJ称草案所设置的多项新条款旨在避免让交易员寻找漏洞进行自营交易。草案要求对交易员的“薪酬安排”不应被设计成“奖励或激励受禁止的自营交易”。

同时，银行CEO将被要求“书面证实...银行机构已经设置适当的程序来建立、维护、实施、审核、测试以及修改（符合沃克尔规则）的合规条款”。

草案显示监管层竭力让华尔街控制其高风险交易。银行们表示他们普遍担心新规可能损害其为金融市场提供流动性的能力。法规的批评者称自营交易并未导致08年的金融危机，认为限制措施将损害经济。

对于监管机构而言，最难的是敲定措辞来限制自营交易的同时，又能避免损害做市和对冲等合规交易。监管层禁止银行参与所谓的组合对冲（portfolio hedging），或者参与旨在对冲一个资产组合损失的交易。

取而代之，银行将被要求证明其对冲交易与其头寸密切相关。草案写明银行“相关性分析证实其对冲行为可验证地减少或者大幅缓解相应的明确、可识别”的风险。

银行还将被要求保留其对冲行为的文档，并参与“持续审核”来确保其一直遵守自营交易禁令。

草案也让银行赢得一些好处。这实际上允许银行交易外国国债，此前版本的草案只给美国国债开了口子，而并未提及外国国债。这引发了外国政府的反弹，认为法案对其国债交易存在不公。

草案显示，对于外国银行的美国子公司，自营交易禁令“不适用于外国主权债务相关的金融工具买卖”。同时，美国银行的海外子公司也可以在特定条件下交易外国国债，由于华尔街大行都在海外有业务，因此这实际上让他们可以规避限制。

监管层还考虑了对冲基金、PE及其他基金，要求银行不得持有此类机构超过3%的股权。但草案显示监管层允许一些例外情况，包括特定的合资企业。只要这些基金是由不超过10个与银行无关的人员组成并且参与“银行合规业务”，那么银行仍然可以投资。

该草案预计接近1000页，涉及多项量化指标来衡量银行的交易业务，包括代客交易的资产存货的周转率。这将要求银行建立一个新的存档体系，大幅增加其追踪和提供给监管层的信息。

实施严苛的对冲交易监管的部分原因在于摩根大通“伦敦鲸”巨亏时间，监管层希望通过更压力的法规来限制类似交易。