长春高新重组失败父子之争是主因
作者：荷叶
根据公告叙述，长春高新这次重组的核心内容，公司增发新股，收购金磊先生持有金赛药业24%的股权，林殿海先生持有金赛药业6%的股权，使得金赛药业成为公司全资子公司。
为何重组失败？其根本原因在于，金赛药业这个“儿子”，重组后要变成“大哥”，这让“老子”接受不了！现任大股东将失去控制权，沦落为参股长春高新的二当家。金磊将摇身一变，身份由“儿子”变成其“老子”的“大哥”，“老子”将变成“二弟”。这让现在的“老子”，实在接受不了其身份转换。
下面我们来分析一下具体现实。
根据长春高新2011年报推算，其控股70%的子公司金赛药业，为其贡献的利润为16191.57万元，而公司净利润总额才10954.86万元，金赛药业贡献的利润相当于公司净利润的147.80%。换句话说，没有了金赛药业利润贡献，公司将由每股0.83元的绩优公司，变成每股亏损0.4元的巨亏股。
去年以来，金赛药业的销售又开始增长，其延伸药品也开始发挥效益，前景看好。而长春高新的其它子公司业务进展缓慢，亏损连连。可以这么说，没了金赛药业，长春高新就很难生存下去了，而持有金赛药业24%股份的金磊，是其实际控制人，他在长春高新董事会里，连个董事都不是，长春市政府实际控制着长春高新。
我们再来看看，如果长春高新对金磊增发股份，收购其24%的金赛药业股权，结果会怎样？
根据长春高新2011年报，推算金赛药业2011年净利润为2.313亿元，金磊24%的股权利润为0.55512亿元。长春高新停牌时市盈率约50倍，如果按照这一标准测算，金磊股权市值应该为27.756亿元，按照常规的九成价格计算，增发后，总股本2.25亿股，长春高新股东排序大约为
第一大股东 金磊 0.7500亿股 33.33%
第二大股东 长春国资 0.3178亿股 14.12%
第三大股东 林殿海 0.1875亿股 8.33%
即使金磊再多一点退让，但其大股东位置是不会变化的，而失去大股东之位，现任老大是很难接受的。
我们认为，长春市国资委应该面对现实，承认现实顺义而为，生物制药产业国资委应该退出，这符合国家大政形势，放手让民企掌权有何不好呢？有利于企业的更好发展，也有利于地方经济的健康运行。
一味地霸住上市公司控股权，只能助长少数人的腐败。可别忘了，几年前，也是长春高新董事会，将公司多年培养的唯一开始下蛋，能赚钱了的疫苗子公司，以低价卖给公司高管，在整个证券市场留下了腐败典型的坏名声。
长春高新是一家主营生物制药的上市公司，前些年地产收入较多，后来又投资了一些其它生物疫苗公司，旗下长春百克药业研究的艾滋病疫苗，正在进行二期临床试验，在国内乃至世界影响很大。我们希望当地政府应该高瞻远瞩，尽快解决公司体制弊端，促进公司在健康大道上快速发展，
从金赛药业来看，公司的生长激素类产品具有非常大的市场空间，专家预计中国每年需要药物治疗的身材矮小患者超过200万，药品市场价值200亿以上，金赛生长激素目前2亿的销售规模还有巨大的增长空间，同时公司在国内生长激素已拔得头筹的基础上，不断拓展新的发展空间，向相关的肿瘤、烧伤、妇科领、乙肝等领域拓展，治疗烧伤的金扶宁已经投入生产，治疗乙肝的重组人胸腺素α1也将完成三期临床实验，在09-10年投入生产，这一系列国内甚至全球首创的新药品的推出，将为金赛药业和长春高新创造巨大的经济效益；
长春高新是两市有名的“铁公鸡”之一，长期以来为大家诟病。看了前边的内容，想必大家理解长春高新其实是力有不逮，心有余而力不足。
不分红也罢了，但是不分红会制约股市的融资功能，比如配股、非公开增发、公开增发等手段，剩余的只有定向增发一条路了。大家知道，生物医药的研发，是个烧钱的行当，大笔投入是不可少的。后续的生产线建设，投入也是动辄数以亿计。金赛、百克后续的产品序列有机可循，资金大量投入是必不可少的。
金赛、百克完全靠自身滚动开发，虽然是一种选择，但绝对不是好的选择，这样无疑会耽误大好发展时机。如果引入其他投资者，对于有发展前途的企业，会削减现有股东的利益。最好的办法是现有股东内部解决，同比例增资是较简单的办法（研发人员激励问题，不想办法用市值来衡量、激励，不是最好的办法）。把主要盈利主体，长期置于母公司之外，将来“子贵母贫”的问题会更突出。如此股权结构，制约了长春高新的发展，不解决目前公司结构导致的母公司盈利不足的难题，长春高新及子公司将面临两难问题。这就难住了母公司，因为母公司的财务捉襟见肘，无法扶植旗下公司的发展；如果为了发展急需的资金，引进其他投资者，又很难向各方交待，因此才有了解决该问题的迫切性。
母公司（其实是实际控制人）有了解决问题的动力，这是最主要的。母公司董事会新任期第一年是解决这一问题的最佳时段，剩下操作层面的问题，就是技术手段运用了（别说投行有多说办法，就算小散，也会为公司提供N套合理的方案），大家拭目以待，看看下旬即将公布的重组方案是否朝着这个方向努力
长春高新子公司的成长性已经显现，母公司的经营却是每况愈下。旗下子公司，特别是金赛、百克，均处于高速成长期，盈利虽然大幅增长，需要支付的研发费用、生产扩张费用、销售网络建设费用同样快速增长。目前子公司大比分红，既不符合子公司的发展，也不符合股东利益。母公司无法从子公司获得分红，主业又不见起色，盈利就成了纸上富贵，也就没有办法对二级市场的投资者分红。
