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小小辛巴的只言小思185（天鹅之旅）
这是一个黑天鹅成群飞来的季节，恐慌没有什么意义。 既然我们已经在前世约定，一起穿行这世界，那么我们就不会停歇，永远向着那春天飞去。
做交易，偶尔会遇到些意外的坏消息。 但有趣的是，黑天鹅事件，别人十年一遇，我一年十遇，从去年底到现在，我先后遇到过多起： 1、 2011年10月11日，“桂林三金等上市公司被财政部查处存财务问题”； 2、2012年1月17日，“茅台摊上腐败黑天鹅”，《公款纵酒祸患无穷重拳整治刻不容缓》； 3、2012年5月23日，“上海医药陷‘财务丑闻’ 医药股再现‘黑天鹅’”（中国证券网） 4、2012年6月15日，香港消委会：“古越龙山等3款浙江酒含有致癌物。” ······
碰上这种重磅炸弹，要说不担心，那是假话，但十多年的交易经验告诉我，如果去为这些小事操心，那就悲催了。
酒、药及消费品的生产企业总是会时不时地曝出点猛料的，这可以说是这几个行业的固有属性。但历史也反复证明，只要不是灭顶之灾，并且给予足够的休养生息时间，这些稳定增长的企业大多还是能够攻城拔寨，再创新高的。
所以，对于长期持有此类股票的交易者而言，既然无法回避，那就只能事先防范，但是，大部分人既不会事先用组合分散风险，也不会预留部分现金去防范风险，所以，基本上没人能够撑得过去。
很多时候，我们熬不过去，不是因为不了解股票的长远价值，而是短期跌得太狠，束手无策，最后在巨大的心理压力下只好杀跌出局，无法把坚守稳定增长股赚取长线利润的历史变成自己的人生经历。
所以，不要空言自己的信念有多坚强，以我这么多年的经验来看，那些全仓单押某只白马的交易者，很少有人能够撑得过这种艰难时刻，而真正能坚守到最后的，往往是那些知道风险必然到来，并预先安排好组合与仓位的交易者。
做好了前世约定，今生才能一起风中起舞。
有悲就有喜，一些人的地狱，恰是另一些人的天堂。黑天鹅给持股者带来巨大伤害的同时，也给其他交易者带来机会。
由于稳定增长行业的老牌名企大多是白马，这些股票大多有一帮死忠粉丝，不管股市牛熊都是无条件的顶，所以导致这些股票长期被抬得过高，既危险，又没有什么上升空间，实在是无趣得很。
对于这些股票而言，荣耀往往属于很早买入并持有的交易者，后面加入的往往只能成为长期抬轿却不赚钱的苦力。
好在上帝是公平的，经常会放出点黑天鹅，既打击一些前期获利者，不让他们赚得太狠，考验一下他们的耐心与信仰，更重要的是，他让后来者有机会以低廉的价格买入，用获利空间去弥补持有时间的不足。
而承担这种任务的黑天鹅往往击到持有者的痛处，你担心业绩，它就曝利润做假；你担心市场空间，它就控制需求；你担心企业素质，它就揭露内部纷争······ 也只有这种级别的消息，才能使得公众对企业的基本面感到绝望，基本信念才会发生动摇。 虽然他们平时号称价值投资者，但在恐慌来临时，他们更是普通人，出逃是大多数人的选择，从而带来超低价格。
所以，黑天鹅来袭的时候，不要只想着躲，捡几头俯冲得最猛的杀了吃也是一个不错的选择（呵呵，纯属比喻，不可在现实生活中效仿，大家要注意爱护国家级保护动物）。
需要注意的是，机会有大有小，我们要善于辨别。
以我持仓的这几只股票而言，像桂林三金那次被集体性批评，但对利润没有实质影响，且早已处理过的负面消息，对股价基本没什么影响，根本就不是机会。
如图：
而像茅台那样被单独点名批评，并成为反腐的重点目标，使得大家对茅台酒的长期需求产生了很大担心，这种危及长期基本面的负面消息，再叠加上2011年底大盘见底2132点后的熊市牛股最后杀跌效应，产生的是较大机会。
如图：
至于像上海医药那样被曝出业绩造假，再叠加上股价经历了2010—2011年熊市的长期下跌，如果能够真的被证监会查一查，连续几个跌停的话，是能产生一个超大机会的，可惜的是，业绩造假很快被公司澄清，而媒体反复报道的内部揭短也出现了审丑疲劳，股价虽然创了新低，但下跌幅度显然不够，连我预设的10元目标位都没触及（最低10.01），就调头向上了。这种机会只能算是较好机会而已。
如图：
相对而言，股价大调整与黑天鹅冲击的叠加效应所产生的机会，是比较好把握，但是，如果股价处于较高位置所遇到的黑天鹅事件，则不好判断。
比如说2012年6月15日，同时遭到当头一击的有古越龙山与伊利股份。 从价位来看，古越龙山处于近五年来的高位，而伊利股份则是刚创出历史性新高。 从下跌表现来看，古越龙山下跌4.2%，而伊利直接跌停板。
如图：
虽然古越龙山的表现要强一些，但个人认为，除非古龙的股价继续深幅下挫，如果只是周五那种跌幅，这次当头一击能否算得上是机会还不好判断。 其理由如下： 1、股价并不便宜，静态市盈率为54.41倍，动态市盈率为36.93倍，市净率为3.99倍，都属于比较高的范围； 2、投机资金云集，从去年年底到今年年初，酒类板块是投机资金（很多打着投资的名义）集中炒作的板块，表现远超大盘，虽然酒类板块的整体市盈率并不处于历史高位，只是合理而已，但是，在这种普遍低估的时候，合理就显得偏高了。 3、古越龙山从年初到现在，涨幅已达40%，积累了大量获利盘，这些获利盘是否打算长期持有，以及对这个消息如何解读，都不好判断。 总之，在股价偏高的位置，如果黑天鹅的冲击力度不大，机会相对起来是偏小的。
而伊利则略有不同。 首先，估值较低。虽然股价在历史性高位，但由于业绩持续增长，其估值却处于历史性低位。
其次，组类较弱。虽然牛奶也沾酒类股的光，表现较强，但总体表现较差，泡沫成分要少得多。
第三、影响较小。作为中国本土最大的奶粉生产销售企业，2011年，伊利主营业务收入达到372.66亿元，其中奶粉销售56亿元。此次涉及的全优系列占伊利婴幼儿奶粉业务仅6%，占伊利整体业务低于1%，此次“含汞门”事件对伊利的直接业绩影响有限，即使短期影响伊利的市场份额，可能导致上半年业绩下滑10%左右，但从全年来看，影响有限，伊利仍能实现稳定增长。
第四、短期下跌幅度很大。 作为被黑专业户的伊利，它曾经创造了一次教科书式的经典机会。2008年9月12日，当时已遭受2008年熊市深度调整的伊利，估值同样到达了历史性低位（静态市盈率24.85倍左右），却迎来了三聚氰胺的致命一击，这种叠加效应，使得伊利深度调整，从而创造出了一次十倍股的超级机会。
本来这种久经打击的老牌消费股，遇到周五那样的消息冲击，应该有较强的抗击打能力，而市场反应却出人意料地恐慌，直接跌停。
这种恐慌，无论是从业绩计算，还是从真实影响、长期发展等方面分析，其带来的结果都是荒谬的。
当然，我们没理由抱怨市场的荒谬，就像格雷厄姆所说的：“理性投资者确实没有理由抱怨股市的反常，因为其反常中蕴含着机会和最终利润。”
所以，如果这种荒谬扩大到反常，甚至离奇的时候，比如说，伊利出现三个以上的跌停，或者价格反复下挫到17元上下，那么，较大的机会就会出现。
总之，在这个纷乱的市场中前行，内心一定要有定见。既不要两眼一抹黑的盲从，也不要把什么都想像得太黑。 用理性的光芒指引前路， 穿过这午夜星辰， 让我们旅行的梦更精彩。
小小辛巴2012年6月17日下午写于鹭岛百家村。 |
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