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上海实力资产 陈理 （注：本文发表于第一财经日报《财商》2013年12月28日，题目为：《陈理：骑驴看马 把未来交给最优企业》http://img.yicai.com/news/2013/12/3286893.html） 周末和孩子们一起合唱由刘若英领唱的《最好的未来》（http://v.youku.com/v_show/id_XMjkyNDIyNjg=.html），泪水在感动中流淌，思绪在歌声里飞扬。
我认为，合适的生意、合适的管理、合适的价格，就是最合适的时机。因此，只要你找到了这“三个合适”，现在就是最好的机会。因为这样的投资长期而言一定比现金好，一定比债券好，一定比黄金好，这就是你的机会成本，投资决策就是在机会成本的比较中作出的，或者类似查理·芒格比喻的，是结婚对象的比较和选择。
前几天我在中道巴菲特俱乐部微信群里感叹：“今年真是机会之年啊，我仿佛回到了1992、1995、2005、和2008那‘天上雨金，当用桶接’的难忘岁月。”这是当下我的真实感受。
为凸显健康产业在未来十年的重要性，实力资产将长期研究和投资的四大产业群细分为五大产业群，把大健康从大消费中分离出来，即大消费、大健康、大金融、大能源和大智慧。而目前这五大产业群均出现了“罕见”的战略性投资机会，同时获取超额收益的特种作战机会也不少，十倍股数量远超过我确定的三A级投资机会“至少找到三只十倍股”的下限标准。
有了最好的机会，如何转变为最好的未来?
首先，机会属于有积极心态的人，属于有乐观主义精神的人，属于有顽强意志品质的人。凡事往坏处想、把危机当成灾难的消极心态者看不到未来；怀疑一切、夸大困难的悲观主义者心中没有未来；如同惊弓之鸟、遇到困难落慌而逃的意志薄弱者抓不住未来。
其次，机会属于有准备的人，属于掌握了中国资本市场制胜之道的人。
当机会敲响你的窗户时，你要识别它的身份，如果没做好充分的准备，你不敢“和陌生人说话”。
投资的基本原则和普遍原理永远不变，但不同阶段的产业环境和资本市场的具体特点一直在变，投资者的制胜方法也需要持续改进和优化创新。
个人认为，在中国资本市场的成功之道大体可分为三个阶段：
第一阶段是勇敢制胜：胆子大、意识强、早进入的人抓住了吃螃蟹的机会，收获了成功，如深沪认购证、四川一级半市场的机会；
第二阶段是理念制胜：最早掌握巴菲特理念和价值投资的人把握了价格低估的优秀企业的长期投资机会，典型的机会如茅台；
第三个阶段是功夫制胜：靠深度调研挖掘机会和投资理论、技术的创新制胜。目前已进入第三阶段。因为随着巴菲特思想和价值投资理念的普及，长期投资者面临的最大挑战是好公司通常太贵，如大消费、大健康领域的高品质企业。而好公司便宜的时候又通常遇到产业调整、环境变化的挑战，如白酒龙头企业。投资者难以靠巴菲特理念“一招鲜吃遍天”而随随便便成功。
以实力资产在苏宁云商的成功投资为例，一方面投资决策建立在深度调研的基础上，两年的时间，实地调研十多次，还有数不清楚的门店调研和网购体验，对苏宁转型的战略、路径、措施充分把握，并系统研究了零售业的发展历史和未来发展趋势，撰写了《苏宁电器：天使坠入人间》、《零售业的双轨分析》等文章，下足了功夫才能在其他投资人抛弃苏宁云商的时候建立起专业自信，敢于逆风飞扬。
另一方面投资决策也是建立在投资理论和技术的创新基础上，通过自己创新的“原点分析理论”和商业模式三要素的评价，认为苏宁是最好的类PE项目。这种类PE的思维，是主动型的价值投资，参与到上市公司的经营战略和价值提升，投资思维前移，走在财务报表和市场曲线的前面。
对广誉远的投资，靠产品体验和商业洞察力洞悉公司的未来，而且主动参与上市公司的价值提升，也是这种类PE模式的实践。为此我总结了“三实主义”：实业的眼光（角度）、实业的心态、实业的推动。
我认为，在当前和未来的中国股市，只有阴阳平衡、攻守兼备、正奇合一、常规投资和非常规投资相结合的投资体系，才是天衣无缝的投资体系，才能够适应各种市场环境，才能稳中求进，确保投资稳健卓越、持久成功。一言以蔽之 ，长期收藏复利机器致广大，深度调研技术创新尽精微。
最后，归根到底，要把未来交给最好的公司。我们最好的未来最终取决于最好的公司。这正是巴菲特式价值投资的精髓所在。
在具体投资策略上，可简单归纳为：长期收藏+深度调研+持续优化。我们把在五大产业群的持股当作机会成本，发现更好的再换股，持续优化，但核心持股的核心仓位必须坚守，立足于分享复利机器的盈利模式，把未来交给最优企业，从而锁定最好的未来，在这个基础之上，再通过非常规投资把握中短期非凡机会，谋求超额收益和战略领先。
这一策略也可以形象归纳为：骑驴+调研+看马，再简化点就是：骑驴看马。
附件：
刘若英-最好的未来(奥迪"童梦圆"公益之旅主题曲)
作曲.编曲:张亚东填词:崔恕
爱放在手心跟我来
这是最好的未来
我们用爱筑造完美现在
每个梦想都值得灌溉
眼泪变成雨水就能落下来
每个孩子都应该被宠爱
他们是我们的未来
这是最好的未来
我们用爱筑造完美现在
不分你我彼此相亲相爱
幸福永远与爱同在
每个梦想都值得灌溉
眼泪变成雨水就能落下来
他们是我们的未来
(博客编辑：大地华盛)
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