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医药行业乌云散去 三大主线奠定投资价值 ■张敏 2013年已经翻篇，展望未来，投资者关注的是2014年哪个行业将成为最具投资价值的行业。个人认为，处于变革中的行业才能成为市场的宠儿，而这桂冠必然属于医药行业。 之所以会得出这样的观点，一是根据国家对医药行业政策调整过程中产生的机会，二是行业内部变革的力量会带来二级市场上投资的热情，主要表现为并购重组、新品种上市以及新股发行。 乌云散去即是彩虹 2013年，葛兰素史克商业贿赂带来的行业危机，中药、乙肝疫苗等质量危机带来的市场信任问题，中成药降价等带来的利润下降等利空因素出现，导致投资者担心，医药行业整体收入将下滑，而这也导致2013年下半年，医药行业一直未能成为市场长期的主角。但从最新的数据来看，市场的需求和医药行业销售业绩稳定的增长仍是投资医药行业最坚定的支撑。 来自兴业证券的数据显示，2013年1月至11月份，医药制造业整体的销售收入同比增长18.51%，利润总额同比增长18.29%，总体继续保持较快增长趋势。预计2013年有望保持接近20%的较快增长。 从子行业来看，原料药子行业的收入同比增长13.99%，利润总额同比增长13.71%；化学制剂收入同比增长16.7%，利润总额同比增长16.4%；中成药收入同比增长21.47%，利润总额同比增长20.31%；生物制药收入同比增长18.16%，利润总额同比增长18.43%；中药饮片销售收入同比增长26.54%，利润总额同比增长27.01%。 政策落地可期 在行业、公司不断遭遇利空时，国家此时却抛出了一系列政策，我们仔细揣摩，将看到其中的投资机会。 首先是宏观政策层面。去年，十八届三中全会发布了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，该《决定》提出的四点建议有利于生物医药行业的长期发展：首先是允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围；其次是，政府将实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策；第三是完善城镇化建设、推进农业转移人口市民化，逐步把符合条件的农业转移人口转为城镇居民；第四是，研究制定渐进式延迟退休年龄政策。 对于这一决定，市场上炒作的热点集中在放开二孩以及民营医院这两点上，但笔者认为后两者引发的能量也不可小觑。 其次，具体到医药行业来说，一些政策将在2014年具体落地。2013年3月份，卫生部发布《国家基本药物目录》，新版基本药物目录囊括的药物品种从此前的307种扩充为520种，拉开了基药扩容新篇章。新版基药目录一方面增加了基药品种的供给，另一方面要求二级以上医院优先使用基药。这对于进入基药目录的药企来说，无疑是重大利好。 行业并购仍是特点 数据显示，全球生物医药产业速度增长很快，医药卫生相关产业产值占GDP的比重，美国2003年就已达到15%，法国占GDP的11%，我国目前远低于这个数值，而未来随着国内对医疗需求的不断增长，将会使得这个行业保持持续稳定的发展，同时随着规模的扩大也将促使一些公司通过并购重组扩大来实现倍数的增长。 去年以来，包括新华医疗、四环药业、康芝药业、嘉应制药、乐普医疗、联环药业、*ST吉药、京新药业、鱼跃医疗等上市公司发布了并购重组、购买资产的方案。2014年，医药行业将延续并购重组的热点。 不同的企业类型有不同的利益诉求。一些现金流充裕的企业意图扩大自身规模和提升竞争力，如复星医药、同仁堂、华润集团、康美药业等；大型制造企业则希望通过并购保证大体量下的稳定增长和市值提升，如天士力、新华医疗、以岭药业、中恒集团等；而中小型医药企业将通过并购获得超出行业平均的增速，如上海凯宝、誉衡药业等。 此外，一些行业政策导致中国医药行业的竞争门槛越来越高，也支持并购的出现。例如，根据《药品生产质量管理规范》（以下简称新修订药品GMP）实施规划，血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产必须在2013年12月31日前达到新修订药品GMP要求。国家食品药品监督管理总局发布的信息，截至2013年12月31日，有近四成的无菌药品生产企业还未通过GMP认证。受制于资金实力，一些实力较弱的小企业将面临着生死危机，但这些企业的产品还存在价值，这就给一些大型药企创造了并购的好机会。 医药新股发行成炒作热点 除了原有的178家上市公司之外，今年即将上市的新股也将成为市场关注的焦点。 据了解，据证监会网站披露，截止到2013年12月，已过会但尚未发行的企业共计83家，计划募集资金总额为600亿元。其中，与医药相关的公司有8家，包括慈铭体检、奥赛康、迪瑞医疗、楚天科技、一心堂、博腾股份、花园生物、我武生物，占比为9.6%。这也显示了医药行业融资与扩大规模的需求。 据了解，这些公司都是行业或者细分领域的龙头企业。譬如，慈铭体检，是国内规模较大、覆盖范围较广、年体检量及累计体检量较多的专业体检机构之一。楚天科技为国内水剂药机装备企业中的龙头企业、迪瑞医疗为尿液尿沉渣等医疗仪器及试剂耗材的国内龙头企业、一心堂为云南省医药商业零售龙头企业。 个人认为，近日，证监会叫停奥赛康的上市，并不影响投资者对医药行业投资的热情。 此外，一些借壳上市的公司也值得市场的关注，例如借壳洪城股份的济川药业。后者为全国制药百强企业，在2011年、2012年中国制药工业百强榜单中，分别排名第34位、第32位。 |
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