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“铅”途光明。 3月24日，铅期货正式登录上海期货交易所，A股上市公司株冶集团“幸运”摘得首单，而国内另一家铅业巨头豫光金铅也在当日做出了500吨的卖出套保交易。 虽然上市仅两日的铅期货价格经历了高开低走，但这并不影响国内与铅相关的股票由此受到资金的追捧。 3月25日，生产铅产品的A股上市公司全线飘红：在一天前参与期货交易的株冶集团与豫光金铅分别上涨了1.18%、1.32%，而另一个铅股驰宏锌锗的当日涨幅更是高达8.62%。 “铅期货上市为生产和使用铅的上市公司提供了规避价格波动风险的工具，对行业形成利好；另一方面，板块也可能会因此出现一个短期的交易性机会。”24日下午，上海一位基金经理向记者表示道。 除铅之外，大商所焦炭期货也于近期获批，与焦炭相关个股的投资机会也正隐现。 铅业股的交易机会？ 铅业股的交易性机会，寄望于国内铅价在未来几个月内的大幅上涨。 “我们预计，沪铅上市后，铅价短期会受到追捧而处于高位水平，从而利好于铅上市公司。铅锌板块将可能复制当年沪锌期货上市后的走势。”浙商证券有色金属分析师林建认为。 2007年3月，锌期货在上期所上市。在沪锌上市前一周，国内A股铅锌板块上涨了12.2%，上市后一个月的平均涨幅为26.6%。 “期货合约的上市，短期对股市相关个股会起提振作用。当然，当前的情形与2007年A股大牛市不同，投资者不可期望太高，因为在过去的一周，铅锌板块平均涨幅也仅为 4.3%，低于当时12.2%的涨幅。”林建表示。 除了身处大牛市外，当时A股铅锌板块的靓丽表现与沪锌上市后的大幅上涨不无关系。通过沪锌指数可以发现，2007年3月26日上市首日沪锌指数开盘价格为28312元/吨，一个多月后的4月30日，沪锌指数已飙升至32667元/吨，月涨幅接近20%。 “虽然这样的涨幅对于现在的铅而言多少有些不切实际，但铅价短期内上涨是大概率事件，甚至不排除出现出乎意料的涨幅。”一位期货业内人士向记者表示。 信达证券有色金属分析师范海波此前曾表示，国内铅市场由于缺乏期货的价格发现功能，国内的精炼铅价格低于国际市场。 而在最近一个月，国际铅价走势明显强于其他金属价格，尤其在沪铅上市前的一周时间，伦敦LME3月铅涨幅接近6%，市场人士认为这是为了“迎接沪铅期货的上市”。 但是，沪铅上市所带来的涨价效应未必会立竿见影。 金元证券有色研究员孙凡认为，从铜、锌、钢材期货上市后的表现来看，往往需要3-6个月的时间，期、现货之间才会出现同步上涨。“我们认为随着铅期货成熟运行一段时间之后，铅价偏低的现象有望扭转。”孙凡表示道。 铅价上涨之后，国内A股中哪些公司将由此而受益呢？ 孙凡近期撰写的一份研究报告显示，A股上市公司中生产铅产品的企业包括：豫光金铅、株冶集团、中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业、罗平锌电、锌业股份、宏达股份等。 在这其中，豫光金铅、株冶集团、锌业股份是纯冶炼企业，没有自产铅精矿。具有自产铅精矿的上市公司及其自产铅精矿分别是：中金岭南、西部矿业、驰宏锌锗、罗平锌电、宏达股份。 “显然，对于拥有自产铅精矿的企业来说，其对价格变动的弹性大于纯冶炼企业，也就是说铅价上涨更有利于自产铅精矿较多的企业。综合当前各公司的估值水平，我们重点推荐中金岭南和西部矿业。”孙凡在研究报告中写道。 虽然券商业内广泛看好铅价将出现上涨并带动相关股价，但期货市场的参与者们并非如此肯定。 “这两天的铅期货交易我都没有参与，根据我的习惯，只有新的期货品种平稳运行一段时间后，我才会考虑进去交易。”期货私募-深圳感恩在线总经理宁金山向记者表示。 无独有偶，一位上海的期货操盘手也告诉记者，对于铅这一新品种也无短期参与的意愿。“一方面这个合约每手高达25吨，限制了投机；另一方面，我只有大致了解新品种的运行方式以及主力资金的控盘习惯后，才会进入这个市场。”该人士解释道。 诸多期货私募与投机资金的短期缺位，令铅期货的拉升行情能否如期而至添加了一些不确定性。而在3月25日，沪铅期货的成交量相比首日下降超过六成，也加深了这种担忧。 或促进焦炭行业整合 相比于铅价上涨带来的板块交易性机会，焦炭期货上市对该板块带来的影响或许更为长远。 3月22日，证监会批复大商所开展焦炭期货交易。目前仍处于征求意见状态，但业内人士普遍预计焦炭期货将于今年4月挂牌上市。 “这对于焦炭的现货价格绝对是一个短期催化剂。”一位焦炭行业人士向记者表示。事实上，在焦炭期货获批的第二天，渤海商品交易所焦炭现货价格大涨4.32%。 “预期焦炭期货正式挂牌的时间在4月份，预计对焦炭企业股价构成会形成短期刺激。”渤海证券煤炭分析师任宪功对此表示。 在以往，焦炭企业的股价在煤炭板块中往往起的是“拖后腿”的作用。 上述焦炭行业人士告诉记者，焦炭行业是近年来国家抑制产能过剩、淘汰落后产能的重点行业之一。“由于多年的产能无序扩张，焦炭行业对上没有成本的议价能力，对下没有成品的定价权利，长期处于”两头在外、两头受挤“尴尬地位，焦炭企业的业绩也大多出现了亏损。”该人士表示，“焦炭行业生存业态面临改革，焦炭期货的推出或许能够成为拐点。” 渤海证券煤炭分析师任宪功认为，上市焦炭期货，有利于引导社会投资，抑制行业盲目发展，利用市场化的手段促进国家宏观调控政策的贯彻落实。“例如，焦炭生产企业申请成为交割库以及套期保值额度的必须为行业主管部门已经公告的符合《焦化企业准入条件》企业，钢铁企业申请成为交割库的必须符合国家产业政策和发展方向。” 而国金证券煤炭分析师郝征3月22日在一篇研究报告中写道，“参考螺纹钢期货推出后钢铁行业的 ROE水平的变化，我们认为，焦炭整体行业ROE水平或将出现向上的拐点。进一步，随着我国高耗能行业管控力度的加大，焦炭行业自身正酝酿着大面积的整合，而焦炭期货的推出，给行业的整合提供了更好的出路，我们预计，‘钢铁期货+焦炭期货’的交易模式有望复制‘棉花期货+PTA期货’的交易模式，让原本从事实体焦炭生产的企业通过期货的交易拥有等同的商业模式，这大大地降低了整合的难度。” 郝征认为，鉴于“焦炭期货推出后焦炭行业ROE水平恢复的预期将出现”的逻辑，焦炭期货上市交易给焦炭股带来股价催化剂。而在A股的34家煤炭公司中，具有大规模焦炭产能的公司有三家，分别是煤气化、ST山焦、开滦股份。其中业绩弹性最大的是ST山焦。 |
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