智能路由器概念股一览
发布时间：2013-12-19 09:30 文章来源：股民老张团队 智能路由器概念股一览 客厅争夺战：从电视到路由器。2013 年，智能电视是客厅争夺战的焦点，并以围绕智能电视的5 篇深度报告强调我们的观点(重点推荐了捷成股份、同洲电子、数码视讯等)。2014 年，智能路由器会成为客厅入口争夺的新焦点，因为“宽带提速”和传感器成本都到了可以规模化应用的临界点。2013 年三季度以来，小米、360、腾讯、百度、盛大等互联网巨头集体瞄准这一新的流量入口，2013 年12 月19 日，小米将正式发售智能路由器，预计将再次提升市场关注度。特别需要说明的是极路公司，作为一家成立于2013 年且3 月才首次发布测试版产品的初创公司，已获得A 轮千万美元级别融资(对应估值在上亿美元以上)，是小米之后大陆最大的硬件公司融资，充分说明了一级市场对智能路由器领域发展前景的认可。 对消费者而言，智能路由器的价值：更强大的功能、更便宜的价格、更人性化的管理。相对传统路由器，智能路由器可实现更强大的功能：如游戏加速、视频加速、广告屏蔽、手机远程控制、脱机下载、安全控制、USB扩充等丰富功能更便宜的价格：因互联网厂商主导商业模式，硬件价格将会持续下降更人性化的管理：傻瓜式管理更具交互性。 智能路由器的商业价值：智慧家庭、大数据分析。从手机APP 的使用趋势来看，核心数据流量的集中度在提升，意味着数据入口的价值在提升，但同时流量竞争的门槛和成本都越来越高，智能路由器迎合了上述趋势，并至少有两大显性商业价值：智慧家庭：根据AVC 预测，这是下一个具有万亿市场空间的海量市场，而合适的网关产品及互联互通模式是智慧家庭发展的重要前提，智能路由器可弥补该角色缺失。智能路由器可充当智能网关角色，7*24 小时控制一切家中联网设备，把持着家庭流量的重要关口;大数据分析：智能路由器可以根据MAC 进行精准定位，获取并分析用户的全部上网数据，因此互联网企业未来对智能路由器的布局本质上是将现在在PC、手机、电视上的入口争夺给前端化了。从Nest 公司的案例看，电信、银行、电网、医疗等大家认为的传统领域存在着的大量信息都具有商业价值，假如第三方以传统信息平台“OTT”服务商的身份，用变通的用户认可的方式收集这类信息，进行二次挖掘，则可重现这些数据的商业价值。 投资策略 看好智能路由器并非硬件本身或局限于路由器本身，而是看好其代表的家庭信息平台新模式。智能路由器从诞生之初，瞄准的就是智慧家居、大数据分析等家庭信息平台的定位。中国的路由器存量市场大约有3.5 亿部，增量市场约5000~6000万台/年，覆盖了绝大部分家庭用户。随着云计算、物联网、传感器技术的成熟，万亿智慧家庭市场启动，以智能路由器为代表的产品通过创新商业模式挖掘传统网络信息将获得平台价值。关于行业发展趋势，做如下猜想： 1、“软件吞噬硬件”，纯硬件制造空间小，只有遵循互联网思路的企业才会受益。相对于手机、电视等产品，智能路由器的硬件门槛要低的多，品牌溢价也较低，(100 元左右)，净利润率不足10%。随着互联网厂商的介入、硬件环节的利润空间将不断向零靠拢，传统路由器厂商(如TP-link、磊科)空间越来越小，但本身利润空间小的纯代工厂商可因量的提升小幅受益。 2、试错成本低，看好有资源禀赋的公司跨界介入这一新领域。路由器领域也有类似在手机中高通、联发科这样的一站式解决方案，设计复杂度也相对手机低很多。同时，成熟的硬件方案，开放的系统平台，百元左右的价格，无论是对于很多想涉足硬件的互联网企业还是创业团队来说，路由器的试错成本真的很低。 3、借鉴其它OTT 领域, 看好“傍大款”的合作发展战略。与广电类似，随着创新商业模式的增多，无论是电信运营商还是电网等传统网络平台巨头，都可能会慢慢警惕自身被OTT 掉的尴尬局面。但是，单纯依靠传统巨头它们自身又几乎不可能做到专业和创新，因此OTT 服务商和传统巨头合作慢慢渗透的模式获得成功的概率会大大提升，例如广电领域的同洲电子依托广电运营商的渠道资源来快速获取用户的战略就是遵循同样的思路。 遵循上述思路，重点推荐邦讯技术(从无线网优服务商延伸至家庭互联网信息平台)，邦讯是A 股中已经战略明确地遵循智能路由器互联互通路径进军家庭互联网的稀缺标的，同时建议可关注潜力品种：安科瑞(从用户端电能计量向能源解决方案平台延伸的潜力)、汉威电子(以燃气报警器为代表的家庭物联网传感器)、卓翼科技(路由器代工)。 重点标的：邦讯技术 4G 牌照发放，传统网优业务触底在即。2013 年由于处于3G、4G 投资青黄不接的阶段，网优全行业都面临了大幅调整，业内公司单季度净利润都出现了不同程度的亏损。但4G 牌照已于12 月4 日发放，明年将再次迎来运营商周期性反弹的投资高峰。网络优化在产业链中略有点后周期性，因此我们预计公司14 年上半年虽然业绩同比仍会下降，但订单周期预计在春节后即会开始，从而使2014 年下半年业绩快速恢复。对时间周期的判断逻辑可借鉴3G 时代的建设进度：3G 牌照于2009 年初正式发放，当年运营商无线业务资本开支较2009年同比增长54%。 智能家居只是公司家庭互联网战略的第一步，预计后续会有更多向家庭互联网平台转型的推进。从公司的智能家居可研报告看，公司已经明确地遵循了互联网的思路做智能家居，WiFi 模块及无线终端产品仅仅是切入口，云服务平台才是战略重点。由于大多数个人用户不会为自己的智能家居系统配备服务器，我们看好这种商业模式，并认为这个开放的云服务平台未来可嫁接的内容较多，变现能力也会更加多元。 传统企业转型互联网模式初期，战略决心、先发优势等因素比资源禀赋更重要，况且公司并非没有资源基础。很多投资者可能会比较纠结于公司做智能家居等新业务的核心竞争力，但我们认为几乎所有互联网模式的企业其竞争力都是在战略执行过程中慢慢形成的，靠的企业基因、团队执行力等软性要素(远的例子如腾讯的QQ 谁都能做，近的如三泰电子的速递易)，因此对于跨界的公司，我们更愿意用“证伪”的心态来印证。另外，我们认为公司至少在以下三个方面具备战略推进的基础：(1)战略转型延伸的决心：家庭互联网是一个商业模式还远未成熟的新领域，转型的决心和公司的基因实际上比可见的资源更重要。公司在智能家居领域初期即计划投资5000 万，几乎是上市后最大的投资项目，可见公司在此领域的决心(2)物业资源：公司全直销的商业模式使得公司拥有较广的线下服务人员(这在2013 年的行业低谷期是较大负担)，也积累了广泛的物业资源，这对于公司利用宽带接入等业务快速获取用户非常有利(3)运营商资源：常年的合作使得公司在OTT运营等新应用上可获得更多渠道支持。 盈利预测：我们假设运营商在春节后陆续进行4G 网优产品的招投标，则公司在2014 年第三季度开始进入订单确认周期，预计公司2013-2015 年EPS 分别为-0.02/0.35/0.45 元。我们判断经历过2013 年的行业低谷 后，2014 年行业并购整合概率加大，若公司利用资本优势进行并购整合，则盈利预测存在上调空间。因此，在主业触底反转的背景下，我们看好公司作为A 股中明确基于互联互通进军家庭互联网平台的稀缺标的的投资价值。 潜力标的：安科瑞、汉威电子、卓翼科技 所谓潜力标的，是指暂时还没有看到明确的往家庭互联网延伸的战略发布，但是其现有业务或产品具备做家庭互联网应用的基础，或国内外已经有其它公司依靠类似的产品开拓出家庭互联网商业模式的案例。 安科瑞：公司主营电能监控和管理产品，通过对空调、电梯、机电等高耗电产品的实时监控及自动调节管理来达到节约能耗的作用，主要应用于智能建筑及工业节能项目。从具体的产品与业务来看，几乎就是Nest公司的“企业用户版”，因此公司完全具备“卖设备→做项目(解决方案)→能源管理平台”的潜力。我们维持公司2013-2015 年EPS 分别为0.87/1.11/1.41 元的盈利预测。 汉威电子：公司是国内规模最大的气体传感器检测设备及解决方案提供商，主要应用于矿山、煤炭等工控领域。近年来，公司将产品线扩展到了家用领域，通过与住建部的合作进军家用燃气报警市场(类似于Nest公司的烟雾报警器)，预计至2013年底累计覆盖超过100 万户家庭。公司13 年3 季度开始收入已开始触底，我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.26/0.39/0.48 元，等待公司14 年盈利能力触底回升后，是值得布局的潜力品种。 卓翼科技：公司主营路由器等网络通讯产品及智能手机等消费电子的代工业务，主要客户为华为、中兴、联想等。我们在前述逻辑中已经分析过，智能路由器制造环节的盈利能力较弱，主要依靠量的增加，利好程度较间接。
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