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基本面分析是价值投资者所采用的唯一投研方法。但是，并非所有的基本面分析为基础的投资就是价值投资，事实上，目前机构所采用的大部分基本面投研方法绝不是价值投资，目前充斥在市面上的荒谬绝伦的PE估值、什么动态PE等，还有什么PS估值居然大行其道。
按巴老的说法，所谓价值投资，就是“以40美分的价格买入1美元的东西”，在真正的价值投资者眼中，是没有预测的一席之地的，不仅市场不可测，宏观经济不可测，公司的业绩也是不可测的。因此企图依靠精准无比的EPS预测来把握先机，以此来指导投资，完全是不可能做到的。价值投资者最看重的就是确定性，而目前的动态PE的预测则是很多机构失误的根源。热衷于EPS预测是很多机构的长期死穴。
以巴老为首的一群价值投资者的确长期战胜了市场，以铁铮铮的事实证明了“价值投资可以长期战胜市场，也只有价值投资能够长期战胜市场”。巴老说过，“价值投资，简单但不容易”，那么实践价值投资难在哪里呢？
我想，其中的原因不外乎以下几点：
1、打造能力圈是艰难的。在当前社会，成为“专家型人才”要比成为万金油式的“管理型人才”难得多，俗话说“隔行如隔山”，建立一个行业的背景知识是艰难的。投资者囿于个人的知识结构、工作环境和人生阅历，建立起对一个行业的深刻认识很困难。智慧如巴菲特者，也只敢说“我只能看懂10%的公司”，连巴老都只能理解一部分公司，对于普通的投资者更是可想而知了。建立对一个行业的背景知识，对该行业的兴衰、演进了如指掌并重点吃透几家公司，实在不容易。
2、坚守能力圈是艰难的。在这个市场上的诱惑很多，对于投资者而言，别的股票涨得热火朝天，自己的股票则受市场冷落，那种滋味对投资者绝对是一种煎熬；有的投资者也很有韧性，但到最后还是决定把心一横，越出能力圈去追热点，最终结果可想而知。很多人想学巴菲特，其实巴老的选股并不难学，是完全可以做得到的，但真正难学的是他那份理性和心态。事实上做好投资不完全取决于智商，更重要的是情商，巴老要求他的接班人应该能做到“独立思考、心智稳定、对机构及个体行为有深刻的洞察力”。要想战胜市场，得先战胜自己！
3、估值是艰难的。很多机构决不是不懂得估值的重要性，但问题是公司估值是个超级难题，并不完全是一种科学，更是一种艺术。投资人身在市场中，很少有人不被市场情绪感染。尤其在牛市时期，动态PE这些纯粹忽悠的东西大行其道，一方面是投资人在有意无意为高价买入寻找理由，另一方面则是估值本身也很难。但公司估值是不可回避的问题，按巴老的说法“所谓公司价值，是一家公司在其余下的寿命里所能获取现金的折现值。这是公司估值唯一合乎逻辑的手段。”机构尽管有时也用绝对估值法，但大多是学院派的估值方法，繁复无比的模型表面上很精确，但其中有大量的参数，最终硬是把估值搞成了一门玄学，也未能得到正确的结论。估值的问题解决不了，安全边际则无从谈起了。
4、投资的高度不确定性。正如很多人批判技术分析“没有人能预测行情”一样，基本面分析同样面临“没有人能永远找出伟大的公司”的尴尬。所以巴老晚年建议用“卡片打洞的方法”，本意是“避免过多判断”，他认为“如果你在一家公司上第一次证明成功了，则不必再尝试了”。面对日益不确定的未来，巴老用了一系列苛刻的标准去选股，就是尽量消除投资的不确定性。现代社会的飞速发展，投资者将日益面临以前从未经历过的风险，这要求投资者具有一种“与生俱来的风险嗅觉”。 （文/佚名 图/选自《好豆哲学》）
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价值投资虽简单，但绝不容易。做好价值投资是艰难的，保持一份对社会、对人生、对市场的谦卑心态，打造自己的能力圈、固守自己的能力圈、扩展自己的能力圈，独立思考，对于投资者而言是十分重要的。
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