美国财政部被迫创新：发行浮动利率债券

上周，美联储宣布再缩减100亿美元购债规模，引起了市场波动。投资者和媒体将注意力集中在FOMC会议上，却忽略了另一重要事件：美国财政部16年来首次推出浮动利率债券。1月29日，美国财政部成功地发行了150亿美元两年期浮动利率债券。浮动利率债券的利息随着市场利率的上升而增加，吸引了850亿美元资金竞相购买。

过去十多年来，美国财政部只发行固定利率债券，债券期限大多为短期或是10年期。由于美国国债很受投资者欢迎，长时间以来，财政部没有改变发行债券的方式。然而近几年来，美国国债市场发生了一些变化：

1. 美国债务总量高达17万亿美元，两党就债务问题有分歧，债务上限尚未解决。人们对这些问题并不太陌生。

2. 美国国债到期期限问题给财政部带来了挑战。这可能是人们不太常注意的地方。

过去三十年里，美国国债到期期限平均为58个月，也就是说，每五年美国国债需要翻新一次。金融危机期间，翻新周期降至四年，这仅为大多数欧洲国家的一半。

近年来，美国国债到期期限缩短给财政部带来的好处是：由于美联储将利率维持在极低水平，利息支出的增加慢于债务总量的增加。当前，利息支出占联邦支出的6%，而20年前的占比为15%。不过坏处就是，利率上涨时，利息支出就会增加。倘若投资者对通胀的担心加剧，利息支出上涨的会更多。

美国财政部认识到了这个危险。近几个月来，财政部通过发行更多的长期债券，增加了美国国债到期期限，目前达到66.7个月。财政部官员称，预计2020年前国债到期期限可升至80个月。

美国财政部官员们通过一系列工具，试图应对上升的利率。除了发行浮动利率债券外，财政部也发行通胀保值债券。此外，财政部官员们积极寻问大投资者们，包括亚洲投资者，什么样的情形下他们会继续购买美国国债。某亚洲主权财富基金主管称，美国财政部迫切地希望得到投资者的反馈，这么多年来第一次试图构建最佳发债战略框架。

金融时报作者Gillian?Tett认为，美联储继续缩减QE，给美国财政部发行国债带来的挑战在不断加大，财政部不得不采取创新手段，以应对上升的利率环境。