贵金属对冲套利策略
贵金属对冲套利的具体做法是买入黄金，卖出白银。黄金具有用作装饰品的商品属性，而黄金更重要的属性是其具有资产保值的金融属性和投资属性。
影响黄金价格的因素：一是美元汇率；二是世界各国的货币政策；三是通货膨胀状况；四是国际贸易、财政、外债赤字；五是国际政局动荡和战争等；六是股市行情。
白 银的主要用途是工业用料，其中用于电子电气、感光材料、化学试剂、化工材料所占的比重就超过了其总使用量的 75%。所以从某种程度上讲，白银属于工业品范畴，不具备保值投资的特性。所以在经济面临大幅度下行等诸多不确定因素时，要利用黄金和白银的商品属性和特 性进行经济不确定环境下的配置，以追求低风险稳健收益的投资。黄金期货和白银期货的日 K线见图12-5和图12-6。
2008年金融危机最严重时期，黄金价格从 1032美元 /盎司跌至 682美元 /盎司，跌幅为33.9%，而白银则从21.33美元 /盎司跌至8.5美元 /盎司，跌幅高达 60.1%，白银跌幅大大超越了贵金属跌幅，和铜、天然橡胶等工业品跌幅一致。
以上两例是根据商品的不同属性以及在不同的市场环境中的强弱走势进行的稳健套利策略，要作出上述决策必须做好以下研究。
（1） 研究好宏观形势所处的环境。上述案例的判断是在经济形势面临大的风险时做出的策略。因为前面分析的数据、指标和市场现象已明确表明市场存在重大风险。图 11-1的各国利率图说明各国都在收紧货币。图11-3的A点已表明美国股市下跌。图 11-4表明大宗商品价格的下跌。市场现象表现在2007年4月新世纪金融公司倒闭，2007年7、8月大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构倒闭。
（2）研究好商品的属性和影响商品价格变动的因素。第一个案例中的农产品是刚性需求的产品，供给弹性大，经济下行对需求影响不大，所以价格不会有太大幅度 的下跌。基础工业原材料供给相对稳定，需求变化对价格影响比较大，当经济面临下行时，需求会大幅度降低而导致价格下滑下跌。
第二个案例依据的是黄金具有保值功能，价格相对具有独立性，在“乱世”中有相对的稳定性，而白银则主要作为工业原材料，所以当经济面临下行时需求会大幅降低，从而引起价格大幅下跌。
