新浪微博上市窗口再现

一份显示为盈利的财报成为新浪微博叩开纽交所大门的敲门砖。

　　上周，新浪公布财报，新浪微博在2013年第四季度实现300万美元的营业利润，首次实现季度盈利。与此同时，纽约证券交易所的官方网站出现了新浪微博计划第二季度进行IPO的消息。

　　新浪微博之所以扭亏，去年4月入股的阿里巴巴功不可没。若无阿里巴巴，新浪微博的盈利故事难以开篇，公司的估值也将受到影响。对于阿里巴巴，进一步增持新浪微博，并成为控股股东，将是其赴美IPO的最好助力。

　　“关键先生”马云

　　新浪微博创立4年零6个月后，新浪董事长兼CEO曹国伟终于盼到了盈利。

　　根据财报，新浪去年第四季度实现营收1.970亿美元，同比增长42%；其中新浪微博同期实现营收7140万美元，同比增长151%。

　　让新浪微博扭亏为盈的“关键先生”是马云。去年第二季度，阿里巴巴宣布向新浪微博投资5.86亿美元，并获得18%的股份。

　　阿里巴巴入股后，新浪微博通过与淘宝商铺、支付宝等商业化合作，以此全面开启“圈钱模式”。财报显示，新浪微博在去年第三季度的广告营收猛增125%，增值业务营收增长了121%。同时，自阿里巴巴战略入股新浪微博以来，新浪股价已从55美元上涨为上周五的68.33美元，涨幅达24.24%。

　　根据当时协议，阿里巴巴将在三年内为新浪微博输送市场价为3.8亿美元的广告费。新浪CFO余正钧表示，新浪微博第四季度来自于阿里巴巴的收入达2350万美元，占总营收的比重达32.91%。可见，若无阿里巴巴入股，新浪微博在去年第四季度仍旧难逃亏损窘境，“首次季度盈利”的故事也难以开篇。

　　耐人寻味的是，在新浪微博决定赴美上市的同时，一度在美国和香港资本市场间犹豫不决的阿里巴巴也做出了最终的选择。上周四，阿里巴巴CEO陆兆禧表示：“今天的香港市场，对新兴企业的治理结构创新，还需要时间研究和消化。我们决定不选择在香港上市。”

　　由此来看，投资新浪微博赋予了阿里巴巴更多的战略意义——2014年同样是阿里巴巴上市的最佳时机，对于曾被港交所拒绝的马云来说，赴美上市也许是最好的选择。而根据协议内容，新浪允许阿里巴巴在控股18%后，按事先约定的定价方式，将其在新浪微博摊薄后的股份比例提高至30%，使之成为新浪微博的第一大股东。

　　若以新浪微博控股股东的身份赴美上市，可以使阿里巴巴提前适应美国资本市场，更有利于在IPO时获得更高估值。目前，业界对阿里巴巴的估算市值约1400亿美元，其IPO规模预计达150亿美元。而新浪微博的估值在40至50亿美元，相比之下新浪当前市值才有45.53亿美元。

　　公司估值看涨

　　美股是相信故事的市场，而首次季度盈利将成为新浪微博IPO故事的最好素材，或将提高投资者对新浪微博的估值。

　　纽约证券交易所官方网站显示，新浪微博计划第二季度在美国进行首次公开募股，筹集资金约5亿美元。消息人士透露，高盛和瑞士信贷将作为新浪微博的上市承销商。

　　这并不是新浪微博首次冲击美国市场。从2011年起，新浪就开始为微博的分拆上市筹备，与投行接触，2011年3月，瑞士信贷对新浪微博的估值定为31亿美元。

　　国外机构对新浪微博给出的估值最高峰出现在2011年。2011年7月，曾投资Facebook的俄罗斯基金DST对新浪微博估值50亿美元。当时DST的条件为：持股20%，而且是现金，但当时新浪方面希望估值再高一点，最终没有接受。

　　随后，中概股遭遇上市危机，到了2012年年初，受唱空报告影响，摩根士丹利对新浪微博的估值就只剩下了10亿美元，新浪微博的估值美梦由此泡汤。

　　目前，除首次实现季度盈利外，同类型公司Twitter3个月前的成功上市也为新浪微博赴美IPO营造了良好的氛围。

　　2013年11月，Twitter于纽交所上市，发行价为26美元，上市首日大涨，去年年底股价超过70美元。上周五，Twitter每股报收于54.91美元，公司整体市值达299亿美元。

　　相比Twitter，新浪微博2013年年底的用户日活跃数达6140万，大约相当于Twitter的6倍。但Twitter去年第四季度的营收已达到2.43亿美元，新浪微博同期营收仅为7000万美元。这意味着，一个新浪微博活跃用户对应的营收价值相当于一个Twitter活跃用户的1/18。

　　在Twitter成功上市的影响下，国际机构也给号称“中国版Twitter”的新浪微博给出了自己的估值。其中，巴克莱认为新浪微博的月活跃用户总数为1.91亿，估值为58亿美元，每用户约30美元左右。瑞士信贷则表示新浪微博的月活跃用户总数为1.2亿，估值为47亿美元，每用户约39美元。最为“慷慨”当数T. H. Capital，对新浪微博上市给出了65亿美元的估值。

　　可以看出，近期新浪微博的最低估值出现在阿里巴巴入股时给出的33亿美元，而最高估值则是T. H. Capital给出的65亿美元。综合考虑用户活跃度、货币化能力和移动端增量，新浪微博的合理估值应在40至50亿美元之间。并将受到市场景气度、Twitter市值波动的影响
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